今天又有一家新转债发行——宏辉转债。

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发行规划3.32亿，债券评级AA-，转股价值是113.14元，转股溢价率-11.62%。到期换回价是112元。

发行条款

1、无担保AA-债，评级较低。

2、发行规划3.32亿，由宏辉果蔬(603336)发行，市值37.25亿，转债稀释份额为8.91%。

3、初始转股价14.61元，2月25日收盘价16.53元，溢价率：-11.62%。转股价值：113.14.

4、下修条款为(15/30.80),即转股期内30个买卖日中有15个买卖日股价低于转股价格的80%时，董事会有权力提议向下批改转股价，较为严厉。

5、强制换回条款：假如公司A股股票接连三十个买卖日中至少有十五个买卖日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)，中规中矩。

6、有条件回售条款：本次发行的可转化公司债券最终两个计息年度，假如公司股票在任何接连三十个买卖日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，中规中矩。

7、宏辉果蔬(603336)是一家集果蔬产品的栽培办理、采后收买、产地预冷、冷冻仓储、预选分级、加工包装、冷链配送于一体的专业农产品服务商。上市时刻：2016-11-24.上市至本年化出资收益率：-12.03%。质押股数与前十大股东持股之比56.92%。

正股状况

我国果蔬消费在地域散布、产品品种、消费层次各方面具有多样性特征，果蔬服务商相应构成批发商、农产品批发商场及大型专业化服务商并存的竞赛局势，商场化程度较高。果蔬服务职业的上游职业为果蔬栽培业，受自然条件影响有必定不确定性;下流与顾客的消费习气、收入水平相关，受经济发展影响有较弱的周期性，特别关于生果来说。

宏辉果蔬是一家集果蔬产品的栽培办理、冷冻仓储、加工包装、冷链配送于一体的专业生鲜产品服务商。公司运营收入以生果为主，营收占比90%以上，总营收近两年增长率在10%左右;毛利率水平前几年继续走低到15%，19年三季报回升到17%，净资产收益率继续走低至7.4%;公司资产负债率比较低，三季报11%，负债压力十分轻。

定价与出资主张

选取满意以下三个条件的可转债进行比较：1)2020 年 2月 21 日转股价值在96 至 105 元之间，2)债券余额在 2至 15 亿元之间，3)债项评级为 AA-。9只契合条件的可转债 2020 年 2月 21 日的转股溢价率首要处于 10%至 20%的区间，估量宏辉转债的上市转股溢价率将处于 10%至 20%的区间，上市价格在 110 至 120 元的区间，中枢为 115 元。

依据最近3个多月公募可转债的发行状况来猜测宏辉转债发行的中签率，选取的可转债满意以下条件：1)上发行日期处在 2019 年 11 月 1日至 2020 年 2 月 20日之间，2)发行规划在 2 至 15 亿元之间，3)债项评级为 AA-，4)发行方法包含 2种(股东优先配售、上发行、不含下配售)。

依据11 只契合条件的可转债的发行状况，估量宏辉转债的上获配份额为25%至 55%，宏辉转债发行规划为 3.32亿元，可供出资者申购的金额为 0.83至 1.83 亿元。估量上有用申购金额为 9500 至 16000 亿元，则中签率在 0.005%至 0.019%之间，中枢为 0.012%。

归纳来看，公司是一家主业运营稳健的一体化果蔬供货商。此次发行的可转债评级不高，发行规划较小，转股价格下修条件中规中矩。转股价值为100.48 元，纯债价值为 81.45 元，YTM 为 2.88%，债底维护效果不强，但正股估值较为合理，基本面稳健。估量宏辉转债的上市价格在 110 至 120 元的区间，中枢为 115 元。中签率中枢估量为 0.012%，主张出资者结合本身需求恰当参加申购。