8月24日，我国A股狂跌近300点，跌幅达8.49%。与此同时，国家统计局发布的7月份经济数据也不景气，三驾马车均处于缩短阶段。不过，作为场外商场的新三板则如日中天，开展速度极快，成为股权出资新的首要方向。 相关专家表明，我国经济曲线相似美国上世纪80年代...

8月24日，我国A股狂跌近300点，跌幅达8.49%。与此同时，国家统计局发布的7月份经济数据也不景气，“三驾马车”均处于缩短阶段。不过，作为场外商场的新三板则如日中天，开展速度极快，成为股权出资新的首要方向。

相关专家表明，我国经济曲线相似美国上世纪80年代，需求经过本钱商场推动经济全体的转型，而场内商场经过一年的“牛市”，现在处于“围城”之中，场外商场的新三板则开展迅速，时机与应战并存。

我国经济曲线似美国上世纪80年代

8月12日，国家统计局发布的数据闪现，7月份规划以上工业增加值同比实际增加6.0%，比6月份回落0.8个百分点。1~7月份，全国固定资产出资（不含农户）288469亿元，同比名义增加11.2%，增速比1~6月份回落0.2个百分点。2015年7月份，社会消费品零售总额24339亿元，同比名义增加10.5%。

当时，拉动经济的“三驾马车”都呈现了问题，意味着我国经济的下行压力较大。西南证券首席研究员张仕元对我国经济导报记者表明，从出资方面看，对我国经济出资占比最多的是制造业和房地产，但当时房地产正在面对着困难的去库存周期，也就使得出资增速一向处于下滑状况；从消费视点看，现在我国的消费结构中的大头是轿车消费，轿车职业的数据改变严峻联系到我国经济的命门，7月份轿车出售负增加，也便是说，引领我国消费的轿车职业现已堕入阻滞。

至于出口状况，国家统计局的数据闪现，2015年以来，除了2月份出口额增加率到达48.3%、6月份增加2.8%之外，其他月份均是负增加。张仕元表明，2月份的巨幅增加应该是不少世界热钱在经过交易途径流入我国股市，并不是正常的交易进出口水平。在上一轮经济增加周期里，出口对经济增加的奉献巨大，可是现在成了负增加。

张仕元表明，全球经济和商场依然是一个动乱的年代。不过，假如把我国的GDP增加在时刻上往前平移，就会发现，我国和美国的经济增加的曲线动摇高度一致，我国经济特别像美国上世纪80年代初期，美国上世纪80年代面对的许多经济问题现在相同限制着我国经济。因而，张仕元以为，我国应当学习美国在上世纪80年代的做法，即经过科技立异推动本钱商场，国家经济的转型需求本钱商场的推动。

场内商场或是“围城”

8月24日，A股呈现狂跌，上证指数报3209.91点，跌落297.84点，跌幅8.49%；深成指报10970.29点，跌落931.76点，跌幅7.83%；创业板指报2152.63点，跌落189.33点，跌幅8.08%。

关于场内商场（包含沪深板、中小板和创业板）的全线暴降，东兴证券首席战略分析师王凭对我国经济导报记者表明，商场在股灾之后进入了一种“围城”状况，“围城”表里的博弈已至临界点。从“围城”之内的视点来看，7月之后，因为政府资金大规划介入，上证指数在3300点一带构成第一个方针底，在3500点一带构成第二个方针底；但箱体的上沿也被商场封锁在4100~4000点一带，且构成了递减的摆放。出资者大跌大买，大涨大卖，存量资金高速流通于不同主题头绪之中，反映出商场全体危险偏好的下降和主线逻辑的缺失，商场演变成更为朴实的筹码博弈。因为股灾急跌过程中缺少充沛换手，许多“商场化”筹码的本钱或许仍被锁在救市箱体本钱以上，一旦商场反弹至必定高度，便存在许多“围城”之内的人想逃脱。

王凭表明，从“围城”之外的视点来看，股灾之前牛市的逻辑建立在两个根底之上，一是变革（危险偏好），因为股灾之前商场对各项变革的预期非常充沛，因而需求明显的预期差来改变危险偏好的下降；二是杠杆（资金东西），从现在的方针口风来看，去杠杆仍在趋势傍边。假如救市资金可以在“半山腰”继续接纳筹码，A股存在维系箱体震动的或许性；假如救市资金衰减，置疑箱体震动已至临界点，再次做出方向挑选的时点或许现已不远。

而张仕元则以为，6月以来股灾的根本原因在于创业板和中小板中存在泡沫，并且高得很可怕，最高关于整个指数来讲接近了150倍的PE，这个估值水平应该是高出了纳斯达克历史上从前有的水平。这么高的估值再加上许多杠杆、资金和本钱商场许多疯钱的推动，毫无疑义产生这种践踏就在所难免。

不过，近一年来的牛市促进了本钱商场的活泼，为我国经济带来了直接的有利影响。张仕元表明，一方面，本钱商场的活泼提高了社会融资的占比，据统计，直接融资和银行的中长期信贷单位两者的比值，在2015年6月份最高点到达了37%，这表明关于实体经济企业给予的中长期资金的支撑中，直接融资占到了整个结构中的1/4。

另一方面，也促进了社会本钱的活动。张仕元表明，这意味着出资家把社会本钱积累起来，投向那些有成长性的企业，这个数据在2015年7月份到达了顶峰。把社会闲钱转化为出资本钱给予许多新式的企业，让他们有一个开展的本钱金，促进了经济结构的转型。

场外商场时机、应战并存

假如场内商场是“围城”，那么作为场外商场的新三板则供给了新的股权出资时机。

到8月23日，新三板挂牌公司数值为3290家，总股本1698.93亿股，总市值到达9240.49亿元。其间，做市转让挂牌公司731家，协议转让挂牌公司2559家。

“从短期看，股权出资所在的大环境不是太达观；就股权出资职业自身而言，时机与应战并存。”在近来举办的“融资我国2015职业出资峰会暨颁奖典礼”上，融中集团董事长朱闪做出上述表明。

详细而言，当时我国经济的剧烈震动是建国以来所稀有的，每个社会个别都面对着巨大的应战，也有着许多困惑。例如，出资的实质便是对未来的预期和决心，朱闪表明，对未来没有好的预期，决心没了，商场凉了，人心凉了，都脱离商场了，再做出资就会有很大的应战，究其实质，是预期办理的问题。

与此构成比照的是美联储，不管是QE或是加息，都有定时会议，与商场充沛沟通交流，防止给商场带来很大的冲击。朱闪表明，政府和商场某种程度便是博弈的联系，有一些潜在和我们应该一起恪守的规矩，容易不要打破。例如，作为相关的政府职能部门，今后在推动汇率、利率和本钱商场各项变革的时分，应该愈加有前瞻性和计划性，防止给商场带来不行预期的冲击等。

除了应战以外，股权出资职业也闪现了一些新时机。比方，各种新式基金不断涌现，从房地产基金、夹层基金到并购基金、定增基金和新三板专项出资基金，给错失2010年前后股权出资大开展的人一个新的时机。另一大趋势是，基金办理公司纷繁挂牌新三板，不管在基金征集方面，仍是企业估值都是一个立异，也从某种程度上打破了旧有的竞赛格式，对有些组织是时机，对有些组织也是应战。

中银律师事务所高档合伙人邵正表明，新三板将本钱商场引到实体经济中，有利于助推实体经济的开展，是本钱商场变革的新纪元。而挂牌新三板也是现阶段企业开展，获得社会股权资金的需求。比较美国OTCBB（美国场外货台交易系统），我国的新三板商场仍处于开展期，未来有很大的开展空间。