恒生电子(600570)：045正式上线 扣动产品化新扳机 类别：公司 组织：华西证券股份有限公司 研讨员：刘泽晶/孔文彬 日期：2021-12-27 事情概述 近来恒生电子大众号发布：公司自主研制的新一代财物办理体系O45 现已于2021 年12 月20 日在华宝基金正式上线。此...

恒生电子(600570)：045正式上线 扣动产品化新扳机

类别：公司 组织：华西证券股份有限公司 研讨员：刘泽晶/孔文彬 日期：2021-12-27

事情概述

近来恒生电子大众号发布：公司自主研制的新一代财物办理体系O45 现已于2021 年12 月20 日在华宝基金正式上线。此次上线是O45 在基金业的首家上线，标志着新一代中心体系在资管科技范畴取得重大突破。

分析判别：

O45 上线华宝基金，显现广度+速度+灵敏度

华宝基金是恒生电子新一代中心体系O45 的中心试点组织。从华宝基金的三年数字化转型规划来看，投研一体化是最终目标，详细完结途径包含数据一体化、主体流程一体化、终端一体化三个方面，而O45 就承担着主体流程一体化、终端一体化的要害功用。从官方推文来看，华宝基金正式上线的O45 产品主打四方面新功用，别离是：

掩盖境内外生意种类；

打通境内外实时风控体系；

境内外财物的指令、生意、风控、清算一致渠道；? 共建更为敞开的生态。

关于这些新功用(及功用优势)，咱们进一步解读，以为O45 将为买方出资体系带来3 方面增强：

一是事务广度：正式上线的O45 支撑全产品、全事务，掩盖境内外生意种类，助力华宝基金打通了境内外实时风控体系，是集境内外财物的指令、生意、风控、清算于一体的财物办理渠道。O45 的打造，还引入了全球抢先的金融科技公司Finastra 在出资决策事务方面的经历，助力投研办理更快完结从How-to-buy 到Whatto-buy 再到Auto-buy 的跨过。

二是生意速度：O45 具有强壮的技能内核，让日间生意可包容千万级生意笔数。实时风控技能，1 秒之内可完结一个300 只股票篮子的生意及风控判别。

三是架构灵敏度：O45 根据恒生新一代散布式微服务技能底座打造，具有敞开性、扩展性更强的特色，在体系架构、耦合性、体系功用、体系容量、接口敞开性、技能渠道、版别办理、运营办理等方面进行改造，真实完结不同事务的解耦。

怎么知道O45 其引发的新产品化战略？

从2020 年至今，恒生电子新品O45 现已商场重视焦点，此前已在华泰证券资管&自营部分部分上线(2021年5 月28 日)，此次是为更进一步，开释更清晰信号——O45 产品全面老练。

战略含义：O45 迭代将成为公司的新增加极，测算增量奉献超越30 亿元。O45 作为公司大资管中心产品线的新一代明星产品，在推出之初(2020 年9 月25 日)就受到了商场的广泛重视。O45 的中心功用是为专业组织出资者供给一站式的出资办理解决方案。细化到功用范畴来看，O 系列首要功用为股票生意、新股申购、债券生意、融资融券、权证生意、ETF 生意、LOF 基金生意、敞开式基金认购等。O45 是财物办理组织出资办理的中心纽带，它的面世在财物办理职业数字化转型进程里具有里程碑式的含义。体系涵盖了出资研讨、组合办理、出资生意、危险合规、资金办理、资管运营、估值核算以及信息发表等多个事务环节，统筹考虑了资管职业各个岗位的全范畴作业场景。

判别O45 在华泰证券及华宝基金成功落地为一切买方出资组织起到了很好的示范作用，根据敞开的生态，O45 有望进一步扩展到其他券商及其他各类型资管部分。从增量测算来看，咱们假定后续O45 的官方订单为千万元+等级，结合公募基金、稳妥资管、券商自营/资管的规划来看，O45 新品迭代为公司大资管事务线带来的增量高达数十亿元，即新品增量逻辑将与现有的政改盈余逻辑构成共振，有用提振公司的成绩增加。

