(资料图片仅供参考)

7月28日，上海2022年第2次集中土拍收官，两场土拍中除了上海本乡国企，保利、青丝、招商等南边国企崭露头角。

尤其是来自珠海的青丝股份(行情600325,诊股)，在本年两场上海集中土拍中，已将6宗土地收入囊中（包括子公司拿地、联合体拿地），耗资171.57亿元。

若加上其在珠海、杭州等地的新增地块，青丝股份本年前七个月的拿地金额现已逾越200亿元。仅仅在7月，三天时间青丝股份新增土地的建筑面积约41.72万㎡，现已能够排到2022上半年TOP50的水平，一举“挽尊”。

对比公司2022年上半年的操盘出售金额约462.4亿，青丝股份的投销比大增、出资力度明显加码，可谓在房企土拍“刹车行情”中逆势猛踩了一脚油门。

不少人都生出同一个疑问——青丝股份哪来那么多钱拿地？

借“外”做大

青丝股份（即珠海青丝实业股份有限公司，股票代码600325.SH）为珠海国资委和广东省财务厅的全资公司，股权结构单一且高度集中。

“根正苗红”意味着其能集结的资源不少。在土地市场尤是如此，比较真金白银的投入，青丝股份能够依托协作、杠杆等更多办法叱咤土拍。

凤凰网风财讯注意到，青丝股份体系中，有一家专门担任“公司与相关方在全国进行房地产项目拓宽”的途径公司——珠海市海川地产有限公司。

2020年以来，青丝系主体公司（青丝股份、青丝城运、珠海城建），多次给“海川地产”增资，使其更好发挥作用，用青丝股份自己的说明就是——“充分利用政策公司具有的资源和优势抵达工业运营和本钱运营的良性互补，活泼拓宽房地产项目资源，持续添加公司土地储备”。

在青丝股份体系里，像海川地产这样的重要非全资子公司有4家，集团子公司则有596家，支脉巨大、阡陌纵横。

跟着青丝股份对“协作外拓”的注重，海川地产在2021年一年间，资产规划胀大了3倍有余（活动资产和非活动资产总合从332.7亿增至1086.36亿），催生了一家“千亿规划房企”；海川地产的经营收入也从92万元大幅涨到746万元，翻了8倍。

海川地产作为青丝股份和其他公司协作拿地、协作打开地产项目的途径，快速帮助青丝扩张协作条理。企查查数据闪现，以海川地产为链接，青丝先后与北京金隅、天茂集团(行情000627,诊股)、碧桂园、中冶置业、湖北房投、美的置业、招商地产、成都锦江统建、广东天润、华裔城、利百控股、广州海灏出资等许多房企到达协作，一同拿地开发项目。

凤凰网风财讯留意到，2021年青丝股份的长期股权出资大幅添加至214.7亿元，首要就是对联合营公司的出资。

从首要依托内部育婴，到向外寻找伙伴，青丝股份的地产地图快速扩张。

青丝股份2021年成果会，会上公司管理层走漏，2021年公司的存货大幅提升至2173.78亿元。

其间除了2021年在成都、珠海、西安、南京等城市获取的多个涉居处项目，在珠海、太仓、威海、中山、武汉等城市的6个关键商业概括项目，还包括多个城市更新（如18万平的鸡咀村、19万平的月堂村，5.7万平的斜尾村、26.81万平的联安村等项目）。

2022年，青丝股份又通过收购，拿下了中国奥园的珠海联安村旧改项目，昆明融创文旅城二期项目等。

值得一提的是，城市更新项目周期较长，后期变量较大，据青丝股份的表述“估量在后续的3-5年项目将会逐步转化至供地阶段”。勇于在一二线城市大力拓宽“压资金”的城市更新项目，一方面得益于协作伙伴的压力分担。

不过，协作也会分走未来的公司权益。风财讯注意到，青丝股份的少数股东权益，在2021年末就比2019年添加了516亿元，首要就是因为协作项目股东本钱金投入添加了457亿元。

（青丝股份近年少数股东损益表动）

青丝股份的少数股东权益近年来的大幅添加，也引起了上交所的注重，并在本年5月遭到问询。

借“内”融资

拿地高歌猛进，青丝股份的第二个支撑点是——内部“多条道”融资。

青丝集团旗下有保理公司、资管公司、财务公司等能够帮助融资的子公司，它们也成为青丝股份的重要融资途径。

据凤凰网风财讯盘点，2021年青丝股份通过上述公司打开过至少4次融资活动，包括向华金保理获取的“购房尾款收益权融资”、“应收账款保理融资”（政策为珠海青丝建筑和铧国商贸）；通过联易盛供应链或其他安排，将青丝永盛置业的售房尾款收益权进行融资；向香港青丝告贷。

2019年、2020年，青丝股份通过相关公司打开的相关融资活动，也在5次-7次/年以上。

风财讯留意到，截止2021年末青丝股份的担保余额现已逾越800亿元，其间对外担保超百亿元。这一政策也能映射青丝股份母公司和子公司一再的各种融资操作。

其他值得注意，青丝股份还与青丝集团财务公司有接近资金交游，例如2021年，青丝股份在财务公司的存款193亿元、告贷32.7亿元。

这一点引起上交所注重，并在2022年5月向其发函要求说明，“财务公司大额存款、以及告贷规划远低于存款规划的原因及合理性”。

（图源青丝股份2021年财报）

一边将资金许多存在集团财务，一边却在外部许多用融资，且利率高于内部财务公司融资，这的确值得引起上交所的注重。

因为上市公司存在一种操作，以财务公司为通道占用资金，将上市公司沦为融资东西，资金流向无效板块，侵犯中小股东利益。

但对上交所的质疑，青丝股份回复坚称，公司将资金存在财务公司不存在资金占用。

虽然否认了资金占用，但外界依然质疑，青丝股份是否“将高息的集团拆借资金改动为了无息的股权款”，使得公司融资本钱下降明显。

财报闪现，2021年青丝股份均匀融资本钱逐步下降至5.8%，近年维持在6%的水平。

对此青丝股份则回复称，公司在财务公司的存告贷情况首要播种市场行情，海川公司增资款首要用于项目拓宽，并未出现“高息集团拆借资金”的情况。

风财讯注意到，2018年初，青丝集团董事长初度提出“未来3-5年集团进入经营收入千亿级沙龙”的政策，随后以上市公司青丝股份为首要载体，青丝明显加大了业务拓宽、方式拓宽、多元融资等各类操作。

伴随而至，监管层、同行、出资者对青丝股份的质疑也有所增多，而怎样平衡扩张与风险，也成为“想做大”的青丝，有必要面对的问题。