泛亚微透(787386)发行价16.28元，市盈率26.08倍，申购上限0.4万股。中签缴款日为10月09日。公司主营膨体聚四氟乙烯膜(ePTFE)等微观多孔资料及其改性衍出产品、密封件、挡水膜的研制、出产及出售。
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公司首要从事膨体聚四氟乙烯膜(ePTFE)等微观多孔资料及其改性衍出产品、密封件、挡水膜的研制、出产及出售。首要产品包含 ePTFE 微透产品、密封件、挡水膜、吸隔声产品、气体办理产品、机械设备以及 CMD，产品首要应用于轿车、消费电子、包装、家电等范畴，现在公司成绩首要来自于轿车相关职业奉献，轿车职业奉献的收入占主经营务收入的份额分别为 93.05%、90.04%和 84.22%，占比较高。
商场位置
轿车微透产品首要包含透气栓和透气膜两种。除公司外，国内透气栓的首要 供货商为日东电工，透气膜的首要供货商为美国戈尔。透气栓、透气膜所在商场 为利基商场，以中汽协发布的 2019 年国内轿车产量数据作为根据进行测算，国 内车灯透气产品估计商场规划约为 1.85 亿元。2019 年公司透气栓、透气膜出售额约为 4,707.11 万元，商场占有率为 25.42%，剩下商场首要被日东电工及美国戈尔占有。公司的透气栓、透气膜产品从无到有，逐步对日东电工和美国戈尔形 成进口代替。与此同时，公司还牵头起草了职业标准《轿车电气电子设备防护用 防水透气组件》(QC/T 979-2014)，标明公司在透气栓、透气膜所在商场现已占 据必定商场位置。
在全球范围内，耐水压透声膜的首要供货商为美国戈尔，日东电工也能供给 部分耐水压透声膜产品。公司的耐水压透声膜产品刚切入消费电子商场，部分产 品功能现已到达职业先进水平，并终究应用于小米、华为、Google 等消费电子厂 商的产品中。以 2019 年 IDC、Strategy Analytics 等商场调研组织发布的全球消费 电子产品出货量数据作为根据进行测算，全球耐水压透声膜估计商场规划在 25.53 亿至 66.38 亿之间。2019 年公司耐水压透声膜出售收入约为 1,569.29 万元, 商场占有率约为 0.24-0.61%。消费电子职业是公司正在大力拓宽的新应用范畴， 现在公司耐水压透声膜产品出售收入、品种以及商场占有率均不高，与职业龙头美国戈尔比较还具有必定距离。
轿车密封件原料、品种、尺度很多，能够应用于车门、车窗、车灯、轿车空 调、发动机舱、后备箱等不同部位，然后导致商场参与者很多，商场会集度低。以中汽协发布的 2019 年国内轿车产量数据作为根据进行测算，国内轿车密封件 估计商场规划约为 77.16 亿元，公司产品商场占有率约为 0.59%，商场占有率不 高。公司轿车密封件客户首要包含星宇车灯、上汽群众、上汽集团、华域视觉等 轿车主机厂以及车灯厂，客户首要会集在长三角地区。因而，公司轿车密封件产 品在长三角地区具有必定知名度。
现在大多数轿车主机厂采纳 JIT 的出产形式，对供货商的快速呼应才能要求 较高，大多数主机厂会在出产地邻近选取供货商就近收购。因而，国内挡水膜行 业地域性较强。以中汽协发布的 2019 年国内轿车产量数据作为根据进行测算， 国内挡水膜估计商场规划约为 7.72 亿元，公司挡水膜商场占有率约为 6.35%。国 内里高端挡水膜商场供货商数量较少，商场会集度较高，公司挡水膜客户首要包 括上汽通用、上汽集团、北汽集团等轿车主机厂，客户首要会集在长三角地区。因而，公司挡水膜产品在长三角地区占有较高的商场份额。
公司的吸音棉产品在功能上现已处于职业先进水平，以中汽协发布的 2019 年国内轿车产量数据作为根据进行测算，国内吸音棉估计商场规划约为 23.15 亿 元，公司吸音棉产品商场占有率约为 1.64%。现在国内吸音棉职业商场会集度较 低，职业中不存在肯定的龙头企业。公司吸音棉产品的首要客户包含上汽群众、 一汽群众、上汽通用等轿车主机厂，客户首要会集在长三角、东北等轿车产业发 达区域。因而，公司吸音棉产品在长三角及东北地区具有必定知名度。
在国内车灯干燥剂商场，日本 OZO 占有了绝大部分的商场份额。作为职业 的新进入者，公司出产的干燥剂具有掠夺性吸湿的特色，最大吸湿量能够到达自 重的 200%以上，吸湿功能现已到达职业先进水平。在陈述期内，公司的干燥剂 完成了爆发式增加，2019 年发明出售收入 1,368.88 万元，同比增加 109.87%。以 中汽协发布的 2019 年国内轿车产量数据作为根据进行测算，国内干燥剂估计市 场规划在 1.65 至 2.06 亿元之间，公司干燥剂产品的商场占有率约为 6.65-8.32%， 开始完成了对日本 OZO 同类产品的进口代替。公司进入车灯干燥剂范畴时刻较 短，尽管现在增加趋势杰出，但商场位置与职业龙头 OZO 比较还具有必定距离。
财务状况
2017年至2019年，泛亚微透经营收入分别为1.84亿元、2.09亿元、2.45亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2161.94万元、3058.89万元、4373.73万元。
从营收构成来看，陈述期内泛亚微透的中心产品ePTFE微透产品营收占比最高，分别为29.90%、27.64%、28.02%，ePTFE微透产品中首要以轿车微透产品为主，消费电子微透产品现在在其间占比不高，但增加速度较快，年复合增加率到达66.63%。此外，密封件、挡水膜作为泛亚微透的传统事务，在2019年的营收占比分别为23.31%、20.08%，陈述期内占比较为安稳。
泛亚微透现在成绩首要由轿车相关职业所奉献，轿车职业奉献的收入占主经营务收入的份额分别为93.05%、90.04%和84.22%，占比较高。
2020年上半年完成经营收入同比下降2.02%，归母净利润同比下降7.49%。
定论
公司首要从事膨体聚四氟乙烯膜(ePTFE)等微观多孔资料及其改性衍出产品、密封件、挡水膜的研制、出产及出售。
公司产品首要应用于轿车、消费电子、 包装、家电等范畴，是国内少量把握高端ePTFE膜出产技术的厂家。
2017年-2019年，公司应收账款分别为5501万元、6410万元、8172万元，应收账款水平逐年升高，其间2019年应收账款比当年净利润高出近1倍。
此外，公司财务水平一般，现金流一般，但公司毛利稳健，成长性较佳，职业远景看好。
归纳来看，估值较低，主张申购。