可转债出资（Convertible Bond Investment）：一般来说，债券自身价值都会低于可转债市价。其差额便是债券溢价，是出资者为取得未来把可转债转化成股票这一权力所付出的本钱。而这一权力的收益是不确定的，由基准股票的未来走势决议。债券溢价被用来衡量出资可转债比出资相似企业债高出的危险。债券溢价越高，意味着可转债未来或许面对的丢失越大。而转化价值也不会高于可转债市价（其差额称为转化溢价），不然出资者就能够经过简略的买入可转债——转化成股票——卖出股票来取得无危险的套利收益。转化溢价被用来衡量未来可转债经过转化成股票卖出获益的时机。转化溢价越大，可转债经过转化成股票获益的时机就越小，反之时机就越大。

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做市商准则紧锣密鼓

音讯人士向我国证券报记者泄漏，“新三板”扩容的征求意见稿现在已上报国务院，最快“两会”后将正式发布。征求意见稿内容首要包含园区试点扩容、生意引进做市商准则和对合格个人出资者敞开等三部分。业内人士估计，做市商准则引进将为相关券商带来近百亿的生意价差收入，“新三板”扩容也将为相关券商带来丰盛的承销和直投赢利。受此利好音讯推动，昨日券商股全线大涨，显着跑赢大市。

44家主办券商有望首先获益

所谓做市商是指以自有资金为根底，不断向大众出资者接连发布某个证券的买入或卖出价，并随时预备以该价格向大众出资者买入或卖出某证券的特许经营商。做市商经过不断生意来确保商场的流动性，并赚取生意差价盈余。做市商准则最早由美国的纳斯达克商场1971年创建，经过近40年的开展，已成为全球创业板商场的干流生意准则。

“做市商准则的引进首要是为了保证‘新三板’商场的流动性、更好地开掘立异类企业的价值，”一位业内人士向我国证券报记者表明，中关村园区在试点期间，因为选用生意本钱过高、功率过低的货台生意方法，导致生意清淡、流动性严重不足，生意价格无法反映企业内涵价值，一向是个缺憾。“新三板”在全国高新园区全面扩容之后，选用以做市商准则为中心的生意准则是理性挑选。

“新三板”引进做市商准则后，每家挂牌公司能够选定两家以上有做市资历的主办券商担任做市商，做市商将向商场供给双向报价，出资者依据报价挑选是否与做市商成交，出资者托付不直接配对成交，报价最小单位也将被拆分为1000股/手。到现在，共有申银万国、西部证券、国信证券、招商证券、金元证券、安信证券等44家券商取得代理体系主办券商事务资历。

与做市商准则相伴有望同步引进的是合格天然人准入机制，到时，契合条件的一般出资者有望参加“新三板”生意，生意门槛有望下降至1万股每手。

三大收入扩展券商盈余空间

“新三板事务将成为券商未来两年盈余的一大重要亮点，”一家券商的投行负责人泄漏，券商不只能够享用做市商的生意价差收入，还能够从承销费用和直投收入两方面收成丰盛赢利。

与主板、中小板和创业板不同，“新三板”实施存案制，科技立异类企业在“新三板”挂牌不需要由证监会审阅，只需要由主办券商将挂牌文件交我国证券业协会存案，由主办券商承当引荐挂牌存案的悉数职责并对挂牌企业进行终身督导。在转创业板或中小板上市前，挂牌企业只能在主办券商的协助下经过定向增资的方法融资。

到2010年底，“新三板”商场现已有78家挂牌公司，总股本逾26亿股，共有15家公司累计完结16次定向增资，征集资金逾7亿元，均匀市盈率挨近20倍。前述负责人向我国证券报记者泄漏，“新三板”扩容后，挂牌企业数量将大大添加，一年新增挂牌企业200-300家不成问题，他们将为主办券商带来持续的承销收入，也将为券商的直投部分供给丰厚的直出资源。

