自2019年7月22日科创板注册制试点以来，我国本钱商场全面注册制变革现已走过近两年的时刻，这两年先后阅历了新版证券法落地、创业板注册制变革、退市新规正式落地、深圳主板与中小板兼并等“动手术刀”式的变革。本钱商场全面注册制变革是一项系统性的工程，需求全体规划、分步施行。而现阶段正处在要害的打地基阶段，地基不结实，整个大厦便会瞬间坍塌。现在，全面注册制变革已获得必定成效，但离终究的成功还有很长一段距离。比照相同运转注册制的老练商场，如美股商场、香港主板商场，便会发现本钱商场注册制变革成功有三大要害。

一、IPO坚持常态化

注册制变革最中心的是必定要把IPO商场的“开口”翻开，而且不能开开合合。让优异的企业在合规的大前提下，在任何时刻都可以在本钱商场中完成本钱化、完成融资开展，新股IPO是常态化，是继续安稳的。在曩昔的三十多年间，我国本钱商场新股IPO有“堰塞湖”、“牛市多发、熊市暂停”等一系列难以破解的问题。2021年头以来，因中介组织未深刻理解注册制而构成的全体发行趋缓尽管仅是暂时性问题，但也是IPO发行的要害中心问题，假如处理欠好，长时间必定会留下“后遗症”。

所以，本钱商场全面注册制变革的成功，必定要阅历一次完好的牛熊周期，在熊市中坚守住变革的定力，在合规发行与买卖的大前提下，完成高效的商场化发行，坚持IPO的常态化。

二、年均退市企业数量与IPO数量相匹配

核准制下的我国的本钱商场，退市准则根本没有发挥出应有的效果。近30年真正被退市的公司不到80家，在实施注册制变革前，年均退市仅3家。而如美股等老练的本钱商场，近十年，年均上市公司有300余家，年均退市也近300家；上市企业数量在高峰期时是8000多家，现在是4000多家。这也是美股商场可以继续10多年牛市的中心原因，由于整个本钱商场留下的公司是相对更好的公司，优异的公司对本钱商场全体价值产生了正向拉动效果。

2020年A股退市企业数量到达16家，创了曩昔20年退市数量的新高。跟着2020年末退市新规的正式落地，2021年退市企业数量会创新高，估计在40到50家左右。长时间来看，退市数量与IPO数量会相匹配，终究构成一个“有进有出、良性循环”式开展的商场。

三、资金端组织出资者成为商场主力

我国本钱商场曩昔三十年在资金端有一个显着的特征，便是散户化。而散户化的商场，出资必定对错理性化的，终究构成的结果是资金与财物的错配，财物价值发现功用缺失。尽管，任何本钱商场中都不能没有个人出资者为商场的出资的活跃度供给根底保证，但绝不能是个人出资者成为整个商场资金端的首要构成。

伴跟着全面的注册制变革的推进，资金端散户化这一特征也正在被逐渐被改变。首要，今年以来，公募基金等组织出资者数量开端大幅添加；其次，伴跟着资金开端向职业头部企业会集，上市公司价值开端加快分解，非专业的个人出资者也在逐渐被商场出清，这也推进着本钱商场走向愈加理性的价值出资新阶段。