不觉间，上证指数再度回到2000点邻近。但是，关于依然处于区域动摇的指数来说，这种上涨并没有根本性含义，相反，跟着指数趋势的"向好"，修正性上涨的上档压力反而会上升。全体上看，近期依然处于由"小市值股"至"大市值股"转换期，震动重复为根本风格。
⊙张德良
区域震动为主基调
近期商场最大特点是中小板为代表的小市值生长股呈现调整，与此同时，中大市值种类开端悄然升温，特别是银行板块的上涨进一步推进了指数上扬，指数形状上开端变得"美观"。但是，这种"美观"并不意味着更明亮的上攻就会敏捷构成。
从根本面上分析，这是商场对微观面预期与流转性呈现转机后商场挑选的成果。其间，库存消化调整是上半年最为重要的微观要素。研讨以为，库存消化并不需求太长时刻，大约于二季度左右将转入正常，这也是微观经济面中短期内的一次重要修正；消化库存后的微观面依然十分复杂，除新的供求关系能否敏捷康复以外，金融风暴的深一步延伸、宽松的钱银与财政政策的作用等都将面对真实的检测。当然，流转性拐点则十分明确，这也是近期商场最为重要的支撑要素。当流转性继续上升而供应又没有改动的布景下，由资金推进的上涨行情在历史上常常呈现。预期新年前后，股票供应依然不会敏捷上升，一季度全体行情估计会体现杰出。但是，除2008年年度成绩外，中短期内商场面对着热门切换的限制。
笔者以为，在全体估值水平较低以及商场已有充沛预期的布景下，2008年的成绩负面要素对商场的冲击很小，乃至或许构成较好的买点。而困扰商场的却是热门切换所带来的挣钱效应的继续性问题。在此之前，由中小板所引领的挣钱效应已非常有用，但如安在更大市值规划的集体上构成这种效应是有难度的，即一方面要使前期的挣钱效应不至于一会儿散去，另一方面又要在许多集体中构成新的挣钱效应。比方许多主题出资中，挑选什么主题成为打破口或许以什么种类来引导呢？特别是现在面对的是较高流转市值集体，需求更大规划的资金进入，或许说需求得到适当一批理性出资组织的认同。显着，这至少需求时刻来培养。根据这种了解，中短期指数动摇较前一段时刻有一些新改动，如短期震动动摇会加重，成交量会继续上台阶。特别是二、三季度的微观面将变得十分复杂，因而，全体商场重心震动上移的趋势下，难以呈现简略的指数型的单边上攻格式。热门切换上，已失掉估值比较优势的小市值生长股将逐渐调整，在中大市值集体中将从估值比较与出资主题两层结合下逐步寻觅打破口。
在这种运转格式中，咱们有必要改动思路，应小看指数动摇，注重趋势下要点注重种类将会成为较长时刻内的战略。中短期内即便打破2100点，可供拓宽的指数空间也是有限的，2267点邻近会有较大的阻力。
估值与出资主题相结合
现在行情依然是1664点以来的连续，因而，分析清楚本轮行情以来的热门演化，将会协助咱们掌握好新年前后的择股思路。调查领导集体的上涨动力源，能够明晰地发现，本轮行情的中心主线有二：一是估值低于商场平均水平，且垂青市净率；二是生长预期，或许说是主题出资，而对当期的成绩水平并不垂青。
本轮的领导集体是中小板。在指数最大涨幅只要26%的布景下，中小板综指上涨47.52%。期间涨幅翻番的有六成是中小板股（达25家）。其间，东方雨虹、法因数控、浙富股份、川大智胜、华东数控、恩华药业、鱼跃医疗还创出上市以来新高。分析它们的上涨动力，一是调整充沛，大多数中小板见底时股价市净率水平低于其时商场平均水平的1.96倍，这是随后股价大幅上涨的动力源；二是中小板块中不少是归于细分职业的职业龙头企业，具有继续做强做大的根底，这也是本钱商场上最具吸引力的当地。跟着中小板领涨种类的市净率高于商场全体二倍进入4至5倍以上，它们的上涨动力开端继续削弱，但是，由它们所引发的商场决心却继续上升。在种类挑选上，将会沿着低市净率与主题出资相结合的思路打开。
站在市净率视点，从大的职业进行调查的话，低于2倍以下的集体根本上集中于钢铁、有色、房地产、煤炭；与大盘全体挨近的是银行、电力；至于消费服务、医药则显着高一些。换言之，从市净率上看，防护型职业好像缺少满足吸引力，而强周期职业有望成为商场注重的焦点。与根本面上的主题出资相对照的话，归纳起来，值得注重的首要包含：一是工业复兴，这与曩昔几年国资委提出的整合重组并不矛盾，并且有或许呈现共振；二是创业板与技术立异打破，包含新能源及使用如新能源轿车、生物技术如疫苗在内的潜在技术革命值得注重；三是整合重组，与整合购并相关的股权出资有望成为本年十分重要的热门主线。
思路上，新年后可供挑选的种类资源仍是许多。从主题出资动身，一些小市值种类仍是值得注重，与建筑节能商场相关的红宝丽（002165）。从工业复兴视点看，首先是配备制造业，这是国家工业政策要点扶持的工业。2010年曾经，国家将鼓舞企业经过引进技术、消化吸收、联合开发和自主立异等多种方法，在电力、石化、钢铁等一批要点范畴获得打破。现在来看，铁路设备制造业的机会最好。最有代表性则是我国南车（601766），相似的种类是上海电气（601727）。从整合重组与商场影响力看，钢铁也是一个值得注重的职业。现在钢铁股的市净率较低，进入重置成本邻近，可供挑选的种类不少，如首钢股份（000959）。有色金属业也开端进入触底阶段，尽管进入下一轮周期景气或许还需求绵长的等候期，但对经济复苏达观预期，有共同优势的如金钼股份（601958）、云海金属（002182）、新疆众和（600888）、宝钛股份（600456）等都值得注重。