射击之星（Shooting star）：反映反转的烛台烛台图表的价格模，该形式构成一个锤头形状的烛台。之前股价处于高位，烛身很大。发生射击之星现象的当天开盘价（通常情况下）将高于前一天的收盘价，之后股价攀升到高点但最终以低于开盘价的价格收盘。

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兔年首个买卖周，股指在周五的放量上攻中落下帷幕。本周3个买卖日中，沪深股市在消化利空后快速走强，中小盘生长股则在商场回暖中再次勃发生机，相关板块指数与个股活跃度均显着强于大市。

剖析人士表明，在2011年控通胀、紧钱银的布景下，A股商场的风格转化仍有待于其他超预期要素推进，大盘蓝筹的持续性迸发行情短期难以呈现。而小盘生长股的体系性危险在经过前期近3个月的逐渐开释后，现在已回归至相对合理的估值区间，在商场回暖中，具有高生长确定性以及方针提振的板块个股，有望持续走强。

生长股“风云复兴”

本周沪深两市首要股指在消化加息利空后，接连了节前的反弹态势。首要股指均呈现小幅上扬，个股行情层出不穷，挣钱效应极为杰出。其间，小盘生长股风云复兴。

至周五收盘时，中小板指数报6397.45点，3个买卖日累计上涨3.24%;创业板指数报1071.58点，全周上涨3.77%。与此一起，上证综指与深证成指本周则别离录得1.01%和2.51%的涨幅，生长股板块显着强于主板商场。而与以大盘蓝筹为代表的沪深300指数和上证50指数比较，生长股的全体体现则更为杰出，本周沪深300指数和上证50指数仅别离上涨1.42%和0.40%。

个股方面，本周中小板与创业板个股呈现全面普涨格式，其间多只个股股价在短短3个买卖日内呈现大幅上扬。统计数据闪现，本周中小板商场537只(扣除停牌个股及本周上市新股，下同)个股中，34只个股跌落、2只平盘，其他501只个股股价均告上涨，占比九成以上。

而在详细个股体现方面，537只中小板个股本周算术均匀涨幅达3.46%，其间18只个股涨幅在10%以上。涨幅前三的华英农业(002321)、新时达(002527)、同洲电子(002052)本周别离大幅上涨17.62%、15.97%和14.87%。

在创业板商场，本周173只个股中，除3只个股跌落外，其他170只个股股价均告上涨，较中小板更显强势。而个股方面，173只中小板个股本周算术均匀涨幅达3.86%，其间7只个股涨幅在10%以上。涨幅前三的华平股份(300074)、宿科技(300017)、元力股份(300174)本周别离大幅上涨16.46%、16.07%和15.23%。

钱银环境“给力”小盘股

在新年假期的最终一天央行宣告近4个月以来的第三次加息后，商场关于2011年钱银持续紧缩、并或许超预期的知道，再一次得到深化。跟着钱银环境的不断紧缩，大盘股的体系性迸发越来越遭到流动性要素的限制。而小盘生长股却或许在从紧的钱银环境中鹤立鸡群。

依据长江证券的计算，在2011年控通胀的大钱银方针布景下，流动性的紧缩特征将较为显着，全年广义钱银M2增速将呈现年头、年底较年中高的情况。全体剖析，M2增速一季度情况相对来说较好，有脉冲性走高的时机，二季度M2则是快速下行期，三季度M2下滑逐渐收缓，四季度则有或许进入新一轮流动性上行周期。

华泰证券剖析师刘湘宁以为，2010年12月与本年1月的流动性环境指数、风格轮动指数等数据闪现，在持续紧缩成为常态后，商场从小盘股往大盘股转化的进程再遭曲折。在商场短期体系危险不大的前提下，超配小盘生长股取得肯定收益的战略仍将强于超配大盘周期股获取相对收益的战略。

而刚刚在2010年年度券商调集理财产品成绩取得第一名的浙商证券“金惠1号”出资司理周良也表明，在持续性紧缩方针下，2011年A股全体上涨的起伏仍然有限，商场大方向将接连2010年结构性的特征，出资时机仍将会集在大消费和新经济范畴，一些优质小盘生长个股仍将有杰出体现。