“‘新三板’的股份转让、定向增发、企业收买将给券商供给巨大的盈余空间，咱们的开始测算闪现，仅做市商准则就能为券商职业带来100亿左右的价差收入，”招商证券券商职业剖析师罗毅非常看好“新三板”扩容给券商股带来的出资时机，他以为，跟着“新三板”事务和融资融券等立异事务的逐步松绑，饱尝“佣钱战”连累的券商板块出资价值现已闪现，本年有望跑赢大市。

开发区直接获益者

开发区概念是最早被商场发掘的“新三板”概念。据悉，国家级高新园区中，上海张江高新区、东湖高新区、姑苏高新区、成都高新区、天津高新区均有望跻身第一批新三板试点扩容。

剖析人士以为，园区进入第一批名单，无疑将使公司所持园区内企业股份的价值呈现显着进步，这将直接增厚上市公司的每股净资产进而在转让股份后增厚赢利。因而，上市公司股票的估值水平也天然水涨船高。在公司传统的主营事务保持稳定的状况下，能够预见创投事务以及行将到来的新三板将成为公司新的赢利增长点。

不过，同为开发区概念，因为主营事务不同，获益新三板的程度有所不同。如东湖高新从最早的主营科技园区建造，开展成为包含科技园建造、燃煤机组烟气脱硫、住宅建造、铬渣综合治理四大事务的上市公司，其科技园建造事务收入仅占总收入的10%，且并没有专门从事创投事务的子公司。张江高科园区物业出售和租借事务占总收入的88%，其创投项目嘉事堂、微创医疗先后在深圳中小板与香港商场上市，与新三板概念更为严密。

创投概念公司股权出资收益可期

除了开发区，具有已挂牌公司的参股公司及股权出资的公司也有望获益。

持有多家未上市公司股权的鲁信高新等近期遭到出资者重视。鲁信高新向控股股东鲁信集团非公开发行股份，购买其具有的高新投100%的股权后，其收入简直悉数来自股权出资收益。

此外，很多持有“新三板”挂牌公司股权的主板上市公司，将愈加“方便”地完结出资收益。如北新建材参股绿创环保、我国宝安参股合纵科技、星昊医药等，跟着“新三板”扩容接近有望取得更多重视。

本年1月份医药板块进一步调整，板块指数跌落9.55%，同期上证综指微跌1.88%，医药板块全体跑输商场7.67%，板块溢价进一步回调。到2月1日收盘，医药板块PE对大盘溢价率为114%，较1月初127%的溢价率下降13个百分点。

全体估值水平合理，但不存在显着比价优势。按TTM核算的均匀市盈率43 倍，显着低于2005 年以来均匀水平52 倍，板块估值合理;从溢价率视点看，现在溢价率114%，仍高于前史均匀93%的溢价水平。

从政策面来看，1、2011 年卫生医改首要作业组织出台，医保推动速度超预期。政府对新农合和城镇居民医保补助规范均进步到每人每年200元，恰当进步个人缴费规范，假定2011年个人缴费规范50元，那么2011年估计政府补助加上个人交纳总额将由150元进步到250元，较2010年添加67%，仅此项就新增医疗付出才能1000亿。别的报销份额进步至70%(原先是60%)。新农合也初次提出最高付出限额的底线为5万元。2、作业关键发布，公立医院变革和根本药物准则建造是本年两件大事。

原料药价格方面，维生素类：VE价格有所回落，VC价格止跌;抗感染药类：7-ACA价格下行压力较大，阿莫西林呈现价格反弹。

现在股市体现得很像“温顺兔”，看准一个方向和趋势一向做下去肯定是不对的，也不要太偏执，而应该“积小胜为大胜”。未来一个月医药职业，咱们主张精选个股，积小胜为大胜。影响未来行情的几个要素：年报状况、政策面、估值相对溢价程度。

出资组合：持续引荐益佰制药、云南白药、东阿阿胶、科伦药业、鱼跃医疗、上海医药、康美药业、海翔药业、中恒集团、华东医药、誉恒药业、海正药业。别的，哈药股份重组完结，估值较低。贵州百灵的太子参工业处在迸发前夜，尚荣医疗增速较快，订单丰满，未来也值得重视。