并购融资是指并购企业为了兼并或收购目标企业而进行的融资活动。根据融资获得资金的来源并购融资,我国企业并购融资方式可分为内源融资和外源融资。

并购融资

两种融资方式在融资成本和融资风险等方面存在着显著的差异。这对企业并购活动中选择融资方式有着直接影响。

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内源融资

内源融资是指企业通过自身生产经营活动获利并积累所得的资金。内源融资主要指企业提取的折旧基金、无形资产摊销和企业的留存收益。

并购融资

内部融资的优点

1

自主性

内部融资来源于自有资金并购融资,上市公司在使用时具有很大的自主性,只要股东大会或董事会批准即可,基本不受外界的制约和影响。

2

融资成本较低

公司外部融资,无论采用股票、债券还是其他方式都需要支付大量的费用,比如券商费用、会计师费用、律师费用等。而利用未分配利润则无需支付这些费用。

因此,在融资费用相对较高的今天,利用未分配利润融资对公司非常有益。

并购融资

3

不会稀释原有股东的每股收益和控制权

未分配利润融资而增加的权益资本不会稀释原有股东的每股收益和控制权,同时还可以增加公司的净资产,支持公司扩大其它方式的融资。

4

使股东获得税收上的好处

如果公司将税后利润全部分配给股东,则需要缴纳个人所得税并购融资;相反,少发股利可能引发公司股价上涨,股东可出售部分股票来代替其股利收入,而所缴纳的资本利得税一般远远低于个人所得税。

并购融资

2

外源融资

外源融资是指企业通过一定方式从企业外部筹集所需的资金,外源融资根据资金性质又分为债务融资和权益融资。

2-1.债务融资

债务融资相对于权益性融资来说,债务融资不会稀释股权,不会威胁控股股东的控制权,债务融资还具有财务杠杆效益并购融资

并购融资

但债务融资具有还本付息的刚性约束,具有很高的财务风险,风险控制不好会直接影响企业生存。

在债务融资方式中,商业银行贷款是我国企业并购时获取资金的主要方式。

这主要是由于我国金融市场不发达,其他融资渠道不畅或融资成本太高,此外,并购活动也往往是政府“引导”下的市场行为,解决国有企业产权问题,比较容易获取国有商业银行的贷款。

2-2.权益融资

权益性融资具有资金可供长期使用,不存在还本付息的压力,但权益融资容易稀释股权,威胁控股股东控制权,而且以税后收益支付投资者利润,融资成本较高。

我国企业并购大部分以内源融资为主,发行股票、银行贷款以及企业债券虽有应用,但应用的比较少。

并购融资

在股权融资方式中,普通股市上市公司并购活动的主要资金来源之一,而优先股、股票支付融资应用比较少。至于混合融资方式和特殊融资方式应用的也比较少。