与此一起，中信证券在本月初发布的最新小盘股战略陈述中指出，从A股的前史数据来看，加息周期下A股商场的小盘股体现并不差。除了2004年10月加息后小盘股呈现跌落外，其他每次加息后小盘股都有上涨或跑赢大市的体现。

结构性估值酝酿结构性行情

在经过1月份商场的探底后，多家研究机构均指出，现在A股商场全体估值水平已降至较为安全的轻视值水平。其间，以不同市值规划的板块估值来看，蓝筹股已挨近A股商场的前史底部估值区域，小盘股尽管估值显着高于大盘股，但前期的估值泡沫也在很大程度上得以开释。

一些剖析人士指出，在A股当时的“结构性估值”时期，大蓝筹的轻视值将为商场供给安定的指数根底，而外在的钱银环境和经济底子面情况，也将为A股进一步打开结构性行情供给推进。在短期商场全体上升空间较为有限的布景下，以生长股为代表的结构性行情还将接连。

国都证券剖析师张翔表明，当时沪深300指数2011年的动态市盈率仅有约12倍，横向比较也显着低于绝大大都海外商场。但偏低的商场估值所反映的，正是出资者对未来利空要素的预期，商场风格向轻视值大蓝筹的转化并不实际。张翔以为，轻视值蓝筹中真实静态估值水平偏低的，仅仅银行与地产，其他板块大都并不具有肯定的估值优势。而银行与地产因为受制于微观紧缩，未来负面要素将持续不断地闪现，其估值修正的时机短期仍不老练。与此一起，在接连数月大跌之后，小盘股估值压力已有用开释，不少个股已值得出资者逢低介入。不过，因为受制于商场大扩容，小盘生长股也很难呈现体系性行情。

全体而言，张翔以为，在结构性的估值布景下，A股商场短期内仍将接连结构性行情，出资时机首要来自于自下而上对优质个股的发掘。

依据中信证券的最新测算，在钱银紧缩的环境下，已上市的中小企业的底子面适当稳健，中小板与创业板公司均匀手持现金达2.5亿元和4.9亿元，呈现运营和财政危险的或许性较低。与此一起，在微观经济增速或许逐渐放缓的布景下，2011年中小板与创业板公司的成绩增速，估计也将到达22%，持续体现出较好的生长性。而在估值方面，经过1月份小盘股的持续大幅跌落后，现在中小板与创业板小盘股的动态市盈率也已降至30倍和35倍水平，一些优质生长股已进入价值出资区间。

咱们以为，2011年央行的初次加息首要是针对物价调控，并必定程度上持续稳固针对房地产商场的调控。最新的情况是，在新年要素的推进下，通胀水平节节上升，并且2月份CPI很或许会持续上升，上半年CPI乃至有或许超越6%。并且，近期北方旱灾的加重，进一步加大了食物价格上涨的压力;世界大宗产品价格的震动走高，则加大了输入性通胀的压力。在这样的态势下，央行挑选在1月份CPI 数据发布日前加息，显着是为了下降通胀预期，以利于往后的通胀办理。

当时微观经济的底子情况与咱们年度战略中判别的景象较为相似。长假前后，全球资本商场呈现必定程度的分解：(1)以印度、我国为首的新式经济体因通胀压力采纳紧缩方针，并涉及资本商场;在2月出资战略中，咱们就已指出，随本轮加息周期敞开，A股商场危险偏好呈现严峻改动。与之相对应的是，以中小板为代表的高市盈率股票随即遭受重创。(2)发达国家经济复苏的节奏有所加快，全球通胀预期上升的一起，危险偏好上升，股指和大宗产品价格呈现同步上升的态势。有色金属价格在美元流动性众多与全球经济复苏的布景下屡创新高，铜价打破10000美元/吨的心思关口，原油价格也处于金融危机后的高位，并在不断攀升的进程中。

