闻名特卖渠道企业唯品会(NYSE:VIPS)近来发布2020年第四季度及全年成绩。
财报显现，2020年第四季度唯品会完成经营收入357.75亿元，同比增加22.0%，完成Non-GAAP(非美国通用会计准则)净赢利25.8亿元，同比增加33.4%，这也是该公司接连33个季度完成盈余。从年度成绩来看，其2020年完成经营收入1018.6亿元，同比增加9.58%，完成Non-GAAP净赢利62.7亿元，增加25%。
虽然成绩不俗，但《出资》研究员注意到，在收入上涨的一起，其年内营销费用也同步大增，且近期接连遭到有关部门处分。此外，闻名出资组织高瓴也挑选减持其持有的唯品会仓位。明显，对唯品会而言，只是完成盈余还远远不够。
针对相关状况，《出资》研究员致电唯品会进行交流，公司方面表明，以公告和电话会议内容为准。
营收营销费用同步大涨
近来，唯品会发布未经审计的2020年第四季度及全年成绩。2020年第四季度，唯品会总净营收为357.75亿元，比较上年同期的293.19亿元增加22.0%；全年完成营收1018.6亿元，同比增加9.58%，2019年则为930亿元。
《出资》研究员注意到，这是唯品会历史上初次营收破千亿，但营收增速却为近十年来最低，也是初次仅完成个位数营收增速的年份。
从赢利视点看，依照美国通用会计准则，唯品会2020年第四季度完成归属于公司股东的净赢利24.41亿元，比较上年同期的14.56亿元增加67.7%；净赢利率为6.8%，上年同期为5.0%。Non-GAAP归母净赢利则为25.8亿元，同比增加33.4%，Non-GAAP净利率为7.2%。至此，唯品会完成接连33个季度盈余。
2020年，唯品会全年完成归属于公司股东的净赢利为59亿元(约合9.053亿美元)，上年同期为40亿元，同比增加47.1%；净赢利率为5.8%，上年同期为4.3%。Non-GAAP净赢利为62.7亿元(约合9.607亿美元)，而2019年为50亿元，同比增加25%；净赢利率为6.2%，上年同期为5.4%。
在收入构成上，现在唯品会的收入首要来源于产品销售收入。2020年第四季度，受惠于“双十一”，该公司完成产品销售收入341.1亿元，同比增加21.6%，高于去年同期12.4%的营收增速，这部分收入对总收入的贡献率也达95.3%。其他事务收入规划较小，占比仅为4.7%，占同比增速则高达32.4%。
不过全年来看，唯品会完成产品销售收入974.5亿元，仅同比增加9.8%，增速不及第四季度，公司事务遭到疫情的较大影响。
唯品会将第四季度营收的增加归结为“活泼用户数增加带来的推进”，而活泼用户数增加带动订单量增加。财报显现，唯品会第四季的商品交易总额(GMV)为593亿元，较上年同期的476亿元增加25%；全年GMV为1650亿元，同比增加11%，2019年为1482亿元。
在收入增加的一起，唯品会的本钱和费用也大幅提高。
2020年第四季度，唯品会本钱为279.27亿元，较上年同期的223.18亿元增加25%。
同期，其全体运营开支为54亿元。其间，履约开支22亿元，上年同期为21亿元，履约费用占总收入的比例从上年同期的7.0%降至6.1%；营销开支为17亿元，上年同期为9.441亿元，营销费率由3.2%涨至4.8%；技能与内容开支为2.724亿元，上年同期为3.622亿元；总务与行政开支为13亿元，上年同期为17亿元。
《出资》研究员注意到，2020年，唯品会一再成为电视剧和综艺节目的赞助商。据不完全统计，该公司在2020年共植入约10部综艺和19部电视剧，这也推高了该公司的营销开支。
费用的增加降低了该公司毛利率。第四季度，唯品会完成78亿元毛赢利，比较上年同期的70亿元增加12.1%；毛利率为21.9%，而上年同期为23.9%，同比削减2个百分点。唯品会全年完成毛赢利212.9亿元(约合33亿美元)，较2019年同期的207亿元同比增加2.9%，但毛利率则同比下降了1.3个百分点，从22.2%降至20.9%。
