近来，百丽时尚集团(以下简称“百丽时尚”)向港交所投递IPO恳求，引发商场广泛注重。

一方面，这家企业在效果上来势汹汹。据弗若斯特沙利文数据，以2020年零售额计，百丽时尚以11.2%的商场比例位居我国时尚鞋履商场第一；另一方面，这是百丽时隔数年后，再次进入本钱视界。

红星本钱局注意到，2007年，百丽国际成功登陆港交所，一时间景色无限。2017年7月，高瓴集团收购百丽国际53%的股份，百丽国际正式私有化，从港股退市。

在高瓴接纳百丽国际后，早年的百丽国际被拆分为滔博运动以及百丽时尚。此前，滔博已于2019年10月10日成功在港交所上市；现在，百丽时尚也正在向上市主张冲击。

早年的百丽国际为何会接受私有化退市？高瓴这5年对百丽做了哪些改动？百丽时尚现状又怎样呢？

(一)百丽国际的潮起潮落

Belle(百丽)这个品牌诞生于香港，1992年凭仗改革开放的春风，百丽将时尚鞋履业务拓展至内地商场。

此后几年，百丽国际加速入驻各大商场，出售点不断扩张。跟着STACCATO、Teenmix、TATA等品牌相继问世，公司从2006年初步稳坐我国鞋履商场头把交椅。

2007年，百丽国际在港交所上市。之后，更是打开收购战略，先后收购millies、Mirabell、森达、SKAP等品牌。百丽国际的品牌部队不断强壮。

与此同时，百丽国际的门店数量也在不断增多。财报闪现，2007年-2011年这5年间，百丽国际在内地的零售店从3828家扩展至14950家，相当于每年开店2200家、每天开店6家。那段时期，各大百货商场都布满了百丽国际相关品牌的鞋店。

但是好景不长，从2012年初步，百丽国际初步逐渐走向低谷。

财报闪现，2012年，百丽国际的净获利仅增加2%，在此之前其净获利增速底子都保持在20%以上(2008年在外)。此后两年，百丽国际的净获利增速再也没上过两位数，2015年更是出现了上市9年以来净获利的初度大幅下滑，跌了38%，2016年又下滑了18%。

效果的下滑，直接导致企业初步不断关闭门店。

百丽国际财报闪现，2015年，百丽国际在内地的零售点减少了366家，相当于每天关店1家。百丽国际私有化前的终究一份年报闪现，2016年度，公司鞋类零售点减少了700家，相当于每天关店2家。到2017年2月28日，百丽国际自营零售点总数为20841家。

“绝望心境”早已蔓延到本钱商场，从2013年初初步，百丽国际的股价不断下滑，市值一度缩水靠近80%。

百丽国际为何会走向落寞？

一向以来，百货商场一向是百丽鞋类业务的中心出售途径，百丽与百货商城形成了安靖的利益分配模型。但是，跟着电商的兴起，这套逻辑逐渐被打破。

根据我国百货商业协会核算，2012年81家大中型百货零售企业出售总额为2282.7亿元，同比增加8.92%，而2006年-2011年百货作业出售年均增加率为16.5%。很明显，百货商城的营收增速此时现已出现明显下滑。

对比电商业务来看，据商务部发布的《我国零售作业展开陈说(2013)》指出，2012年国内络零售生意规划达1.31万亿元，同比增加67.5%。

或许当时的百丽也知道到了作业即将“变天”。2008年，百丽建立淘秀，初步试水垂直鞋类电商，后来又在2011年建立时尚品类B2C途径优购。

但一方面，因为百丽更多将电商定位为“尾货途径”，也就是门店卖不掉的产品拿到线上卖，对产品定位以及顾客偏好不可清楚；另一方面，垂直电商的整体商业方式存在问题，导致企业的电商途径堕入困境。

曾任百度商场总监和总裁助理的毕胜在接受采访时曾标明：“那个时期的百丽是个巨大的公司，执行力、开店才华超强，但对互联确实不明白。”

还有一个重要原因是，百丽曾赖以生存的百货商店，也在适应时代逐渐向购物中心改动，这对百丽来说相同是不小的应战。现在的购物中心店肆相对独立，一般都要有较大空间和较多产品选择，才华具有必定的独立聚客才华，而百丽之前凭仗多品牌获得的途径控制优势，在购物中心场景下反而变成了劣势。

百丽国际的兴起，离不开时代盈余、人口盈余等许多要素；后期的落寞，相同与时代大布景相关，一向没有逃离传统百货商城的舒适圈。

(二)高瓴的“改造”计划

2017年下旬，高瓴接手百丽国际。作为一家传统的实体零售企业，百丽国际当时被不少人判了“死刑”。

高瓴集团创始人张磊彼时认为，百丽国际的问题首要有两点：一是顾客远离百货商场这一出售途径，商业方式发生了改动；二是电商的低价冲击、假货冲击，造成了不良影响。

当然，百丽国际的优势也十分明显，具有超2万家门店、十几个品牌以及3亿～4亿用户。

高瓴首要将政策盯在百丽国际旗下的运动品牌署理业务——滔博运动身上。滔搏运动是国内最大的鞋履零售商，署理品牌包括耐克、阿迪达斯、彪马、匡威、锐步、亚瑟士等等，简直涵盖了全部一线运动品牌。

