赛伦生物(科创板)，申购代码：787163，发行价格：33.03元/股，发行市盈率：63.28倍，实践征集资金总额：8.94亿元，申购数量上限：7500股，主经营务：研讨、开发、出产及出售针对生物毒素及生物安全范畴的防备和医治药物。
2月25日：短线大盘还将惯性回落 但回失败
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公司成立于 1999 年，是一家专心于抗血清抗毒素范畴的生物医药企业，致力于研讨、开发、出产及出售针对生物毒素及生物安全范畴的防备和医治药物。
职业和竞赛：
(一)生物医药产业由生物技能产业与医药产业一起组成。生物医药首要以生物材 料(如微生物、寄生虫、动物毒素、生物安排、体液等)为开始资料，以生物学 技能操控中心产品和产制品质量，并选用生物学工艺或别离纯化技能制成生物药 品，包含菌苗、疫苗、毒素、类毒素、血清、血液制品、免疫制剂、细胞因子、 抗原、单克隆抗体及基因工程产品等。生物医药是生物学、医学、药学、化学等 学科跨界交融的产品，具有高科技、高立异、高投入、高风险、高收益、长周期、 低污染等特色。2019 年我国医药商场规划已到达 16,407 亿元，2014 年至 2019 年的年复合 添加率到达 7.9%。到 2030 年，我国医药商场规划将到达 32,004 亿元，2018-2030 年的年复合添加率到达 6.3%。我国生物药商场仍处于开展初期，但具有微弱的添加潜力，增速领先于医药 商场的全体状况。2019 年，我国生物药商场规划达 3,172 亿元人民币。跟着可支 付才能的进步、患者集体的添加以及医保掩盖规划的扩展，估量至 2023 年我国 生物药商场规划将进一步扩展至 6,412 亿元人民币，同期年复合添加率为 19.24%。而跟着医药研制投入的添加，估量在 2030 年生物药商场将会到达 13,198 亿人民币，2023 年至 2030 年的年复合添加率为 10.9%。
依据 2017 年 9 月世界卫生安排发布的报导，全世界每年估量有 540 万人被 蛇咬伤，其间 270 万人为毒蛇咬伤，逝世人数达 8.1 万-13.8 万人，形成截肢和其 他永久性残疾的人数是逝世人数的 3 倍左右。毒蛇咬伤可导致严峻的呼吸麻木、 致命性出血、不可反转的肾衰竭以及严峻的部分安排损坏，严峻者可致截肢等永 久性残疾乃至逝世。
抗蛇毒血清是从经免疫的动物血浆中提取出来的用于对立一种或多种蛇毒 的免疫球蛋白或免疫球蛋白片段，世界卫生安排称抗蛇毒血清为医治毒蛇咬伤的 仅有特效药物，被列入世界卫生安排根本药物目录，有用下降发病率和逝世率。毒蛇咬伤患者如得不到抗蛇毒血清的及时救治，致死致残率将明显升高。确保安 全、有用、足够的抗蛇毒血清产品供给具有重要的社会含义。
I.依据世界卫生安排核算的亚洲人口毒蛇咬伤状况，在亚洲被毒蛇咬伤的人 口份额约为 0.05%(200 万人/40 亿人)，若按此核算，我国每年毒蛇咬伤人次约 为 70 万(0.05%*14 亿人);我国医学救援学会在 2020 我国动物致伤诊治顶峰 论坛指出我国每年毒蛇咬伤人数超越 30 万。因而，挑选更为慎重的 30 万人作为 我国每年被毒蛇咬伤人次的核算数据。II. 世界卫生安排和《蛇伤一致》均指出抗蛇毒血清是医治蛇咬伤中毒仅有 特效的药品，假定在科学标准医治得到遍及的状况下，医师和蛇伤患者均能认知 并合理运用抗蛇毒血清。III.依据《蛇伤一致》主张：初始剂量给予 2-4 支是合理的，一起只需中毒 症状存在时均应持续运用抗蛇毒血清。因而用初始剂量“2-4 支”来核算抗蛇毒 血清运用量较为合理、慎重。公司依据以上依据，测算我国抗蛇毒血清产品详细商场容量的状况如下：每年蛇伤病例 30 万人次*单位病例初始剂量运用 2-4 支抗蛇毒血清=每年市 场容量 60-120 万支。
