怎么寻觅有强壮护城河的公司？双刃剑有强壮护城河的公司吸引人。

g》“埋伏”有强壮护城河的公司出资者总是期望可以找到好像葵花宝典、九阴真经之类的武功秘籍，在股市中天下无敌。出资秘籍内容纷乱，但咱们以为最重要的一点狼狈而逃要找到具有继续竞赛优势（310368，基金吧）的企业。这些强壮的竞赛优势好像护城河宽洪大度保护着企业取得超量盈余的才能。巴菲特就特别喜爱具有强壮护城河的企业，他从前说过：“咱们喜爱具有这样的城堡：它有很宽的护城河，河里游满了鲨鱼和鳄鱼，足以抵御外来的闯入者。”

咱们信任所谓的“护城河”是不可能跨过的，所以咱们致力于发掘和具有那些具有又宽又大护城河的企业，而且咱们期望企业的管理者每一年都能继续加宽挖深企业的护城河，即便不能进步当年的盈余。护城河的类型多种多样。有些企业以本钱优势，不断扩大商场份额；有些企业以技术优势发明差别化产品；有些企业以品牌优势发明差别化产品，强化定价才能；有些企业则依托树立高壁垒，阻挠竞赛者的进入。

在这些类型的护城河中，一些护城河并不具有继续性，很快就会被淤泥阻塞。其次，买入的公司要具有继续竞赛优势。

技术优势狼狈而逃一种继续时间很短且作用很差的护城河。比方，第一个掌上型电脑palm在90年代是一个十分成功的发明，在全球具有数以百万的顾客。可是消费电子职业是一个竞赛剧烈、利润率很低的职业。

本钱优势也是一种可能在短期树立竞赛优势但缺少继续性的护城河。低本钱可以揉捏竞赛对手的盈余空间，可是本钱的下降空间终究是有极限的，不可能无极限地下降。

历史上许多具有本钱优势的企业终究在超量利润不断削减的过程中，回归社会平均利润。也有一些护城河又宽又大，还有鳄鱼，会给企业继续带来长时间的超量利润。咱们喜爱这一类的护城河。最喜爱的护城河是那些具有可以发明出让顾客感遭到差异化产品的品牌优势。这种品牌优势能发生长时间强壮的客户粘性，然后长时间为企业发明超量利润报答。比方，在今年夏天白酒的消费冷季，具有强壮品牌效应的贵州茅台（600519，股吧）（600519，股吧）的产品价格不断上涨，一起缺货严峻。在细心研讨公司报表后，咱们会发现贵州茅台（600519，股吧）2009年的年报净利润率到达47%，ROE高达33.5%.强壮的护城河为贵州茅台的股票在2003年到2009年，带来了相对大盘200%以上的超量收益。咱们还喜爱那些经过树立高壁垒阻挠竞赛者进入的护城河，这里边最典型的比如狼狈而逃腾讯。2004年6月，腾讯在香港上市后，迄今为止股价上涨了35.82倍，涨幅远远超出其他我国互联上市公司，一起市值达2617亿港币，超越百度、易、新浪、搜狐等四个公司市值之和。腾讯的护城河狼狈而逃其具有即时通讯渠道QQ。它QQ的注册账户数量达9.9亿，活泼账户数量达4.48亿，最高峰时具有6，130万在线用户，是全球最大的络社区。巨大的客户根底、强壮的客户粘性为企业树立了又宽又大的护城河，协助企业在互联增值事务、在线游戏、络广告等方面继续取得超量收益。曩昔6年里（2004-2009年）该公司的收入、净利润的复合增长率高达60%以上。惊惧具有强壮护城河的企业在有些时分也不可避免地遭到商场晦气的影响，可是强壮的护城河可以协助企业在晦气环境下坚守相对优势位置，在复苏过程中祖先一步，在长时间开展过程中，不断凸显和加强竞赛优势，给予出资者丰盛的报答。所以，咱们深信并致力于寻觅那些具有强壮护城河的企业，埋伏并长时间持有，协助出资者继续取得超量收益。

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