阳光诺和，申购代码787621，申购代码26.89元。主经营务：为医药企业供给专业化研制外包服务，致力于帮忙我国医药 制作企业加快完成进口代替和自主立异。

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公司简介

公司是以医药工业技能研制和API中间体交易为中心的高科技企业。公司主经营务包含仿制药开发、共同性点评及立异药开发等方面的归纳研制服务，服务内容首要包含药学研讨、临床实验和生物剖析。药学研讨服务包含原料药与制剂工艺研讨、质量标准和稳定性研讨等;临床实验服务包含I-IV期临床实验研讨、生物等效性实验(BE)研讨;生物剖析服务包含运用先进的质谱剖析渠道、免疫剖析渠道、细胞剖析渠道、分子生物学剖析渠道进行办法开发、办法验证、生物样本检测研讨等。公司首要可比公司为：药明康德、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西。公司前五大客户为：湖南恒生制药股份有限公司、盛世泰科生物医药技能(姑苏)有限公司、北京百奥药业有限责任公司、广州南新制药有限公司、江西亿友药业有限公司。公司所属证监会职业为研讨和实验展开，职业均匀市盈率为142.76x。

职业剖析

1、全球医药研制服务职业现状与远景

2012 年以来，国际金融危机的深度影响仍在继续，全球经济复苏未见显着好转。

但跟着全球经济一体化的展开、国际人口总量的添加及全球范围内的人口老龄化程度的进一步进步，全球医药产品商场一向坚持较快的添加快度。

全球医药产品商场具有较高的集中度，欧美及我国商场占有全球较大的商场份额，处于主导地位。

依据欧洲制药工业协会联合会(EFPIA)计算，2018 年，北美商场、欧洲商场和我国商场医药产品的销售额别离占全球医药产品销售商场的 40%、22%和 20%。

曩昔几年，因为很多原研药专利保护期已满和新一轮预算开支紧缩，发达国家医药商场增速放缓。

跟着近几年亚太区域及拉丁美洲等新式医药商场国家的经济添加和政府在卫生健康工业上的投入加大，这两个医药产品商场也进入高速展开阶段，添加快度显着高于其他几个区域。

其间，我国、巴西、韩国、印度等国家的卫生开销，在 2012 年至 2018 年期间的复合添加率均超越 10%。

因为开发新产品的杂乱程度不断加大，实验本钱的添加以及监管法规的日趋严厉，高额的研制出资并未给跨国医药公司带来与之相对应的巨额报答，反而导致研制功率不断下降。

研制新药的均匀本钱在 1970-1980 年间只要不到 2 亿美元，近几年来已上涨至超越 25 亿美元。

因而，近年来跨国公司开端调整其研制系统以应对商场改变，并不断添加研制外包的份额。

一方面，因为医药产品开发日益出现多学科性，理论和结构生物学、计算机和信息科学越来越多的参加到新药的研讨阶段，需求不同范畴的公司来供给专业化高功率服务，以分化研制活动的杂乱性，缩短研制周期。

另一方面，跨国公司将部分研制作业向新式商场 CRO 企业外包，以取得低本钱的人力资源优势，削减高额研制本钱的压力。

跟着药物开发的本钱不断进步和生物科技公司的兴起，CRO 浸透率在不断进步。

依据 Frost&Sullivan 和 EvaluatePharma 的计算测算，2018 年 CRO 职业浸透率较 2013 年前进步了 5.1 个百分点。

全球 CRO 职业浸透率未来 5 年有望继续完成每年 2 个百分点左右的添加，在 2022 年到达 37.50%。

2014 年至 2018 年，全球 CRO 商场规划继续添加，全球 CRO 销售额年复合增速为 9.6%，2020 年全球 CRO 职业规划估计到达 687 亿美元10。未来几年，全球 CRO 估计商场规划仍会坚持较好的添加态势。

2、我国医药研制服务职业现状与远景

进入 21 世纪以来，跟着人口老龄化进程的加快、政府卫生投入的加大、居民收入水平的进步以及对健康的日益注重，我国医药职业的商场需求非常微弱，医药职业也一向处于继续高速展开的阶段。

在我国经济继续添加的布景下，社会人口老龄化以及农村人口城镇化等客观因素确保了医药需求确实定性添加，城乡居民付出才能进步以及自我保健认识增强等主观因素强化了医药消费的才能和志愿，我国医药商场需求得以加快扩容。

依据《医药工业展开规划攻略》指出，“十二五”期间，规划以上医药工业添加值年均添加 13.4%，占全国工业添加值的比重从 2.3%进步至 3.0%。

“十二五”期间，规划以上企业完成主经营务收入年均增速为 17.4%，一直居工业各职业前列。

别的，米内数据显现，2019 年我国药品终端商场销售收入达 17,955 亿元，较2018 年添加 4.81%。

虽然我国医药商场坚持较快起伏的继续稳定添加，但我国医药企业产品立异和研制才能还处于较低水平。

国家计算局及工业和信息化部数据显现，2018 年我国规划以上医药制作企业研制投入占销售额的比重为 2.42%，而以立异专利药为主的跨国制药企业如PhRMA及EFPIA成员研制出资占销售额的份额均匀高达15%以上。

因而，与国外药品研制商场比较，我国的药物研制商场仍有很大的进步空间。

跟着“严重新药创制”科技严重专项、鼓舞优质仿制药研制等一系列国家方针的推出和施行，未来我国药物研制的资金投入规划仍将继续进步。药品研制投入的继续添加是我国 CRO 职业近年来高速展开的根底。

比较全球 CRO 商场，我国 CRO 职业基数较小，在医药需求继续添加以及全球化趋势的影响下，我国 CRO 商场处于高速添加阶段。

依据全国医药技能商场协会的计算数据，2013 年-2018 年，我国 CRO 商场规划从 231 亿元敏捷添加到678 亿元，年均复合添加率到达 24.03%。

未来跟着国内对立异药、仿制药研制的需求加快开释，CRO 职业将迎来继续添加的职业展开机会。

财务状况

2018-2020年，公司经营收入别离为1.35亿元、2.34亿元、3.47亿元，复合添加率为60.32% ;净利润别离为2,016.08万元、4,793.31万元、7,416.26万元，复合添加率为91.80%。主经营务中，占比最高的为药学研讨服务，占58.96%。2018-2020年公司毛利率别离为42.39%、45.89%、49.61 %。2017年起公司收入大幅添加的首要原因为：2016年3月5日，国务院办公厅发布《关于展开仿制药质量和效果共同性点评的定见》，要求化学药品新注册分类施行前同意上市的仿制药，凡未依照与原研药品质量和效果共同准则批阅的，均须展开共同性点评。因而，2017年以来，仿制药共同性点评的需求快速添加。

定论

再添一家CRO医药研制服务外包公司，规划虽小，但速度潜力应该蛮大，在研制服务订制医药继续坚持热度的状况，估计上市或许又要爆炒一番，主张一般重视。