到2020年12月末，唯品会账上有现金、现金等价物和限制性现金128亿元(约合20亿美元)，短期出资73亿元(约合11亿美元)。
三驾马车其二折戟
揭露材料显现，唯品会建立于2008年8月，总部在广东省广州市，旗下站于同年12月8日上线。凭仗共同的“打折特卖”形式，唯品会尔后取得迅猛开展，2012年该公司登陆纽交所上市，上市前的营收达2.27亿美元。
《出资》研究员注意到，近年来，唯品会虽坚持营收的持续增加，但增速已逐年下滑。既往财报显现，2015年—2019年，唯品会别离完成营收402亿元、565.9亿元、729亿元、845.2亿元和929.9亿元，别离同比增加73.82%、40.80%、28.80%、15.90%和10.02%。呈现这样的状况，首要因为作为公司主业的产品销售事务增速逐年下滑，2015年—2019年，该项事务的收入同比增速别离为73.7%、40.3%、28.7%、14.5%和8.8%。
为了提振成绩，丰厚公司事务条线，唯品会曾提出“电商+物流+消费金融”三驾马车并行的事务形式。
2013年，唯品会建立品骏物流，想要对比京东做自有物流。但众所周知，物流是重资产事务，品骏物流推高了唯品会的履约费用，该项费用2014年—2018年别离为22.7亿元、36.7亿元、49亿元、69亿元和75亿元，逐渐吞噬公司赢利。2019年末，唯品会停止品骏物流的运营，并将配送事务托付给顺丰。
至于金融事务则于2015年上线，首要内容是为顾客和供货商供给信贷服务，乃至还取得了金融车牌。
现在，唯品会并未出售金融事务，但据2019年财报显现，该项事务仅完成收入3亿元，占总营收的4.6%。一起“唯品花”的消费信贷余额仅为13亿元，同比下滑77.2%，金融事务部门也传出大规划裁人的音讯。
能够看到，唯品会此前的三驾马车方案已折戟其二。另据易观剖析数据显现，唯品会的电商商场比例也在缩小，其在我国络零售B2C商场的比例，已从2017年三季度的3.8%缩减至2020年三季度的2.5%，而天猫、京东、苏宁三者算计具有超95%的商场比例。
频被处分
此外，《出资》研究员注意到，唯品会近期还频频曝出诸如被有关部门处分、公司内部人事动乱、被股东减持等音讯。
2020年10月，工信部曾通报唯品会旗下从事代购批发事务的渠道“唯代购”存在违规搜集个人信息、强制用户运用定向推送功用等问题，因而要求公司赶快整改。
同年12月30日，在商场监管总局依法对唯品会等展开自经营务不正当价格行为查询后，唯品会被处以50万元罚款的行政处分。该公司随后表明，将依照监管部门要求及相关法律法规的规则，对相关问题进行全面整改，进一步标准经营活动，保证顾客的合法权益。
本年2月8日，就在发布财报前不久，唯品会再次因涉嫌不正当竞争行为被商场监管总局作出行政处分决议，处分金300万元。
被有关部门处分的一起，唯品会内部也并不安定。就在2020年二季报发布的当口，该公司CFO杨东皓宣告辞去职务。《出资》研究员注意到，唯品会的三驾马车开展方案即由杨东皓提出。
也正是在这一时间段内，闻名出资组织高瓴本钱在当年8月发表的第二季度美股持仓状况表显现，其减持了所持有的156.77万股唯品会股份。而在高瓴本钱2020年第四季度的持仓数据中，唯品会已不在其间。
2020年11月，唯品会录用前相聚集团CTO鲁鹏俊为联席CTO，这也是一年多以来该公司第2次对CTO作出调整。此外，唯品会原副总裁黄红英也宣告出走，现在担任安全人寿首席营销官。
虽然2020年疫情延伸影响了许多职业开展，但在此布景下，我国电商交易量仍坚持双位数同比增加。据国家统计局发布的数据显现，2020年我国电商交易量同比增加10.9%至11.76万亿元，而社会消费品零售总额为39.2万亿元，同比下降3.9%。2020年，在线购物浸透率达24.9%，同比增加4.2个百分点。
曾几何时，唯品会也是和天猫、东京等齐名的电商巨子，但到3月9日美股收盘，不算淘系的天猫，京东(NASDAQ:JD)报收于89.53美元/股，总市值1401.05亿美元，唯品会报收于41.59美元/股，总市值282.26亿美元，二者距离颇大。