通胀拐点现已清晰，方针放松痕迹闪现，商场有理由等待年末掀起一轮大等级的反弹行情。适得其反，在60日线前重复抢夺的商场有自己的考量——约900亿元一、二级商场的融资或将在年末井喷。这成为当时指数反弹的最大绊脚石。本周，除周一大盘呈现强势以外，随后的四个交易日，大盘见顶回落。其间11月16日巨阴杀跌，直接跌破60日线。周五，股市持续暴降，沪指下方现已没有均线支撑。《每日经济新闻》记者注意到，从年线上来看，A股前史上还没有呈现过接连三根阴线的状况，也便是说，下一年的股市可以看好。
11月16日，央行发布了《2011年第三季度我国货币方针履行陈述》(以下简称《陈述》)。对此，剖析人士以为，央行提出当令预调微调，暗示方针短期放松。
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在不考虑外围商场的状况下，原本困扰A股商场的内涵要素，包括通胀、房价、方针等。现在，这些影响现已淡去，乃至改变。
在通胀方面，10月份的CPI数据被定格于5.5%，这是CPI接连3个月回落。中航证券首席研讨员戴磊以为，11月份的CPI将呈现至少一个百分点的下降起伏。11月、12月的CPI将别离下降至4.5%、4.2%。
在房价方面，10月份以来，降价潮、退房潮频现报端。国家核算局发布的数据显现，1~10月，全国商品房出售面积为4.5亿平方米，同比下降16.5%。其间，商品住宅出售面积下降17.0%;商品房出售额达17590亿元，同比下降17.4%。其间，商品住宅出售额下降18.2%。
值得注意的是，就在11月6日，国务院总理温家宝指出，房价总的局势还处于相持阶段，可是这一个月来也开端松动。
在通胀、房价双拐点下，方针转向更多着眼于添加成为必定，可以说，方针放松现已不是一种苛求。
《陈述》指出，央即将持续施行稳健的货币方针，掌握好方针的力度和节奏，当令适度进行预调微调，稳固经济平稳较快开展的杰出气势，坚持物价总水平根本安稳，加强系统性危险防备。
对此，社科院经济学博士付立春表明，提出当令预调微调，在这个布景下，实践暗示了短期有货币方针放松的倾向。
澳新银行则以为，现在是开端施行“放松”方针的正确时点，我国需求货币方针来对冲外需以及内部出资下滑的危险，这样的“放松”，合作以相关为中小企业减负的财政和税收方针，将有利于我国经济实现在本年第四季度的软着陆。
当通胀、房价、方针悉数向好，商场内部的反作用力好像一夜间悉数转正。
商场还有理由不涨吗?
惋惜的是，部分的利空在弱势下往往会被无限扩大。尽管经济和方针面的利好清楚明了，但商场面对着一个老对手的限制——一、二级商场的融资来势汹汹。
据巨灵数据核算显现，到11月17日，本年以来A股共有256家公司上市，总征集资金约2873.53亿元。其间，2011年9月27日发行的我国水电(601669)(601669，收盘价4.60元)募资总额高达135亿元，为到现在的本年IPO圈钱冠军。其次，巨大集团(601258)(601258，收盘价9.56元)、方正证券(601901)(601901，收盘价5.64元)的募资总额也超越了50亿元。
比较IPO的规划，因为本年二级商场体现乏力，上市公司增发、配股再融资的状况有所萎缩。但两者的募资规划仍超越IPO。
配股方面，本年以来共有12只股票施行配股，征集资金算计约365亿元。其间，中信银行(601998)(601998，收盘价4.24元)在7月配股约52.7亿股，征集资金175.61亿元。
增发方面，本年以来共有约160只股票施行了增发，征集资金算计2800亿元。其间，深开展A(000001)(000001，收盘价15.95元)以290亿元的增发募资排名榜首，其次是华夏银行(600015) (600015，收盘价10.49元)、广发证券(000776) (000776，收盘价30.15元)、湖北动力(000883)(000883，收盘价6.19元)的破百亿融资。