破伤风是破伤风梭菌经由皮肤或黏膜创伤侵入人体，在缺氧环境下成长繁 殖，发生毒素而引起肌痉挛的一种特异性感染。破伤风毒素首要侵袭神经系统中 的运动神经元，以牙关紧闭、阵发性痉挛、强直性痉挛为首要临床特征，且跟着 病况开展，细微的影响也或许诱发全身强直性发生，从而导致骨折、肺炎、心力 衰竭、窒息等多种并发症，乃至逝世。破伤风在发达国家发病率较低，但在免疫规划项目履行不标准的国家和区域 依然是一个重要的公共卫生问题，估量全世界每年的破伤风发病数量约为 100 万 例，逝世人数为 30 万例～50 万例。我国尚缺少非新生儿破伤风流行病学监测和 陈述系统，非新生儿破伤风多散发于城镇和农村区域，且误诊率和漏诊率较高。现在，我国成年人遍及未进行过系统性的破伤风疫苗打针，打针后也未能实 行对青少年和成年人的加强接种，外伤后遍及采纳被迫免疫方法，经过打针破伤 风抗毒素(TAT)、马破免疫球蛋白或破伤风人免疫球蛋白(HTIG)进行破伤 风防备。因而，打针破伤风被迫免疫产品是我国破伤风防备的首要途径。
现在公司马破产品的商场占有率只要 5.63%，公司商场占有率较低与部分省 份招投标中标及进入医保目录时刻较晚有关。公司产品品质具有较强竞赛力，市 场安稳供给才能较强，未来跟着人民群众对药品质量需求的提高，公司马破产品 商场占有率有望进一步提高。我国人口众多，个别因开放性创伤、咬伤、烧伤等问题难以避免，被迫免疫 产品对伤后破伤风防备至关重要。在不发生特别事项(如特大自然灾害、战役等 大规划外伤事情)的状况下，国内商场对破伤风被迫免疫产品的需求量相对安稳。现在破伤风抗毒素(TAT)依然是商场上首要运用产品，马破免疫球蛋白是 破伤风抗毒素(TAT)的晋级产品，相较 TAT 而言具有纯度更高、过敏反应率更 低和更好的医治效果等优势，且产值不受人血浆来历限制，价格也远低于破伤风 人免疫球蛋白(HTIG)，正在逐渐取得越来越多医院的认可，未来有望取得更 多的商场空间。
(二)在蛇伤医治范畴，世界卫生安排指出抗蛇毒血清是避免或反转蛇咬伤的毒性 效果的仅有特效的医治，《蛇伤一致》指出抗蛇毒血清是医治蛇咬伤中毒仅有切 实有用的抗蛇毒药。公司抗蛇毒血清是国内独家产品，现在国内不存在其他归于 抗蛇毒血清的竞品存在。但别的一方面，毒蛇咬伤作为一种简单被忽视的疾病， 在全球规划内都形成了严重的卫生担负，被毒蛇咬伤因未得到及时救治或许未采 用科学标准医治计划而导致的致死致残状况较为遍及。2017 年 6 月世界卫生组 织正式将蛇咬伤列为最优先考虑的被忽视的热带病。现在国内除了抗蛇毒血清这种惯例西医医治方法外，还存在季德胜蛇药片等 中成药、各地中草药土方等替代疗法，特别是在公司学术推行不行、产品掩盖不 足、医师和患者认知度不高的区域。2020 年公司抗蛇毒血清系列产品的出售量约为 10.53 万支，假如按每位患者 均匀运用 2 支左右预算，每年仅 5 万名左右毒蛇咬伤患者得到了抗蛇毒血清的治 疗。