公司经过发行股份及付出现金方法收买国泰集团旗下12家公司的部分或悉数股权，此次财物收买契合预期并将从三方面利好公司久远展开;非公开发行拟征集不超越35亿元将助推公司“走出去”。公司电解液龙头位置明显，估计其成绩将明显获益于新能源轿车继续高增加及电解液价格上行。猜测公司2015-16年EPS分别为0.74元与0.91元，按5月29日26.22元收盘价核算，对应的PE分别为35.58倍与28.86倍。现在估值相对锂电板块水平合理，保持“增持”出资评级。
6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情
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事情：
江苏国泰发布严重财物重组计划。公司将经过发行股份及付出现金的方法，拟收买国泰集团旗下12家公司的部分或悉数股权，本次重组标的财物的预估值达52.98亿元。一起，公司拟以不低于20.77元/股的价格发行不超越1.6851亿股，征集配套资金不超越35亿元，首要用于国泰中非纺织服装工业基地、国泰东南亚纺织服装工业基地、对国泰财政增资等项目。
点评：
收买集团财物契合预期且利好公司久远展开。2015年12月15日，公司发布了严重财物重组计划：公司拟向国泰集团、盛泰出资、亿达出资及195名自然人股东购买华盛实业60.00%股权、国华实业59.83%股权、汉帛买卖60.00%股权、亿达实业60.00%股权、力天实业51.05%股权、国泰华诚59.82%股权、国泰华博51.00%股权、国泰上海60.00%股权、国泰财政60.00%股权、紫金科技100%股权、国泰华鼎100%股权、慧贸通70.00%股权。此次财物重组标的财物归属于母公司所有者权益算计165669.03万元，预估值算计529849.75万元，增值率为219.82%，其间股份付出部分预估值为529613.36万元，现金付出部分预估值为236.39万元。股份付出部分依照17.50元/股的发行价格核算，对应发行股份数量约为30236.62万股。
集团财物注入契合预期。2006年12月，国务院国资委发布了《关于推动国有资本调整和国有企业重组的辅导定见》，提出“大力推动改制上市、进步上市公司质量”，后续屡次发文鼓舞国企改制上市，特别是15年8月，中共中央、国务院发布《关于深化国有企业改革的辅导定见》，提出“大力推动国有企业改制上市，创造条件完成集团公司全体上市”。而江苏省国资委出台的《省属企业深化改革实施细则》中提出“向现有控股上市公司注入财物等途径，逐年进步省属国资证券化水平”。可见，此次集团财物注入完全契合方针导向，有利于提高国有财物的证券化率和树立国泰集团现代化企业办理制度。值得注意的是，此次买卖前国泰集团持有公司1.1亿股，持股份额为30.4%;此次买卖完成后，国泰集团持股份额为31.83%，仍为公司实践操控人。
有助于增厚公司成绩和利好公司久远展开。依据未经审阅的2015年度标的财物盈余猜测陈述，标的财物2015年度模仿兼并口径估计完成归属于母公司的净利润31089.95万元。可见经过本次重组，上市公司的盈余才能得到增强，每股收益得到增厚。财物重组前，公司已构成外贸和化工新资料两大主营事务，而母公司外贸事务首要从事纺织、服装、机电、轻工、化工等产品进出口买卖。本次买卖完成后，公司将极大增强商贸服务类事务规划，一起将对国泰集团优质中心资源进行全面整合，其资源优势首要体现在三方面：一是有助于公司完成从“卖产品”改变为“卖服务”。公司将不仅是卖产品，更是向客户供给全供应链的一站式增值服务，事务范围全面掩盖从规划、打样、出产、储运、清关、稳妥、配送、金融服务等各个环节，并逐步延伸到进口、内贸、零售和品牌，然后成为“供应链组织者”，即完成从“卖产品”向“卖服务”的改变。
