中信特钢(000708)：走过疫情千亿龙头迎来工业晋级新机遇

巅峰复盘，全球抢先的特钢联合体怎样产生？起步阶段，依托国外新引进的先进装备和运营理念，走上规模化、专业化、高端化的展开路程，产品兼具高价值、低本钱特征，在短短的几年时间内便展开成为国内抢先的特钢出产企业。内生成长期，公司依托规模化、专业化带来的比赛优势，习惯商场活泼扩展产能。外延并购期，以兴澄为基础，通过并购结束了两次跨越式成长。

每次结束收购后，对收购单元的出产、出售进行了协同优化，被收购单元的运营效益均得到显着的改善。自此，公司成为全球抢先的特钢出产联合体。

百炼精钢，规模化、专业化和高端化铸成特钢航母。现在公司具有优特钢产能1300万吨，下贱包含轿车、机械、轨交、动力、军工等工作。下贱客户许多且松散，因此具有较强的抵御经济周期或工作不坚定的才干。在需求不景气时公司仰仗专业化优势，通过产品或价格下沉而占有更多的商场，马太效应凸显。持续大力开发新品种，在高标准轴承钢、高端轿车钢等细分领域的商场占有率抵达60%以上。尽管干流优特钢品种的商场价格跟着普钢涨跌表现出必定的同步性，但公司仰仗高端化的产品布局，盈利才干稳步改善。

走过疫情，特钢龙头迎来工业晋级新机遇。公司的下贱商场成长空间广大，疫情之后我国步入工业晋级的快轨道，以轿车机械、动力、军工为代表的高端装备制造业将持续扩张。公司未来的成长确定性强，发起的青岛特钢环保搬迁项目续建工程总计年产113万吨坯材。公司的运营性现金流和货币资金充沛，再加上具有丰盛的并购整合阅历，为未来更多的外延式并购供应支撑。

降本增效、处理提升等方法持续下降本钱，前进企业自身的价值。

公司盈利猜想及出资评级：半年度成果预告闪现公司受疫情的影响较弱，我们估量公司2020年-2022年结束经营收入分别为693.90亿元、694.4亿元和718.94亿元；归母净利润分别为64.96亿元、69.32亿元、73.60亿元；EPS分别为1.29元、1.37元和1.46元。概括相对估值和DCF估值两种方法，我们认为公司股价的合理区间为20.55-23.02元，给予3个月的目标价为22.0元，坚持“强烈推荐”评级。

1、材料价格风险；2、宏观经济风险；3、企业运营风险。

绿茵生态(002887)：成果符合预期养管运维业务持续拓展

2020年中报：成果符合预期

2020年上半年公司结束营收4.亿元(同比+13.23%)，归母净利润1.30亿元(同比+20.96%)；2020年二季度单季度结束营收3.07亿元(同比+23.83%)，归母净利润0.90亿元(同比+35.40%)，二季度成果环比大幅改善，符合预期。

我们认为公司财务状况良好，盈利才干出色，具有优异的处理运营水平，公司新签订单持续增加，奠定成果增加基础，未来有望结束工程+运维双轮驱动，我们估量公司2020-2022年EPS分别为0.90、1.14和1.42元，其时股价对应PE分别为15.5、.3和9.9倍，坚持“强烈推荐”评级。

在手订单满足，保护面积持续增加，工程+运维双轮驱动公司在手订单满足，2019年公司新签归属公司施工合同额22亿元，同比增加293%。截止2020年7月22日，公司2020年新签和中标订单现已抵达8.86亿元，我们估量公司未来成果将在近年来新签订单增加的驱动下结束较高增速。此外，公司于2019年正式树立养管事业部，以现有项目为要害进行地域与领域的拓展。生态批改项目后期保护期一般为1至3年，进入保护期后，保护期内一般所需支付的工程款约占结算金额的15%-30%，后期保护空间巨大。截止到2020年上半年，公司长期保护面积为2600万平米，较2019年末增加30%。我们估量未来公司有望仰仗自身全面精细化运营处理优势，在养管运维方面获得更大拓展，带给公司持续安稳的成果增加，结束工程+运维的双轮驱动。

财务状况良好，盈利才干出色

公司货币资金满足，2020年上半年末在手货币资金.79亿元，货币资金占总资产比例抵达38.56%。公司无短期告贷，除PPP项目告贷外无其他有息负债，资产负债率为38.27%，公司概括授信额度约为41亿元，后续可转债有望落地，未来融资才干有望进一步加强。2020年上半年毛利率为41.27%，净利率为31.32%，盈利才干和盈利质量出色；公司处理运营水平优质，费用率仅为4.23%。公司优质的财务状况和较大的本钱扩张空间可以让公司订单转换为成果的一同进一步加强了公司承受业务体量，为将来的展开奠定基础，优质的处理运营水平也确保了公司的项目质量。

融资本钱大幅增加，项目回款问题，经济大幅下行