路演感受及展望
商场情况明显好转，但出资者也自然会进入“还能不能买”的犹疑中。实践上，我们近期的路演感受是，出资者反而备感“困难”。争议的问题有许多——比起转债商场更靠近“没机遇”的3~4月，出资者表达出的疑问、犹疑更多。比如，转债的溢价率不是现已反弹许多了？
不论看哪个维度的汇总数据，如同都没错，但在现已有300余支个券的转债商场上，这又是一个更加具体的问题。比如我们常常会用到下面的图，这儿给转债按照规划和评级分了大、小品种。小品种估值反弹比大品种更强、更坚决是一个没有太多境地的结论。当然，大品种比较低点，也有3%等级的抬升——但这个水平，尚可承受。
百元溢价率
资料来历：中金公司研讨部
我们认为，溢价率暂时还不是敌对，但确实也存在上行的动力——而在彻底透支商场之前，先活泼应对，才华减少“不适感”。动力可能在债市：虽然我们也招认，在转债若干驱动力中，债市收益率的影响是相对不直接的。但是，其趋势性效法仍是会改动商场的环境变量——比如转债溢价率是更简略发起拉升的，仍是更简略紧缩的。原因在于，转债本质上承受的是债券商场的“溢出需求”，而收益率的趋势，则是“溢出需求”的基础环境——这也解说了为何上一年5月后股市表现不错的情况下，转债溢价率一贯持稳甚至压低，而在近期，却有了些上升的气势——当然对公募基金的出资者来说，申购情况就是答案。
溢价率与T主力合约走势
资料来历：中金公司研讨部
而结构安排上，出资者选了不同的路，在我们看来互不敌对。特别对公募基金来说，净值曲线和产品定位都很重要——终究现在的转债商场，能包容下多种定位。一些不太一起的问题和我们的观念：
1、小盘+低价战略是否还有延续性？就近期本身的边缘变量来说，比如小票在溢价率上现已没有优势，比如“市值处理”问题的余震，环境对这类战略稍有倒霉。但从我们在2019年提出EasyBall概念至今，不论我们自己仍是安排出资者，都在原本思路的基础上有了各自的“改善版别”。实践上，就现在的环境看，原版现已没有太多过量酬谢——如果有，一般也是风格差错显露带来的——出资者要比拼的“改善效果”。
EasyBall战略
资料来历：中金公司研讨部
2、对周期券亦有人看好，有人无视。我们近期更垂青成长、金融，原因现已多次论说。但周期很难忽略，终究化工、机械等，是相对常发转债的团体之一。这些品种不乏其人，实践有的更靠近成长特色一些。而近期出资者口中的“周期”则更多特指钢铁、煤炭及有色。有出资者为自己未能拿住而迷惘，并认为是本身“了解不可深化”——我们认为问题不在这儿，因为关于如此高波幅的行情，了解对和做对之间的距离很大。我们上星期周报有下面这样的一张图，实践我们是想提示，出资者要考虑的，是自己是否真的有优势——因为从调研人数来讲，现在的商场比过去两年的大都时分，都更“懂周期”。
周期股调研人数
资料来历：中金公司研讨部
3、除了金融，最近没有太好的能买到量又有不错预期的机遇？——金融转债占有转债存量余额的40.5%，没必要“除了金融”。
回到开篇，出资者会认为转债是一条“困难的路”。转债在股票的基础上在叠加一重溢价去生意的——这就导致转债的反舒适感，会比股票更多一重。特别是，溢价本身也顺心境周期：转债名义上的退可守，在实践中是跌时感觉不到保护性，此时买方的转债研讨员、出资司理甚至会在内外部备受质疑。而转债名义上的进可攻，在实践中是上涨时表现出的侵略性，又让人感到不易把握。转债出资者的“困难”，我们很了解——但这也远不是第一年如此，习气反舒适区，也是转债出资者的必修课。关于现在，在溢价和心境没有透支空间之前，先留心把握当下，与我们4月底、前期周报的判别和建议一起。而当未来商场比较一起地认为上涨逻辑晓畅、转债也贵有贵的道理时，再考虑防护即可——
心境方针
资料来历：中金公司研讨部
转债商场一周跟踪
本周商场上涨，截止周四收盘，万得全A上涨3.49%，创业板指上涨2.62%，上证50上涨5.26%，中证1000上涨3.81%，两市估计成交3.72万亿元，日均约9303亿元，首要指数不坚定率继续下滑。工作层面，本周休闲服务、电子、非银金融、计算机板块涨幅抢先，农牧、钢铁、公用事业、轿车表现靠后，从日度均匀排名看，化工、休闲服务、通讯、电子的均匀排名靠前。转债指数本周上涨2.01%，晶瑞、中矿、奥佳、文灿转债涨幅靠前，百川、同德、蓝晓、震安转债领跌。
转债一级商场跟踪
本周新公告了6个转债预案，分别为海能实业(6亿元)、胜蓝股份(3.3亿元)、上机数控(24.7亿元)、佩蒂股份(7.2亿元)、新疆天业(30亿元)和华宏科技(5.15亿元)；元力股份(9亿元)获受理；晨丰科技(4.15亿元)过发审委；节能风电(30亿元)获证监会核准。现在已核准待发行个券估计32只，金额估计731.73亿元；已过会未核准个券8只，估计金额74.75亿元。
拟发行转债及公募EB
资料来历：中金公司研讨部；数据到2021年5月27日
私募EB信息跟踪
本周无新增私募EB恳求及阅览改变。
私募EB拟发行信息
资料来历：中金公司研讨部；数据到2021年5月27日