立讯转债发行规划30亿，评级AA+，转股价值96.35，转股溢价率3.79%，到期年化收益率1.91%。

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基本情况

1、申购代码：072475

2、配售代码：082475

3、正股代码：002475

4、正股称号：立讯精细

5、发行总额：30亿元，

6、信誉等级：AA+

7、每股配售：0.4287元

8、可转债票面利率：第一年0.10%、第二年0.30%、第三年0.3%、第四年1.50%、第五年1.8%、第六年2.0%，到期换回价108元。

9、正股价：56.48元(11月2日收盘价)

10、转股价：58.62元(下修条件，30~15~80%)

11、转股价值：96.35元

12、转股溢价率：3.79%

13、有条件回售:2~30~70%

14、强制换回：30~15~130%

正股剖析

职业：消费电子元器件，精细制作龙头;苹果产业链; 消费出产产品品类扩张，5G和新能源轿车提早布局添加后期盈余。

获益于airpods 及airpods pro 的热销，2020年airpods系列全体销量有望超越1亿套;一周前，凤凰科技报导称，苹果公司为涣散供应链危险，有意将部分iPhone拼装订单分给其AirPods代工厂立讯精细。一起，苹果公司还主张立讯精细对为iPhone、Macbook供给金属机壳的可成科技施行一笔严重出资。

20年5G版别的推出，整个射频端的价值量进一步提高，天线复杂度提高，插槽形状的改变等有望带来价值增量;活跃布局通讯和轿车的事务;通讯事务：全面布局有线，无线和光模块事务，已经在海外几家主力设备中获得活跃发展，5G年代有望迎来新的增加点，光模块方面，公司5G基站用滤波器产品已有部分产品小批量出货。新能源轿车范畴，也有新产品线;

2019年营收625.16亿，同比增加74.38%;归母净利润47.14亿，同比增加73.13%; 2020年一季度，营收16.51亿，同比添加83.10%;归母净利润9.82亿，同比增加59.40%;一季度体现好于预期。

公司前三季度归母净利润也是超预告上限，营收595.28亿，较上年同期增加57.33%;归属母净利润46.8亿，较上年同期增加62%，2020年前二季度，全球TWS耳机出货量分别为4380万、8200万，其间AirPods系列占比分别为41%、35%。Airpods产品的高精细度对封装技能要求极高，公司凭仗其对SiP封装技能的经历及产品优势，快速切入Airpods整机精细拼装范畴，成为Airpods主力供货商，2019年市场份额提高至70%。Airpods销量继续走高

中心优势，公司具有低成本出产基地和优质的精细制作劳动力

券商组织重视度十分高;弹性好

申购主张

立讯精细收盘在56.48元，处于近两年的高位;对应PE为60.6倍，对应PB为15.8倍，均在高位水平，股价的安全边沿偏弱。发行人评级AA+，预算债底价值约86.9元，债底维护尚可;转股价值约96.35元。估计首日上市价格为122元。