4月22日迎来了交科转债的申购，是AA+评级，无下。发行规划25亿。
6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情
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下修条款触发条件较高。
交科转债下修条款触发条件为“20/30，85”，即可转债存续期，当公司股票在恣意接连三十个买卖日中至少有二十个买卖日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下批改计划，批改后转股价不得低于最近一期经审计每股净资产。条款条件换回条款触发条件为“15/30，130”，即可转债转股期内，公司股票接连三十个买卖日中至少有十五个买卖日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)时，公司有权依照债券面值加当期应计利息的价格换回悉数或部分未转股的可转债;条件回售条款触发条件为“30，70”，即可转债最终两个计息年度，假如公司股票在任何接连三十个买卖日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债悉数或部分按债券面值加受骗期应计利息的价格回售给公司。
开始转股价5.48元，平价为113.5元，债底为93.98元，纯债YTM2.45%，安全边沿较高。
4月20日，浙江交科收盘价为6.2元，对应交科转债平价为113.5元;债底方面，运用6年期AA+中债企业债到期收益率作为折现率，债底为93.98元;纯债YTM为2.45%，安全边沿较高。
标的基本面
浙江交科前身为江山化工，首要从事化工产品的开发、出产和出售，首要产品有DMF、DMAC、顺酐、聚碳酸酯(PC)。公司有机胺事务是 DMAC、DMF 产品职业标准的制定者。2017 年并购浙江交工，将基建事务归入并表规划，成为公司首要收入来历，事务包含路途、桥梁、地道和地下工程等交通工程施工、维护及项目办理事务。公司 2019 年前三季度完成运营收入 190.78 亿元，同比添加 4.48%;完成归母净利润 4.66 亿元，同比削减 52.08%。公司已发布 2019 年成绩快报，估计完成运营收入 287.75 亿元，同比添加 9.09%;完成归母净利润 7.91 亿元，同比削减 34.79%。
“基建+化工”双主业，收入规划逐年添加
公司首要从事基建工程和化工产品的出产与出售，两大板块运营运作彻底独立。基建事务主体为子公司浙江交工，主营路桥工程与维护。化工事务包含江山有机胺出产基地、子公司浙铁江宁和浙铁劲风，别离担任有机胺、顺酐和而 PC 产品的出产与出售。2016~2018 年，公司别离完成运营收入 147.70 亿元、207.68 亿元和 263.77亿元，年均复合添加 33.64%。从收入构成来看，基建工程事务为公司首要收入来历，占比在 75%以上。陈述期内，获益于国家“十三五”交通投资额快速添加、PPP 事务形式推广以及修建施工职业方针扶持，公司基建工程事务收入逐年添加。化工事务方面，获益于环保压力带来职业集中度的提高以及 PC 出产项目竣工投产，收入规划完成显着添加。
基建在手订单足够，化工产品产销水平保持高位
公司子公司浙江交工为浙江省内职业龙头企业，是省内仅有的 3 家具有公路工程施工总承揽特级资质的企业。公司在承建省内国省道建造基础上，还相继承当了沪杭甬、杭州湾跨海大桥、舟山连岛工程等省内各条高速公路的施工及海上工程施工。一起公司活跃开辟省外及海外商场，浙江交工已在贵州、江西、新疆等 20 余个省份接受工程，并经过浙江交工世界工程有限公司在非洲、东南亚、南美洲、大洋洲等区域开展事务。到 2019 年 3 月，公司已签约未完成合同金额为 435.86 亿元，其间 10亿元以上合同有 23 个。化工事务方面，公司是全球最大 DMAC、第二大 DMF 出产企业，到 2019 年 6 月，首要产品 DMF、DMAC、顺酐和 PC 别离具有产能 16 万 吨/年、4 万吨/年、10 万吨/年和 10 万吨/年。产能利用率和产销率均保持在 95%以上的高位。
本次转债募投项目
1、施工机械装备晋级更新置办项目，项目拟投入征集资金 10 亿元。
2、104 国道西过境平阳段(104 国道瑞安仙降至平阳萧江段)改建工程 PPP 项 目，项目拟投入征集资金 9.5 亿元，建造期 3 年。
3、弥补营运资金，项目拟投入征集资金 5.5 亿元。
主张活跃申购
到4月20日收盘，纵向看，浙江交科盈率为10.8倍，市净率为1.1倍，近两个买卖日均涨停导致估值有所提高;横向看，申万基础建造指数市盈率为7.76倍、0.76倍，浙江交科估值略高于职业平均水平。
主张活跃申购。假定原股东配售份额为50%，上有用申购户数为400万户，则上申购总额度为12.5亿元，估计中签率为0.03%，顶格申购中一签的概率为31.3%。到4月20日收盘，交科转债转股价值为113.5元，存量转债中评级高于AA+、规划超越20亿，转股价值在100元-115元区间转债共4只。考虑到近期浙江交科存在股价动摇较大，结合可比转债状况，估计上市首日转股溢价率中枢为[10%,12%]，对应价格中枢[125元,127元]，主张一级商场活跃参与申购。