工作与公司

2022年4月银工作出资战略-估值水平仍处低位，批改行情有望继续

商场表现回想

3月份中信银行指数下跌1.5%，跑赢沪深300指数6.3个百分点，月末银行板块均匀PB(MRQ)收于0.71x，均匀PE(TTM)收于5.7x.首推组合月算术均匀收益率-0.8%。

工作重要动态

(1)央行发布《2022年第一季度银行家问卷调查报告》，信贷需求同比回落但环比上升。(2)央行发布《2021年四季度央行金融机构评级效果》，银工作风险继续下降。

首要盈利驱动要素跟踪

(1)工作总资产规划同比增速坚持平稳。商业银行2月份总资产同比添加9.3%，继续在高个位数水平不坚定。其间大行、股份行、城商行总资产增速分别为9.7%/7.1%/9.5%。

(2)商场利率坚持安稳。1)上月十年期国债收益率月均值3.12%，环比上升34bps；Shibor3M月均值2.37%，环比下降4bps.拉长期来看，近几个月长期利率、同业利率均坚持大致安稳；2)最新LPR1Y报价3.70%，5Y4.60%。

(3)工业企业偿债才干小幅走低，我们估量本年银行不良生成率坚持安稳。2月份全国规划以上工业企业利息确保倍数(12个月移动均匀)环比小幅下降至838%，首要是跟着PPI基数上升，工业企业获利增速回落，偿债才干进一步改善的空间也随之减小。相应地，工业企业亏损面也小幅进步。我们认为从边缘改动来看，银行不良生成率在本年有望平稳，进一步改善的空间不大。

出资建议

我们估量2022年工作基本面将坚持安稳，考虑到其时板块估值处于低位以及后续稳添加、宽诺言的政策取向，看好板块后续表现，坚持工作“超配”评级。个股方面继续举荐成都银行、宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行、无锡银行。

风险提示

若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银工作。