其次，“互联”注入利好公司展开。随同慧贸通注入，公司具有了以现代化的信息、络和通讯技能为导向，建造一个敞开、生态、一站式的外卖归纳服务渠道，为各类中小微企业供给在线外贸订单成交、单证制造、物流运送、报关报检、收汇结汇、核销退税、信保金融等全流程一站式买卖归纳配套服务。一起，使用现有渠道与资源优势，进一步推动跨境消费品进口事务(B2B2C)笔直电商渠道的树立，为服务跨境买卖、跨境电商的上下游企业供给商流、物流、信息流、资金流四流合一的供应链全体解决计划。
第三金融财物注入将从三方面助推公司展开。国泰财政、紫金科技、国泰华鼎等金融出资类事务归入上市公司，对公司具有多重含义：一是充分使用国泰财政的金融服务和危险操控功用下降公司经营办理本钱;二是进一步探究跨境结算、离岸金融和跨国公司总部外汇资金会集运营办理等事务，为集团成员企业供给各项增值服务;三是能够活跃运用上市公司投融资渠道优势，放眼国际国内两个商场，环绕整个供应链择机展开战略并购，择机展开战略并购，把江苏国泰打造成为一流国际化归纳商社。
非公开发行募投项目助推公司“走出去”。我国长时间以来鼓舞企业“走出去”，且国家活跃出台方针鼓舞优势企业对外出资，树立境外出产加工基地，一起以此为基础树立境外经贸合作区。为此，公司拟向不超越10名特定出资者非公开发行股份数量不超越16851.23万股，发行价格为20.77元/股，拟征集资金总额不超越35亿元。此次征集配套资金将用于国泰中非纺织服装工业基地、国泰东南亚纺织服装工业基地、归还银行借款、对国泰财政增资、付出现金对价及付出本次严重财物重组的买卖费用，剩下部分用于弥补上市公司及标的公司流动资金。国泰东南亚纺织服装工业基地拟设在越南，首要根据如下两点：一是越南的地理位置和劳动力本钱较低;二是越南、美国、日本等12国就“跨太平洋伙伴关系协议(TPP)”达到根本协议，且越南有望成为招引纺织服装工业搬运，而越南纺织配套工业较为落后，仅能满意10-15%的原辅料需求，大部分需从我国、韩国等区域进口。而中非纺织服装基地拟设在埃塞俄比亚，相同首要根据地理环境、劳动力本钱等要素，并以此辐射整个非洲甚至欧美商场。整体而言，中非、东南亚纺织服装工业基地建造有利于公司在全球范围内装备资源，对打造“一流”国际化归纳商社具有战略含义。
电解液龙头将明显获益于量价齐升。咱们继续看好公司电解液事务，首要根据如下四点：一是公司电解液事务长时间稳居电解液细分范畴龙头，不管从营收规划仍是从盈余才能看，公司电解液事务均具有明显优势;二是我国新能源轿车产量基数提高及继续高增加将明显提高电解液需求。至15年11月，我国新能源轿车产量已超越27万辆，同比增加4倍，估计全年将打破30万辆，且16年仍将连续高速增加趋势。随同基数提高，估计16年将明显带动电解液等各锂电资料需求;三是电解液价格将止跌回升。受我国新能源轿车高增加影响，15年以来碳酸锂价格已翻倍，其价格上涨已延伸至电解质六氟磷酸锂，而六氟磷酸锂在电解液本钱中占比约40%，估计电解液价格上行空间将翻开;四是公司具有明显客户优势。公司电解液事务定坐落中高端，其客户部包含LG化学等国内外一流电池厂商，而LG化学南京工厂已投产，且已获取很多国内订单，公司作为其战略客户将明显获益。整体而言，公司作为电解液龙头，估计其成绩将明显获益于新能源轿车高增加。
保持公司“增持”出资评级。暂不考虑财物重组及非公开发行对股票摊薄的影响，猜测公司2015年、2016年全面摊薄后EPS分别为0.74元与0.91元，现在公司仍处于停牌中，按5月29日26.22元收盘价核算，对应的PE分别为35.58倍与28.86倍。现在估值相对锂电板块水平合理，保持“增持”出资评级。
危险提示：全球经济下滑超预期;新能源轿车发展低于预期;汇率大幅动摇;职业竞赛加重。