永安转债，债项评级AA-，股转价20.34，截止至11月23日，正股价格20.04元，股转价值为98.53，股转价值较高。

11月24日：短线大盘还将冲高 周期有估值

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转债信息

转债存续期为6年，联合评级为AA-/AA-，初始转股价为20.34元/股。下修条款为“15/30、90%”，有条件换回为“15/30、130%”，有条件回售为“30，70%”，条款中规中矩。以6年AA-中债企业债到期收益率7.0983%(11/20)核算，纯债价值为80.48元，债底保护性较弱。依照11月20日永安行的收盘价为20.30元，转化平价为99.80元,平价溢价率为0.20%。

依据2020年11月20日永安行收盘价20.30元核算，初始转化平价99.80元。归纳考虑公司基本面、信誉评级以及可比转债转股溢价率状况，咱们估量永安转债的转股溢价率在15%到20%之间。依据相对价值法估量洪城转债上市价格约110元到124元之间。

标的基本面

永安行致力于做世界抢先的城市绿色交通体系的供货商及运营商,经过物联技 术及大数据渠道为城市供给全方位、立体化的绿色交通服务。公司以根据物联和大 数据剖析技能的同享出行体系的研制、出售、建造和运营为主业，在同享出行范畴先 后开展了自行车、助力自行车、同享轿车等多种事务。

公司2019年完成经营收入9.36亿元，同比增加6.56%;完成归母净利润5.01 亿元，同比增加306.13%。2020年前三季度，完成经营收入6.58亿元，同比增加 1.08%;完成归母净利润1.10亿元，同比增加1.09%。

同享出行服务先行者，营收动摇显着

公司首要事务是根据物联和大数据剖析技能的同享出行体系的研制、出售、建 设和运营服务，一起依托永安行渠道经过APP向顾客供给同享岀行服务。2017-2019年，公司别离完成经营收入10.78亿元、8.78亿元和9.36亿元，动摇 较为显着,其间与公共自行车事务相关的体系运营服务和体系出售事务算计占比别离 为95%、95%和84%。因为公共自行车范畴具有较强的基础设施民生服务的特点, 各地政府缺少专业运营团队，对公司供给的体系运营服务有较强的需求，公司体系运 营服务的收入占比一直较高。此外，公司为满意市民高质量日子服务需求，对永安行 渠道的流量和事务进行转化和延伸，试点才智日子事务。2018年曾经，公司测验规 模较小的用户付费同享单车事务和骑旅事务，跟着后续事务战略调整，公司失掉对永 安低碳的控制权,2018年后该事务不再并表。

2020年上半年，公司完成经营收入4.07亿元，其间公共自行车的运营服务收入 为0.32亿元、体系出售收入为2.96亿元、永安行岀行渠道收入为0.62亿元、才智 日子收入0.17亿元。现在，公司自营投进有桩有序的同享助力自行车和同享轿车业 务，别离在常州、姑苏、南通、徐州、聊城、枣庄等30多个城市进行了投进，2020 年方案将扩展到50个以上城市。

事务范围逐渐扩展，等待约车事务发力

公司是国内最早从事同享出行的企业之一，历经多年开展，公共自行车事务扩展 至全国近300个左右市、县，积累了超越5100万名会员，运营车辆约48万辆。其 中有约120个市、县由公司建立当地分/子公司独立运营公共自行车事务。到2020 年6月，公司体系运营服务在手项目199个(协议金额18亿元)，其间首期项目 150个，将于未来1~5年到期的项目量别离为34、52、38、15和11个，续期项 目49个。同享出行事务方面，到2020年6月，公司已投进新一代公共自行车、 助力自行车、电动同享轿车和约车数量别离为3.43万辆、14.53万辆、3383辆及 70辆，别离掩盖10个、30个、8个及1个城市。2020年上半年，公司已获得常州、 阜阳、宿州等11个城市约车运营许可证，其他各城市的运营许可证正在相继申领 中。一旦试点的约车商业模式获得成功，公司将快速布局约车市场。一起，公司 也在逬行新技能的研制，特别是在规划出产锂电池供电助力自行车的一起，安排技能 力气加速在氢动力助力车、智能居家服务产品、物联存储芯片和自动驾驶技能产品 的研制投入，为未来开展打下坚实基础。

申购主张

永安转债的正股是永安行，永安行科技股份有限公司首要事务是根据物联和大数据剖析技能的同享出行体系的研制、出售、建造、运营服务。

从公司最近几年的成绩来看，公司经营收入没有多大改变，毛利率尚可，现金流一般，全体来看公司基本面一般。

公司基本面一般，股转价值较高，现在猜测上市价格在116左右，活跃申购!