比较股票融资，上市公司的发债规划也毫不逊色。核算显现，本年发行的可转债共有9只，算计抵达近430亿元。其间，石化转债的规划高达230亿元。
此外，本年上市公司发行的公司债算计357只，大略核算，其规划高达5500亿元。其间，发债规划超越百亿的公司共有10家，银行股占有了8席，规划最大的是建造银行(601939)(601939，收盘价4.72元)的400亿元，农业银行(601288)(601288，收盘价2.55元)的500亿元。在非银行股中，我国中冶(601618)(601618，收盘价2.94元)、中煤动力(601898)(601898，收盘价9.81元)发债别离为100亿元和150亿元。
核算显现，上述五大融资项目(IPO、配股、增发、可转债、公司债)算计抽血约11800亿元。不可否认，上述巨额融资，是导致本年股市一蹶不振的首恶之一。
可是，上述数据仅仅本年前11个月的数据，在本年终究一个半月时刻里，A股的扩容压力并没有削减，反而有会集迸发的态势。
据《每日经济新闻》记者核算，在余下的1个半月时刻里，一级商场或将面对约900亿元的融资压力。
债券商场的资金与股票商场的资金往往不属于 “一路货色”，可是，当行情欠安时，上市公司发债也会招引股票存量或增量资金的装备，然后加快抽血。
11月18日，A股一起有4家公司发行公司债，别离是华孚色纺(002042)(002042，收盘价10.23元)6亿元，海大集团(002311)(002311，收盘价18.67元)8亿元，腾达建造(600512)(600512，收盘价3.56元)2亿元，南京银行(601009)(601009，收盘价8.78元)45亿元。
近段时刻以来，因为股票融资面对包括方针、商场等多重阻力，在资金面的确严重的状况下，不少上市公司挑选了债券融资。
11月16日夜间，证监会同时经过了许继电气(000400)(000400，收盘价22.98元)揭露发行9.6亿公司债、万向钱潮(000559)(000559，收盘价7.79元)发行不超越15亿元公司债、武钢股份(600005)(600005，收盘价3.30元)揭露发行面值不超越72亿元的公司债券。而在下周，凯迪电力(000939)将发行11.80亿元7年期公司债。
仅以此来看，在武钢股份72亿元债券的引领下，现在现已获批但没有发行的公司债规划就超越了100亿元。尽管从本年前10个月的状况看，100亿元并不算太多。但当时债券商场的购销两旺，对商场的抽血效应不容忽视。
剖析人士指出，本年发行企业和买方组织之所以喜爱公司债，首要遭到公司债发行新政、信誉评级高和公募基金喜爱债券等方面要素的影响。
而现在，货币方针放松的预期影响了债市的火爆。上海证券剖析师许瑾指出，近来央行不断开释货币方针微调的信号，先是一年期央票发行利率再度下调近9bp，后又在《三季度货币方针履行陈述》中提出“微调”。那么，未来方针持续经过揭露商场等手法进行微调的或许性较大，而且挨近年末，央行还有或许会宣告下调存款准备金率，而且恰当添加新增信贷的投进。本年的终究两个月，资金面应该会坚持恰当宽松的局势，债券商场的危险不大。
此外，国泰君安债券研讨团队指出：“利率曲线仍将下移，债市持续全面看好”。货币方针的转向使得活动性持续趋缓，利率产品收益率曲线的全面下行构成有力推进，中低等级的信誉债和转债也将跟着方针转向而走强，因而债市将全面持续向好。
日前，证监会主席助理吴利军在武汉举办的金融高峰论坛上表明，当时和往后一段时期，证监会将大力开展债券商场，有用提高债券商场在直接融资中的比重。
