上海凯鑫(300899)发行价24.43元，市盈率27.35倍，申购上限1.55万股。中签缴款日为09月25日。公司主营别离技能的开发,环保设备、通用设备的研制、装置、调试和出售及相关范畴内的技能咨询。

9月22日：短线大盘还将惯性回落 行情根底

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公司简介

公司是一家专心于工业流体特种别离事务的技能型环保公司，主营事务是膜别离技能的研讨与开发，为工业客户优化出产工艺，供给减排降耗和抛弃物资源化归纳使用的全体解决方案。具体来说，公司依据工业客户在工业流体别离、废水处理范畴的差异化需求，依托很多自主研制的膜别离使用技能，经过向其供给包含清洁出产技能方案设计与施行、膜别离配备集成、运营技能支持和售后服务在内的定制化膜别离技能使用全体解决方案，协助客户进步资源使用功率，下降出产本钱，削减污染物排放，到达“辨明离浊、物尽其用”的意图，然后完成客户经济效益、社会环保效益与公司经济利益的“互利多赢”。

发行人事务的独特性 与大多数从事工业出产结尾废水处理、并以完成工业废水合格排放为方针的环保企业不同，公司事务首要以工业流体进程处理为主，一起也以进程处理的办法从事工业出产结尾废水处理、中水回用等事务，这一方面能够协助工业企业完成工业流体中有价物质的收回使用及废水合格排放，下降其出产本钱，然后使其环保投入发生实实在在的经济效益;另一方面也能够协助工业企业对部分传统工艺进行改善，然后进步其产品收率及质量，削减抛弃物排放，完成真实意义上的清洁出产。

职业剖析

职业状况：

1、膜别离技能职业开展概略

21 世纪以来，全国际膜工业快速开展。据《我国膜工业开展陈述》计算，2014 年全球膜商场规划到达了 186.8 亿美元，至 2020 年，全球膜商场规划将到达 321.4 亿美元。

(1)全球制造业的产能搬运以及新式经济体国家对环境保护的高度注重，为膜别离技能的使用供给了宽广的商场空间

近年来，受国际金融商场动乱影响，国际经济全体复苏疲弱乏力、交易继续低迷、大宗商品价格跌落，发达国家经济复苏缓慢，新式经济体增速进一步回落，2015 年至 2016 年，全球工业添加值呈现负添加，但必定量仍维持在 20 万亿美元以上，且 2017 年至 2018 年有所回暖。

在全球工业增速放缓及制造业布局调整的布景下，越南、新加坡、菲律宾、马来西亚、泰国等新式开展我国家工业添加值呈现出不同的改变，但全体而言，上述 5 国 2018 年工业添加总值较2014 年添加 15.65%。

(2)我国工业稳步开展，工业水处理需求巨大，也为膜别离职业的快速添加带来了可贵的商场机会

联合国发布的数据显现，在金融危机前的 2007 年，我国工业出产总值只要美国的 62%，而到了 2011 年，我国工业出产总值达 2.9 万亿美元，现已是美国2.4 万亿美元的 120%，自此我国现已替代美国，成为国际头号工业出产国。

工业经济继续高速开展带来的工业废水污染问题逐渐引起相关部分的注重。我国在 10 多年前就已开端管理工业废水，并不断加大投入，大部分工业企业也都建设了废水处理设备。虽然我国加大了污水处理的力度，工业废水排放量呈现出递减趋势，但每年排放量仍为百亿吨以上。

2、下流职业开展状况

(1)纺织职业

2009 年，国务院下发了《纺织工业调整和复兴规划》，必定了纺织工业在国民经济中的位置，清晰了纺织工业是我国的传统支柱工业。2018 年，我国纺织业企业数量下降到 19,122 家，主营事务收入为 27,242.30 亿元。

