恒生电子(600570)公司信息更新陈述：证券商场立异开展 金融IT龙头大有可为 类别：公司 组织：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健 日期：2022-01-27 国内金融IT 龙头,保持买入评级 公司发布2021 年成绩预告。在金融职业数字化转型的布景下,证券IT 需求继续...

恒生电子(600570)公司信息更新陈述：证券商场立异开展 金融IT龙头大有可为

类别：公司 组织：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健 日期：2022-01-27

国内金融IT 龙头,保持“买入”评级

公司发布2021 年成绩预告。在金融职业数字化转型的布景下,证券IT 需求继续开释,公司大有可为。新一代O45 体系在基金职业成功落地,有望翻开新的生长空间。考虑到非经常性损益对赢利的影响,咱们调整盈余猜测,估计公司2021-2023 年的归母净赢利分别为14.69、18.90、23.91 亿元(原为15.83、19.57、23.14亿元),EPS 为1.00、1.29、1.64 元/股(原为1.08、1.34、1.58 元/股),当时股价对应的2021-2023 年PE 为59.1、45.9、36.3 倍,保持“买入”评级。

获益于金融立异方针,收入完成快速增加

估计2021 全年,完成收入约54.69 亿元,同比增加约31.06%,完成快速增加,首要获益于金融立异方针;完成归母净赢利约14.69 亿元,同比增加约11.18%;完成扣非归母净赢利9.48 亿元,同比增加29.29%。单四季度,估计完成收入23.48亿元,同比增加27.97%,完成扣非归母净赢利6.74 亿元,同比增加42.00%。

证券IT 新增需求不断涌现,公司充沛获益

证券职业不断立异开展,全面注册制、北交所、主板与中小板兼并等商场变革带来新增IT 体系建造需求。一起,跟着资本商场变革和金融数字化转型的继续推动,以及金融信创的逐步发动,职业景气量有望继续。公司作为国内金融IT 龙头,技能和客户优势明显,产品线完全,职业位置安定,有望继续获益。

O45 在基金职业成功落地,有望翻开生长空间

2021 年12 月,O45 在华宝基金正式上线,这是O45 在基金职业的初次使用。O45 的上一代产品O32 通过十余年的沉积,已经成为资管组织使用最广泛的出资办理体系。在大资管年代下,基金、券商、银行理财子公司等资管组织,对出资办理体系提出了更高的要求。O45 在体系架构、耦合性、体系功能等方面完成了全面改造,在华宝基金的成功上线将构成示范作用,未来有望连续在资管组织推行晋级,翻开新的生长空间。

危险提示:产品推行进展不及预期;技能研制不及预期。

山西汾酒(600809)：全年成绩契合预期 等待青花30发力

类别：公司 组织：东北证券股份有限公司 研究员：李强 日期：2022-01-27

事情：2022年1月25 日，公司发布2021年成绩预告，估计 2021 年年完成归母净赢利52.34 亿元－55.42 亿元，同比增加 70%－80%。估计 2021 年年度完成扣非归母净赢利 51.73 亿元－54.77 亿元，同比增加 70%－80%。其间，21 年Q4 完成归母净赢利3.55 亿元—6.63 亿元，同比增加-42.45%—7.28%。完成扣非归母净赢利2.98 亿元—6.02亿元，同比增加-48.89%—3.26%。

青花放量驱动成绩高增，全体契合预期。近年来，公司实施“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品战略，不断促进产品结构优化，咱们猜测公司全年营收209 亿元，同比增加约为49%，其间青花放量及产品占比提高是成绩高增加的首要抓手。分产品来看，咱们估计青花系列21 年完成营收约为70 亿元，占比到达35%-40%；巴拿马约为30 亿元，占比10%-15%；老白汾约为30 亿元，占比约为10%-15%；波汾60 亿元，占比约30%。赢利端来看，2021 年全年完成归母净赢利52.34-55.42 亿元，同比增加70%-80%，全体契合预期；单21Q4 季度赢利增速放缓，系公司出售节奏前移和加大要点商场费用投进所造成的。

全国化布局深度推动，青花30 有望成为新的增加极。分区域营收来看，估计2021 年公司山西省内收入可达80-90 亿元，同比增加30%+，系20 年基数较低和巴拿马省内放量所造成的，咱们估计2022 年省内增速有所放缓，但保持10%+；环山西商场来看，2021 年公司完成营收超越60 亿元，占比30%左右，要点商场包含京津冀、陕鲁等；一起，公司加大华东商场投入，江、浙、沪、皖等商场完成安稳打破，估计2021 年打破20 亿元，占比提高至14%左右。产品方面，青花20 放量是省外收入增加的首要驱动力，而经途径反应，青花30 动销杰出，需求旺盛，2022 年有望完成翻倍增加，成为公司成绩新的增加极。此外，公司重视终端点建造，全国商场可控终端点达100 余万家。

盈余猜测：公司全国化深化推动，聚集资源完成青花打破和结构拉升，估计2021-2023 年完成营收209.1/274.9/352.2 亿元，折合EPS 为4.42/5.97/7.80 元，对应PE 为61X/45X/34X，保持“买入”评级。

危险提示：疫情继续发酵；食物安全问题；职业竞赛加重。