从以往经验看，股票、债券的走势大都状况下会呈现跷跷板效应，相似本年这样“股债双熊”的状况其实并不多见。一旦债券商场火爆，分流股市资金成为必定。
年末一级商场约900亿元的融资规划中，股票商场的扩容占有主角。而在股票商场的扩容中，IPO圈钱依旧是主角。而在IPO中，包括陕煤股份、新华人寿在内的6只发行过亿股的公司，将引领600亿元的融资。
10月底，证监会主席换帅，但就在此前不久，多只大盘股IPO获批。获批发行的大盘股 “过而不发”，压力悉数会集在年末。
《每日经济新闻》记者注意到，IPO招股书是具有时效性的，答应上市的批文同样是有时效性的，那么，没有发行的股票极有或许会集在年末发行。
据巨灵数据核算显现，到11月17日，现已过会但没有发行的股票共有53只，其间，发行数量超越一亿股的共有6家，别离为陕煤股份20亿股，中交股份35亿股，新华人寿1.5854亿股，西部证券2亿股，东吴证券5亿股，凤凰传媒5.09亿股。
依据各个股票发表的每股收益，辅以职业当时市盈率预算：
陕煤股份2011年上半年每股收益0.5元，按当时职业最低市盈率10倍保存核算，其发行价或挨近于10元/股。那么，发行20亿股征集资金达200亿元;
中交股份2010年每股收益0.64元，按当时职业保存市盈率12倍核算，其发行价或挨近于7.68元/股。那么，发行35亿股征集资金将达268.8亿元;
新华人寿2011年上半年每股收益0.93元，考虑到下半年稳妥股遍及因为二级商场行情欠安，出资收益大幅削减，其全年成绩预算为1.6元。当时职业均匀市盈率为17倍，其发行价格或挨近于27.2元。那么，发行1.5854亿股将征集资金约43亿元;
西部证券2011年上半年每股收益0.23元，考虑到二级商场欠安，全年成绩或挨近于0.4元。当时职业均匀市盈率为30倍，其发行价格或挨近于12元。那么，发行2亿股将征集资金约24亿元;
东吴证券2011年上半年每股收益0.15元，考虑到二级商场欠安，全年成绩或挨近于0.25元。当时职业均匀市盈率为30倍，其发行价格或挨近于7.5元。那么，发行5亿股将征集资金约37.5亿元;
凤凰传媒2010年每股收益0.33元，当时职业均匀市盈率为25倍，其发行价格或挨近于8.25元。那么，发行5.09亿股将征集资金约42亿元。
仅从上述6只大盘股来看，征集资金的规划就将高达615.3亿元。值得注意的是，在当时弱市氛围下，不扫除其他大盘股或仿效新华人寿削减募资规划。再次保存估计，上述5只大盘股的募资规划在500亿元左右。
此外，还有40余家现已过会但没有发行上市的公司也将赶在年末，算计发行股数高达15.6亿股。大略核算 (以均匀15元/股的保存核算)，这部分股票若有一半在年末上市，将构成商场抽血117亿元。
也便是说，仅IPO一项，年末就将呈现约600亿元的资金“窟窿”。这一数字是本年以来2873.53亿元IPO募资的21%。
除了IPO，现已获批增发或配股的上市公司，或将在当时行情稍暖的布景下赶紧“圈钱”。
据巨灵数据核算显现，到11月17日，现现已过证监会核准施行的增发共有56起，据《每日经济新闻》记者核算，这56起增发算计融资上限为1130亿元。假定年末有一半的股票施行增发，将给商场抽血565亿元。这一数字适当于本年前10个半月增发募资总额的20%以上。
此外，证监会现已核准的配股尽管只要3起，但仅招商银行(600036)(600036，收盘价11.43元)一家的募资上限就高达350亿元。考虑到包括H股融资，以及大股东认购的状况，招商银行对A股资金面发生的实践压力至少也能抵达其募资金额的一半，即175亿元。这一数字与本年以来配股募资总和平起平坐。
当然，因为现在二级商场较差，不少公司的增发难以施行。《每日经济新闻》记者在核算时再次保存估计，年末或有200亿元的增发和配股呈现。