因而现阶段公司抗蛇毒血清系列产品在蛇伤医治范畴中并未彻底掩盖悉数 毒蛇咬伤患者，占比依然不高，蛇伤医治范畴中依然存在很多以中药或中成药替 代医治的景象，或是抗蛇毒血清运用剂量缺乏够而辅佐以中药或中成药进行医治 的景象。综上所述，我国抗蛇毒血清蛇伤医治范畴仍具有较大的商场添加空间，但由 于现在抗蛇毒血清在部分蛇伤高发区域掩盖率较低、临床药品运用缺乏、社会认知及公司推行力度等原因，抗蛇毒血清产品在蛇伤医治范畴的掩盖率未到达抱负 方针，具有较大的添加潜力。
职业界的首要企业 (1)抗蛇毒血清 发行人为国内抗蛇毒血清独家出产商，职业界不存在竞赛企业。(2)马破免疫球蛋白 到现在，玉溪九洲的马破免疫球蛋白产品正处于临床试验阶段，除发行人 外，未查询到其他公司取得药品注册批件。除此之外，马破免疫球蛋白与破伤风抗毒素(TAT)和破伤风人免疫球蛋白 (HTIG)产品存在必定的竞赛联系。①破伤风抗毒素(TAT) 国内 TAT 首要出产企业有江西生物制品研讨所股份有限公司、武汉生物制 品研讨所有限责任公司、兰州生物制品研讨所有限责任公司、长春生物制品研讨 所有限责任公司，其间江西生物制品研讨所股份有限公司占有首要商场份额。②破伤风人免疫球蛋白(HTIG) 国内出产破伤风人免疫球蛋白(HTIG)的企业首要为血液制品职业的公司， 其出产的破伤风人免疫球蛋白为特种免疫球蛋白之一，占其经营收入的全体规划 较小。破伤风人免疫球蛋白因为受血液制品相关方针控制，以及质料来历少、产品价格昂贵等原因，此类产品在国内商场供给量有限。相关企业首要包含华兰生 物工程股份有限公司、上海莱士血液制品股份有限公司、北京天坛生物制品股份 有限公司、深圳市卫光生物制品股份有限公司、南边双林生物制药股份有限公司 等血液制品公司。
公司财务状况
2018年-2021年末，公司的经营总收入分别为14,433.09万元、18,809.71万元、18,556.28万元、20,869.36万元;2018年-2021年的年均复合添加率为9.66%;归母净利润分别为4,206.32万元、6,575.61万元、6,317.38万元、7,680.00万元;2018年-2021年的年均复合添加率为16.24%。依据 2022 年 1 月出售数据、订单状况以及以往年度出售状况，公司合理预 计 2022 年第一季度可完成的经营收入为 2,250.00 万元至 2,500.00 万元，同比增 长 1.23%至 12.48%;估量 2022 年第一季度可完成归归于母公司股东的净利润为 328.18 万元至 365.66 万元，同比添加 2.18%至 13.85%;估量 2022 年第一季度可 完成扣除非经常性损益后的归归于母公司股东的净利润为 291.01 万元至 323.60 万元，同比添加 3.32%至 14.89%。
定论
在蛇伤医治范畴，公司具有国内蛇伤医治的仅有特效药抗蛇毒血清系列产品，满意了公共卫生范畴的部分应急、突发临床需求。一起，公司抗蛇毒血清为国内独家出产及出售，归于首创独有，到现在尚无任何国外药企进入国内该商场范畴，完成了国内蛇伤应急医治范畴的自主可控。公司发行股本较小，此次发行估值高于同业PE35.24倍，无职工参加配售，因产品在业界有必定优势，但陈述期内公司业绩一般，溢价空间有限。