健20转债 对应正股：“健友股份”，此次发行规划 7.8亿元，债券评级AA ，转股价值 100.47，转股溢价率 -0.47%，到期换回价 109元。

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转债信息

正股代码：健友股份(603707)

所属职业：医药生物-化学制药-化学原料药

转债评级：AA，评级高(评级越高，代表偿还债务的才能越强)

发行规划：7.8亿(发行规划越大，代表越简单中签)

估计每签收益：转股价值100.47元，给此转债20%溢价，估计上市价格121元，每签收益210元。

正股剖析

健20转债对应的正股是健友股份，其作为我国肝素原料药出产的龙头企业，事务包括医药范畴研制、出产、营销全产业链，是国家确定的高新技术企业。

公司的产品以肝素全系列产品为主，包括高品质肝素原料药、低分子肝素制剂等首要种类，并协同其他品类药品研制、出产、出售。

公司是我国最早从事肝素提取纯化和开发肝素类粘多糖产品结构承认办法的制药企业之一，也是国内少量一起经过美国FDA和欧盟EDQM认证的肝素原料药出产企业之一，至今已从事肝素相关产品出产超越20年，其肝素原料药的市场占有率处于领先地位。

公司成长性较佳，盈余才能杰出，多年来运营收入和净利润都继续保持着两位数的快速添加水平，加权ROE和净利率都处在较高的方位，且公司毛利率较高，市场竞争力也不错。

不过，公司运营现金流量较差，全体现金流一般，而公司负债偏高，偿债压力也较大。

另一方面，公司存货高企，应收账款净额也逐年添加，且存货的周转时间长，总资产周转率偏低，运营危险也大大添加。

值得一提的是，公司已于本年4月份刚发行了1只转债——健友转债(113579)，转债5月份上市，以130元涨停价开盘，最终收盘于129.02元，该转债最大上涨至161元，近期跟着正股走低，债券价格也随之回落至117元邻近。

申购主张

健20转债发行规划7.8亿元，债项评级为AA，转债平价100.16元，债底为86.81元，申购安全垫较好，估计健20转债上市首日转股溢价率中枢为[23%，25%]，对应价格中枢[123元，125元]。主张出资者积极参与。