在私有化之前，这块业务在2016年的营收现已抵达227.47亿元，占百丽国际总收入的54.6%。2019年10月，滔搏正式登陆港交所。

根据滔搏招股书闪现，2017~2019财年，公司运营收入分别为216.903亿元、265.499亿元和325.644亿元，同时期内经调整年度获利分别为15.38亿元、18.10亿元、22.37亿元。

高瓴更多“心思”仍是放在了品牌女鞋上。

高瓴启动了许多互联思维，怎样用更多技术手段帮忙实体店卖鞋，是张磊天天在揣摩的作业。他曾在接受记者采访时捉弄：“常常没事周末逛街看女孩子怎样挑鞋的，最近对女人脚研讨比较多，我都快成‘恋足控’了。”

此后，高瓴派驻了以技术人员为主的团队，首要在系统产品化和门店数字化、客户运营等业务运营的前端和电商板块上投入资源，做了许多探求。例如，一款高跟鞋在店里一天被试穿30次，但只需一次购买，数据闪现这双鞋做得很漂亮，但穿起来不舒服。

因此，他们把林林总总的SKU(单独一种产品)拿出来分析，把向来没有人看和没有试穿的从库存里清出去，将许多人试穿却没有购买的从头找出原因。张磊侧重：“针对出售进程中的这些问题，通过数据来分析，就能够大崎岖前进功率。”

在传统产业上搭上科技便车外，使得以往粗笨、老牌的百丽确实年青了不少。现在，高瓴带着“主菜”百丽时尚再次来到了港交所门前。

(三)百丽时尚，现状怎样？

据招股书闪现，现在百丽时尚有13个自有品牌和7个协作(包括署理及分销品牌)品牌。

从营收来看，2020财年、2021财年和2022财年前九个月(注：财政年度结束日期为每年2月底)，百丽时尚的运营收入分别为201.14亿元、217.37亿元和176.27亿元，净获利分别为16.65亿元、26.16亿元和22.97亿元。

从营收结构来看，百丽时尚的收入首要由鞋履业务和服装业务构成，鞋履业务(鞋类出售)的贡献占比均靠近九成。2020财年、2021财年和2022财年前九个月，该类业务的收入分别为176.62亿元、187.68亿元和152.63亿元，分别占总收入的87.8%、86.3%和86.6%。

从门店层面来看，到2021年11月30日，百丽时尚的线下零售络由9153家直营门店组成。

值得注意的是，百丽时尚的线上出售额占比正不断提高。招股书闪现，百丽时尚线上途径的收入贡献由到2017年2月28日止年度的缺少7%，大幅增加至到2021年11月30日止9个月的逾越25%。这其中有疫情影响的要素，当然也有百丽时尚本身转型的原因。

总的来说，现在的百丽时尚确实要比退市前的百丽国际“健康”了许多。而百丽时尚在招股书中侧重，近几年的效果归功于DTC方式。

所谓DTC，即Direct-To-Consumer(直接面向顾客)方式，是指由同一企业开发、出产与出售的商业方式，品牌商不通过传统的中心途径，而是对业务流程中的每个进程进行端到端的控制，然后直接向顾客进行出售推广并与其建立最直接的联络。

但是，百丽时尚面临的应战依旧不少。

首要，DTC方式早已成为越来越多的企业共有选择的战略，这也意味着商场比赛环境越来越剧烈，而具有多元品牌矩阵关于百丽时尚来说或许面临更多来自不同细分领域的比赛。

《DTC创造品牌奇迹》的作者汤文静曾就“流量怎样影响我国DTC品牌展开”这一问题宣告观念：“将来我们都很难，未来是一个碎片化的时代，会有巨大的长尾效应，二八效应，性价比会成为中心比赛力。因为老到的顾客知道，不同品牌的产品质量都差不多，我们只需性价比最高的。未来，任何一个老到的品类中，80%的商场都是由性价比构成的，剩下的20%担任供应特别的口味，特别的场景或许特别的价值。”

除了DTC方式本身的缺陷外，百丽时尚的产品质量也存在较大应战。

招股书闪现，百丽时尚在境内的首要运营主体为百丽鞋业(上海)有限公司(以下简称“百丽鞋业”)，建立于2009年，由丽华鞋业买卖有限公司全资控股。现在，百丽鞋业已在深圳、青岛、天津、陕西、云南等地开设子公司。

而百丽鞋业曾多次因产品质量问题遭到商场监督管理部门的处置。据不完全核算，百丽鞋业在2016年至2019年因质量类违法行为被处置近10次。

小结

复盘“鞋王”百丽最近三十年，前二十年一路顺风顺水登上宝座；中心五年，因转型难简直“巨轮沉沦”；再后五年，因高瓴的进入将百丽暂时“捞”出困境。

但现在的滔博运动、百丽时尚依然应战重重，鞋王接下来的故事将怎样叙说？我们也将持续注重。

红星新闻记者俞瑶刘谧