依据《2014 年环境计算年报》及《2015 年环境计算年报》，在查询计算的41 个工业职业中，纺织业废水排放量均位列前三，废水排放量别离为 19.6 亿吨和 18.4 亿吨，别离占要点查询工业企业废水排放总量的 22.27%和 22.28%，跟着国内环保要求的不断进步，纺织业工业企业面对的环保压力也随之添加，膜别离技能在纺织职业使用的空间巨大。

印染职业是纺织工业工业链中一个重要工业，在衔接前道纺纱、织布，提高后道服装、家纺产品层次和附加值起着极其重要的效果。2013 年-2017 年，印染布产值全体呈下降趋势，但必定产值仍维持在 500 亿米以上。

(2)化纤职业

因为人口添加和以新式国家为中心的经济添加带来的人均纤维消费量添加，估计未来全球纤维需求也将继续添加，并以每年3%左右的增速添加。2017 年，国际首要纤维出产比上年添加 5.6%，为 9,371 万吨，创历史最高纪录。化学纤维出产添加 4%，为 6,694 万吨，创历史最高纪录。

跟着全球化纤出产进一步向我国搬运，我国现已成为国际最大的化纤出产国，并已占有全球总产值的 70%以上。2017 年，我国大陆化学纤维产值到达 4,714万吨，占全球化学纤维产值的 70.40%，远远领先于其他国家与区域。

在曩昔的 20 多年里，国际纤维加工量年均添加 3.02%，而我国年均添加为9.28%，化学纤维年均添加是 11.96%，远高于全球平均水平。粘胶纤维是化纤职业中的重要组成部分，其下流纺织职业走势趋于平稳，需求安稳。2014 年至 2018年我国粘胶纤维职业产值稳步添加，2018 年为 395.33 万吨，但占整个化纤职业产值的比重较小，仅为 7.89%。

(3)制药职业

跟着医药职业不断地扩张以及膜别离技能更多地在该范畴中使用，膜别离技能商场容量也将进一步扩展。我国医药职业近十年来坚持两位数以上的速度添加，这标志着我国医药职业正处于飞速开展时期。

(4)造纸职业

到 2018 年底，我国造纸职业规划以上企业 6,704 余家，纸及纸板出产和消费在继续多年添加后有所下降，但商场规划仍然较大，产值及消费量均维持在10,000 万吨以上。

经过选用膜别离技能，在高效去除 COD 污染物及 BOD 污染物的一起，能够提取木质素收回使用，且有本钱较低、占地面积少等优势，因而，受到了造纸职业的注重，膜别离技能未来在造纸职业使用的商场空间宽广。

财务状况

2020 年 1-6 月，公司完成运营收入为 9,564.75 万元，同比下降 35.52%;归属于母公司股东的净赢利为 2,612.64 万元，同比下降 20.44%;扣除 非经常性损益后归属于母公司股东的净赢利为 2,355.03 万元，同比下降 26.87%。

公司估计 2020 年 1-9 月运营收入为 13,720.00 万元至 14,700.00 万元，同比 下降 23.98%至 18.55%，估计归属于母公司股东的净赢利为 3,325.00 万元至 3,660.00 万元，同比下降 9.98%至 0.91%，估计扣除非经常性损益后归属于母公 司股东的净赢利为 3,065.00 万元至 3,400.00 万元，同比下降 15.43%至 6.18%。

定论

公司产品与服务被广泛用于石油化工、钢铁冶金、纺织印染、食物发酵、生物制药、制浆造纸等职业。

2017年至2019年，上海凯鑫的运营收入别离为1.19亿元、1.97亿元和2.61亿元，归属于母公司所有者的净赢利别离为2847.25万元、4246.31万元和5869.81万元。

受新冠肺炎疫情及项目制事务形式影响，公司本年运营收入及赢利目标较上年同期均呈现了必定起伏的下降。

归纳而言，公司本年成绩下滑，现金流状况一般，但公司继续运营才能杰出，毛利率存在动摇，却高于同职业可比公司均值，其他各项财务目标安稳，估值尚可，主张申购。