2019年3月18日，长信转债发行，主张参加申购，获利概率60%。转股价值95.14元，猜测上市价格为107~109元，理论价格为111.47元。
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长信转债的票面利率分别为0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期换回价为110元(含最终一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM 为2.45%;债项评级为AA级，以中债 6 年期 AA企业债到期收益率5.31%(2019/3/13)作为贴现率预算，债底价值为85.03元。下修条款为[15/30，85%]，有条件换回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]，中规中矩。长信正股当时股价为6.25元，对应平价97.96元，归纳来看，该券仍有必定的申购安全垫。
长信科技基本面剖析
电子元器件触显一体化领军企业
长信科技在我国电子元器件触显一体化工业中占有重要位置。公司从ITO导电膜事务起步，2010年切入触摸屏职业并活跃拓宽上下游工业链，形成了ITO导电玻璃、TFT面板减薄、中小尺度触控显现一体化、中大尺度触控显现一体化四大事务板块，触显范畴的全工业链布局优势显着。公司具有JDI 、Sharp等优质海外大客户，其海外事务2017年收入92.88亿元，同比添加28.99%，占比85.33%。需求指出的是，公司出口首要是针对台湾地区、日本和韩国，少数出口美国供给特斯拉，大都原资料现已国产，中美贸易战对公司影响非常有限。
1)ITO导电玻璃是公司的柱石产品。公司作为全球最大的ITO导电玻璃出产商和出售商，牢牢占有职业高端商场，自2006年开端现已接连12年坚持ITO导电玻璃产销规划及盈余水平职业榜首。
2)TFT面板减薄产能均位居我国首位。公司面板产品具有安稳的世界高端客户集体，包含Sharp、LGD、BOE等世界面板巨子，并于2016年成功打入全球顶尖智能电子产品领导者苹果公司NB&PAD工业链，成为国内仅有经过其认证的减薄事务供给商。A)在中小尺度触控显现一体化事务方面，子公司东莞德普特电子与全球技能最顶尖的协作伙伴JDI、LG、Sharp等打开一系列协作，并为华为、小米等大客户供给全面屏。跟着2017iPhone“刘海屏”的推出，全面屏已成为各大厂商新旗舰机的标配。依据集邦咨询光电研究中心(WitsView)猜测，2018年和2019年将是全面屏手机快速开展的两年，2019年全面屏手机的浸透率将超越70%。公司借助于优势异形切开技能独占高端手机商场，未来开展空间巨大。B)公司中大尺度触控显现一体化事务板块详细包含触控Sensor、触控模组和中大尺度触显一体化模组。其间触控Sensor事务以车载、工控为使用场景，终端品牌掩盖宝马、奥迪、福特、群众等世界大客户;中大尺度触显一体化模组事务为新能源智能电动车客户供给车载信息生态系统中心—车载中控屏，首要客户为世界高端新能源智能电动车特斯拉，一起包含国内比亚迪、小鹏、奇点、蔚来轿车等。新能源轿车的开展推动了车载液晶触控显现屏需求量的急剧添加，依据Sigmaintell数据，2018年全球车载TFT-LCD面板出货量达1.6亿片，NPD Display Search估计2020年出货将达2亿片，商场远景宽广。
3)2018年以来公司活跃推动OLED智能穿戴显现模组项目。公司经过在LCD全面屏模组范畴所堆集的设备、技能及工艺优势，协同终端世界大客户及优质供给商加速OLED可穿戴显现模组产线建造。现在，公司硬屏OLED产品现已进入高端商场，柔性OLED发展顺畅，估计未来可穿戴OLED将有望为公司奉献新的添加引擎。
职业景气量下滑连累17年成绩，18年下半年有所修正
2015年开端公司敏捷扩产能，2016年触控类产品产能由提升至12kk，2.5D盖板产能亦提升至1kk。当年公司完成运营收入/归母净利润85.42/3.47亿元，同比添加114.24%/46.01%，但因为归纳毛利率下降，盈余端体现差劲于营收端。
2017年公司完成运营收入/归母净利润108.84/5.44亿元，同比添加27.43%/41.93%，成绩增速显着放缓首要系下半年全球手机出货量下降所造成的。值得一提的是，17H1公司体现较好，运营收入/归母净利润同比增速达122.77%/119.42%，期间子公司德普特电子与国表里首要面板厂商树立杰出事务协作关系，成为华为、Oppo、小米等一线品牌手机的首要供给商，出售规划快速放量，奉献成绩高添加。下半年全球、国内手机出货量显着，公司Q3/Q4单季营收同比增速分别为8.13%/-41.35%，有显着下滑痕迹。不过陈述期内公司加强本钱端管控，全年毛利率同比上升0.71pcts至9.98%，必定程度上缓解了盈余压力。
2018H1公司完成运营收入43.75亿元，同比下降34.47%，首要原因在于国内消费电子产品商场需求全体依然疲软。不过值得注意的是，跟着华为、OPPO、VIVO、小米等各大品牌在一季度会集发布高端旗舰全面屏手机，自Q2起公司营收端有所改善，成绩快报显现全年运营收入增速收窄至-11.66%。2018H1/2018年全年公司的归母净利润增速到达21.55%/30.43%，盈余端的共同体现在于中小屏幕事务由OEM转为OEM和ODM并重，别的收取加工费形式的实施也对进步盈余才能有利，因而公司到Q3的毛利率到达15.65%，同比进步6.43个百分点。Q4单季公司运营收入同比进步约17%，但或许因为经历性地计提了较多财物减值丢失(2016Q4 /2017Q4公司均有相似状况)盈余才能有所下降。别的，2018年运营活动现金流量净额同比下滑较多，显现了必定的运营压力。
上市定位与申购价值剖析
长信正股当时股价为6.25元，对应平价为97.96元，可参阅邻近规划、相同评级的久立转2(平价98.54，平价溢价率14.17%)、艾华(99.17，13.8%)等。长信正股公司直接出产全面屏和OLED资料，触及柔性屏概念并联动高清视频、5G通讯等热门板块，生长远景较优;其转债规划适中(12.3亿)，体裁新颖，关于当时商场是有利弥补。但考虑到该转债发行刚好处于股市心情较好时期，后市动摇难测，咱们主张出资者尽量保存看待。归纳上述判别，咱们估计其上市首日平价溢价率在13%左右，当时股价下合理价格应在109元邻近。因而，关于该券，咱们主张一级商场考虑申购。