贴息（discount interest）：实付贴现金额是指汇票金额（即贴现金额）减去敷衍贴现利息后的净额，即汇票持有人处理贴现后实践得到的金钱金额。依照规则，贴现利息应根据贴现金额、贴现天数（自银行向贴现单位付出贴现票款日起至汇票到期日前一天止的天数）和贴现率核算求得。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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美国橡树本钱的Howard Marks在被巴菲特称道的作品 《出资最重要的事》中引用了一句经典的出资哲学：“You can’t predict， but you can prepare。”即“不要猜测，但要预备”。

现在，A股的蓝筹板块为出资者供给了一个绝佳的出资时机，预备好的出资者应该举动，而不是逃避。当时上证综指的PB估值为1.3倍，而日经225指数的PB为1.4倍。即便不考虑盈余所导致的沪综指更低的PE估值，只以净资产来计量两个商场之间的PB估值反差，也难以解说这样一些现实：我国的名义GDP增速比日本高近10%;人均GDP则只要日本的1/10(这意味着经济社会更大的改善空间和或许获得的更多的溢出效应);由于开展出口导向型经济，人民币汇率依然处于轻视状况;而作为整个经济体，我国几乎没有值得一提的外债，甚至手握许多的外汇储备(从阿根廷到希腊，外债不堪重负是许多经济体出问题的本源)。

当这样一个商场呈现暴降时，聪明的、有所预备的出资者做出的反响应该是快乐，而不是失望。由于商场正为他们带来一次绝佳的时机。他们尽管不能猜测到商场未来的走向，但会清楚地知道，现在的商场被轻视了。

为什么聪明的出资者会对这样的行情有所预备?假如他们以为商场的估值中枢应该在1.5倍或2倍PB估值，莫非他们现在不是应该没有现金了吗?这就要提到商场的另一个特性：激烈的震动性。

假如一个商场的合理估值中枢在2倍PB估值(这是一般新式商场合理估值水平中枢)，那么聪明的出资者会知道，商场绝不会因而就在1.8到2.2倍之间震动，高的时分或许到5倍、甚至10倍，低的时分能够到1倍、甚至0.5倍。因而，尽管他们信任商场的长期出资价值，可是他们也会为这样的时机留出满足的预备空间。聪明的出资者并不忧虑商场暴降，他们知道商场终究会回归理性，他们会为放走商场癫狂的时机而懊悔不已。

也有很多的出资者以为自己能够猜测商场的走势。在商场安静的时分，他们以为商场会继续坚持震动，而在商场大幅动摇的时分，他们又会猜测商场的动摇会延续下去。现在，当商场大幅跌落的时分，他们又会猜测跌幅一定会继续扩展。问题是，他们之前猜测到商场如此快速的跌落了吗?假如没有，在使用了相同的猜测逻辑之下，咱们又怎能信任他们对商场未来的猜测是精确的呢?

雷曼兄弟、美林证券在2008年的凄惨现象曾在出资者的心中留下了深入痕迹，出资者对银行体系资金匮乏导致的连锁性危险已如草木惊心，所以在看到我国银行的资金紧张今后，他们对A股开端了大举兜售。殊不知，我国的银行业与2008年的美国银行业有实质不同：我国政府的支撑更强、灵活性也更高;我国银行并不持有许多外债，也不持有许多衍生品，一起政府乐意为同业债款背书;我国购房者的首付份额更高;我国银行业的预备金率更高等等。2008年的连锁溃散式金融危机，在我国很难照样重演。

其实，何止现代的出资者会被之前的溃散所恫吓，然后忘掉判别不同事情中的差异，即便在600年前，明成祖朱棣在五次北伐蒙古的作战中，也曾由于第一次冒险轻进损失惨重，故之后四次皆安分守己、不敢出其不意，致使良机迭失，史书遂有“不敢放胆，空为行进”之谈论。

“不要猜测，但要预备。”A股的跌势或许会继续，或许不会。但不管怎样，小公司的估值依然很高。或许，现在是买蓝筹股的时分了。