整体来看，IPO、增发、配股等一二级股票商场的圈钱行为或将在年末迎来井喷，抽血算计将抵达800亿元。这一数字是本年前10个半月，A股股票融资约5850亿元的近14%。
值得注意的是，刚刚就任银监会主席的尚福林表明，要加大直接融资的比重。
依据上述核算，股票商场和债券商场在余下一个半月里的融资规划算计挨近900亿元。这适当于本年前10个半月总融资规划的17%。
需求着重的是，年末在银行资金回笼、出资组织做账的状况下，商场资金面原本就会呈现萎缩，900亿元在1个半月的时刻里会集开释，压力难以估计。
在上述融资项目中，IPO无疑是商场重视度最高的，也是最大的抽血主力。《每日经济新闻》记者核算发现，前史上，大盘股发行往往会对行情走势构成严重影响。
最典型的比方当然便是我国石油(601857)(601857，收盘价9.81元)的发行。2007年10月26日，我国石油总征集资金668亿元。而就在此日前后，大盘见顶6124点，并构成两层顶跌落。
2009年以来，大盘股发行连累指数的比方也层出不穷。
2009年7月27日，光大证券(601788)(601788，收盘价11.85元)招股，8月4日正式发行，募资总额高达109.61亿元。值得注意的是，就在7月29日，指数呈现了一次巨幅杀跌。最总算8月4日见顶3478点，完毕了大熊市后的大反弹。
2009年12月7日，我国重工(601989)(601989，收盘价6.80元)发行，征集资金总额为147.23亿元。随后我国北车(601299)(601299，收盘价5.08元)于12月21日发行，募资总额139亿元。这一日子正值指数见底之后的反抽，终究反抽未创新高，于2009年11月24日、2009年12月7日、2010年1月11日呈现逐级走低的三重顶。
《每日经济新闻》记者注意到，上述大盘股发行正值股市上升阶段，显着，大盘股成为构成了指数见顶的原因之一。不过，在跌落过程中，大盘股的招股或发行阶段往往会进一步连累指数下行，但利空开释往后，指数往往就会见底。
比方农业银行(601288，收盘价2.55元)于2010年6月17日招股，此阶段大盘正于接连跌落后进行横盘收拾。可是6月底，大盘忽然进一步暴降。好在农业银行发行时(7月6日)，股市现已见底。
从以上比方可见，大盘股融资对指数的压力非常显着。
在上涨过程中，大盘股融资将直接导致指数掉头向下;在跌落过程中，大盘股融资要么进一步导致股市跌落，要么限制着指数在底部的反弹。不过，当利空出尽之后，指数往往可以构成大反弹。
《每日经济新闻》记者注意到，现在的指数正连续前史经验前行。首要，从技能形状看，前史大底部往往需求磨上一段时刻。在998点区域，股市仅仅折腾了一个半月才构成了二次探底。而到真实走牛，则是半年后的工作;在1664点区域，前期9月18日的长下影只算是榜首个底部，期间相隔一月有余，1664点后，股市真实走牛也是3个月后的工作;在2319点区域，指数反弹后构成了长达两个月的渠道区，尔后才再次拉升。
现在，2307点至今还不到1个月时刻，并不契合底部规则。
其次，前史大跌往往是两层底，且方针底不是前史大底。998点与1004点构成了两层底，其间998点是股改方针底，1004点才是商场底部;1802点和1664点构成了两层底，1802点是汇金增持、下调印花税的方针底，1664点才是商场底;2319点和2573点构成了两层底。2319点是国务院支撑重组、坚持经济添加的方针底，2573点才是商场底。
现在，2307点实践上是10月10日汇金增持造就的方针底，股市还没有迎来商场底;
终究，大盘股巨额融资前，商场往往无法走好。现在，陕煤股份等6家发行过亿股的IPO总募资高达903亿元，在这些利空没有开释的状况下，股市的资金面压力可想而知。
在2011年年末，商场恐将持续被再融资的噩梦笼罩，被900亿元的融资规划吓倒。