零售+资管驱动，政改盈余与新品迭代共振续回归基本面，此前发布的三季报显现，前三季度大零售IT 完结收入11.3 亿元，同比+31.1%；大资管IT完结收入10.0 亿元，同比+52.2%。其他事务中，银行IT 收入1.8 亿元，同比-7.4%；数据危险与基础设施IT收入2.0 亿元，同比+51.8%；互联立异事务收入5.2 亿元，同比+30.1%。

1)大零售IT：UF3.0 产品新签一家客户，新一代、理财5.0、银行归纳理财6.0 等新签多家客户。

2)大资管IT：O45 产品在国有银行、股份制银行、城商行中，进一步推动中心客户的要点掩盖，判别Q3有望完结签单进程的加快。

咱们以为，2021 年政改大势仍旧不改，大零售、大资管有望连续双轮驱动。当时深主板&中小板兼并已然推出，后续改改造政有望构成方针接力，推动资本商场IT 赛道加快迸发。公司关于各类政改均能供给一体化解决方案，极大获益变革盈余，后续成绩有望超预期。不仅如此，立异产品与云化有望在中长周期构成新的增加动力。当时O45 迭代已进入实践期，将与公募、私募以及其他资管组织逐渐签单落地，估计2022 年全体事务需求将继续走强。

出资主张：

保持盈余猜测不变： 估计2021-2023 年营收别离为55.6/69.8/88.5 亿元， 别离同比增加33.1%/25.7%/26.8%；归母净利润别离为18.0/23.3/30.0 亿元，别离同比增加36.4%/29.5%/28.7%；对应EPS别离为1.73/2.24/2.88 元。2021 年12 月23 日股价64.01 元，对应PE 别离为52/40/31 倍。基本面回转向上，坚决看好，保持“买入”评级。

危险提示：

金融立异方针推动不及预期的危险、立异事务开展不及预期的危险。

吉林化纤(000420)：粘胶长丝肯定龙头 拥抱国产碳纤维大时代

类别：公司 组织：华西证券股份有限公司 研讨员：杨伟 日期：2021-12-27

事情概述

2021 年11 月，公司发布非公开发行预案，公司拟募资不超越12 亿元，首要用于1.2 万吨碳纤维复合材料建造。

分析判别：

主业保持安稳，粘胶长丝全球抢先

长期以来公司主业为粘胶长丝，现在具有8 万吨/年产能，占有全球约三分之一，未来扩产1.5 万吨差别化长丝将继续稳固传统事务优势。一起近年来公司增加了在粘胶短纤方面的布局，现在粘胶短纤实践产能已达12 万吨/年，弥补了公司在粘胶纤维的缺项，未来有望与粘胶长丝出售构成协同。

布局碳纤维，拥抱国产新材料大时代

公司经过凯美克化工(持股100%)，吉林宝旌(持股49%)进军碳纤维碳丝职业。现在凯美克化工聚集1K、3K 小丝束产能，具有600 吨/年产能，一起另一条新线也在建造进程中；吉林宝旌现有8000 吨碳纤维产能，方案于十四五期间扩产至12000 吨/年；此外吉林化纤集团旗下控股公司国兴碳纤维具有10000 吨/年碳纤维生产能力，未来方案扩至15000 吨/年。

未来吉林化纤有望携手吉林碳谷、精功科技打造 “设备-原丝-碳丝-复材”一体化国产碳纤维大基地。

发力碳纤维复材，掌握新动力职业&be;

公司宣告拟经过非公开发行征集不超越12 亿元首要用于1.2万吨碳纤维拉基板复合材料的建造，碳纤维拉基板复材未来下流首要增加为风电叶片与氢气瓶，随着风电机组大型化以及氢动力轿车的蓬勃开展，民用碳纤维复合材料的需求有望进入高速增加期。

出资主张

咱们估计2021-2023 年公司收入别离为32.38/37.68/58.95亿元，归母净利润别离为0.42/1.46/4.59 亿元，EPS 别离为0.02/0.07/0.23 元，对应2021 年12 月24 日收盘价5.29元，PE 别离为247/71/23 倍。未来公司粘胶长丝与短纤将保持稳健增加，碳纤维碳丝与碳纤维复材有望于2022 年起为公司奉献成绩，十四五期间进入高速开展期，咱们看好公司未来生长，初次掩盖，给予“增持”评级。

危险提示

碳纤维投产推迟、粘胶长丝/短纤需求不及预期、风电职业装机以及氢动力开展不及预期的危险。