咱们以为，在上述两大要素的相互争夺下，此次加息并不会改动A股商场危险偏好整体上升的格式。底子逻辑是：(1)加息周期难以对商场决心和危险偏好形成底子不坚定。在房地产商场的出资途径遭到严峻镇压的布景下，高通胀将促进出资者寻求包含股市在内的其他出资途径。此情况与2007年头的商场特征有相似之处。(2)大宗产品价格上涨给危险偏好上升供给了时机。输入性通胀难以经过国内钱银方针来调控，这意味着国内的通胀管理将滞后于通胀开展。这将导致已有所昂首的存款活期化再度加快开展，从而为A 股商场的再度走强供给流动性支撑。

因而，整体上商场心情仍将在抗通胀与忧虑紧缩之间摇晃，商场动摇将加大。在通胀上涨气势没有被显着遏止以及紧缩办法对经济影响没被清晰之前，商场难以呈现体系性上涨行情。咱们以为中小板等高市盈率的股票行情仍或许持续受按捺，估值分解仍将持续。金融、地产等大蓝筹短期仍没有时机。短期咱们更看好获益通胀的农业相关职业(包含栽培、农药、化肥等上游职业，农产品加工以及节水灌溉类公司)、有色(铜、锡)等资源品以及前期跌落显着的医药、食物饮料等职业的估值修正行情。

近期，政府加大了对房地产职业的调控，各地相继出台更为严峻的房产限购方针，让咱们对房价预期愈加看淡，关于地产股的远景也更苍茫。这儿我想谈一谈现在情况下关于整个地产板块的危险以及时机的观点，期望对咱们的出资有所协助。

对房地产业的突变要有清醒知道。从现在的方针看，尽管现在的廉租房、经适房还需要付出必定的本钱，可是这个本钱有些相似当年国家分房体系下的房租。在这一体系下，产品房的性质发生了改变，将变为奢侈品或许高端消费品，许多的刚性需求不再像以往那样被逼上买产品房之路，而是有了更适宜的挑选。也便是说，跟着各地经适房的许多入市，商场真实的需求将大起伏削减，产品房的高估值将敏捷下降。

这次房价调控不是简略地喊标语，不论短期房价能否跌落，这个进程必定比较长，并且会损伤到许多良性需求，使得房价在很长时间内看不到上涨的空间。

详细来说，关于地产股的影响首先是估值根底的溃散。咱们知道，多年来地产股属蓝筹股，他们有安稳、丰盛的收益。可是这一方面来自国家方针的扶持，另一方面来自土地价格上涨带来的增值收益，就房地产业本身而言，买地建房赚的仅仅个差价罢了。现在，地价被严控了，报答的根底没有了，那么这个板块的估值根底天然溃散了。

其次，地产股的未来估值方法将从市盈率转为市净率，这将大大下降整个地产板块的估值水平。曾经，一家地产上市公司假如本年有项目结算，每股赚了1元，那么能够用20倍乃至30倍的市盈率给其定为20元-30元，理由是他能够安稳地取得赢利。可是现在每股年收益1元多的公司，或许市盈率连10倍都不到，理由是本年有项目结算你有1元收益，下一年呢?国家调控后你没项目了，说不定还亏本。因而咱们不再用市盈率倍数来估值。

现在，咱们能够参阅香港商场关于地产股的估值，底子便是净资产的1倍-2倍。当手头有了新项目，咱们能够预算大约能赚多少钱，每股净资产能添加多少，再依据公司取得项目的难易程度，对照净资产给1倍-2倍的溢价。所以，关于某些净资产比较低的公司，尽管跌幅深，股价不高，但在新的估值模型下仍是高估;而有些跌破净资产的公司，却是能够重视。

跟着新估值形式的逐渐深化，咱们会对地产股发生新的主意。比方，在现在局势下，地产板块显着的下风是失去了融资功用。关于公司来说，上市的含义安在?特别是关于一些手头底子没有项目，又接不到新项目的公司，上市公司的称号仅仅空壳。证券商场是一个考究资源优化分配的当地，既然是个无用的壳，那么转型或许转行的行为将许多发生。也便是说，房地产股将在往后的1年-2年内呈现一波显着的卖壳潮。关于咱们来说，寻找出那些本身财政情况洁净，没有黑洞胶葛，现在底子无项目可做，市值比较适中的地产公司作为壳资源调查，在一个适宜的价格买入或许是个不错的时机。