赣锋转2 对应正股：“赣锋锂业”，此次发行规划 21.08亿元，债券评级AA ，转股价值 95.09，转股溢价率 5.16%，到期换回价 107元。
8月4日：短线大盘将应战3381点邻近压力
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利率条款来看，可转债6年票面利率别离为0.3%、0.5%、0.8%、1.0%、1.5%、1.8%，低于近期发行转债的均匀票面利率水平;到期换回价格为107元，也低于商场均匀水平。
信誉评级来看，联合信评对主体与债项别离给予AA、AA的评级。增信方面，本次可转债无担保。
就转债的附加条款来看，下修条款较为严厉，1)转股价批改条款(15/30，80%)，比商场均匀设置更为严厉;2)有条件换回条款为(15/30，130%);3)回售条款(30，70%)。
归纳来看，公司本次发行利率低于职业均匀水平，附加条款为惯例设置。公司发行公告日收盘价为57.29元，对应平价为93.69元。本次发行的赣锋转2评级为AA、期限为6年、8月3日6年期AA级中债企业债YTM为4.5801%、中证公司债YTM为4.6134%，归纳以上本文取YTM为4.60%，测算转债纯债价值为85.17元，债底维护一般;到期收益率为1.80%，低于同期限国债收益率。
正股基本面剖析
赣锋锂业的主营事务包含锂资源提取、锂化合物的深加工、金属锂出产、锂电池出产、锂二次使用及收回等五大板块，产品包含金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、丁基锂、锂离子电池等五大系列逾40种锂化合物及金属锂产品，首要应用于电动汽车、航空航天、功用材料及制药等范畴。
营收和净利润双双下滑。2019年和2020Q1公司别离完成营收53.42亿元和10.79亿元，同比变化6.75%和-18.88%;完成归母净利润3.58亿元和0.08亿元，同比削减73.31%和96.94%。公司近两年成绩增速下滑起伏较大首要因为下流新能源汽车职业补助退坡，导致锂盐产品价格继续下降。此外，一季度净利润下滑还因为疫情迸发影响了部分产能。盈余才能方面，2020Q1公司毛利率为19.47%，净利率为0.52%，均继续下滑。
事务掩盖锂金属全产业链。公司具有国内抢先的“卤水/锂精矿/含锂废料收回-氯化锂/碳酸锂/氢氧化锂-金属锂-丁基锂/锂系列合金”全产品加工链。上游方面，公司在全球范围内布局锂矿资源，首要包含澳大利亚Mount Marion项目、Pilbara Pilgangoora项目和Altura Pilgangoora项目、墨西哥Sonora项目、阿根廷Mariana项目和Cauchari-Olaroz项目等，经过持有上述部分锂矿项目的股权，形成了安稳、优质的原材料供给系统。下流方面，公司首要布局锂离子动力电池、储能电池及消费电子电池，2019年开端出产TWS无线蓝牙耳机电池。固态锂电池是公司电池板块未来开展的要点，现在已建成了年产亿瓦时级的榜首代固态锂电池研制中试出产线。
锂化合物及金属锂是公司的中心事务。公司自中游锂化合物及金属锂制作发家，该事务产品包含电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂、氯化锂、氟化锂等。公司现在在全球范围内具有9个出产基地，2019年金属锂、碳酸锂和氢氧化锂产值的商场占有率别离为46.67%、14.53%和31.45%，其间金属锂产能排名全球榜首。公司产品销售至逾10个国家，大部分客户为各职业的全球抢先企业，包含特斯拉、宝马、LG化学、日本松下、德国群众等。2019年公司锂化合物及金属锂事务完成营收41.61亿元，占总营收的77.89%。
期间费用方面，期间费用率呈上升趋势。公司的期间费用以管理费用为主，跟着事务规划的继续扩展，各项费用相应添加。2017-2019年公司的期间费用率别离为6.43%、10.20%和9.90%，全体呈上升趋势。
营运才能下滑，偿债才能动摇起伏大。2017-2019年公司的应收账款周转率别离为9.22、6.63和5.57，存货周转率别离为3.60、2.27和1.93，跟着公司出产规划的不断扩展，应收账款周转率和存货周转率呈下降趋势。偿债才能方面，2017-2019年公司的流动比率别离为1.62、2.07和1.75，速动比率别离为1.30、1.44和1.04，动摇起伏较大，首要因为2018年发行H股征集资金，流动财物和速动财物规划大幅上涨;2019年增持Minera Exar股权付出资金和向境外矿藏项目财政赞助导致货币资金削减。
申购主张
归纳考虑本次转债条款、正股股价与基本面，主张活跃申购本期转债。本次转债评级AA、发行日平价93.69元，当时商场中评级AA、规划附近的楚江(最新收盘价127.50、转股溢价率16.18%)，估计本次转债上市首日价格在115元左右;本次转债仅设置上，假定原股东优先配售60%，则留给大众出资者的额度为8.43亿元，进一步假定上600万户申购，则中签率在0.014%左右，主张一级商场活跃申购。