近期笔者发现，关于救市的评论沦落到不断重视国家队的本钱，实际上依然是套利思路国家救市，我趁机套利一笔。那么，国家队的对手盘会变成整个商场，多少万亿都不行填这个黑洞。 咱们知道，本轮救市不得不救的危险之处在于快速暴降不只引发流动性信心危机，还...

近期笔者发现，关于救市的评论沦落到不断重视国家队的本钱，实际上依然是套利思路——国家救市，我趁机套利一笔。那么，国家队的对手盘会变成整个商场，多少万亿都不行填这个黑洞。

咱们知道，本轮救市不得不救的危险之处在于快速暴降不只引发流动性信心危机，还或许由于暴降，危及银行质押之后发生巨大危险敞口，然后引发系统性金融危险。

站在决议计划方的视点化解上面这个危险，需求两方面：一方面是让银行去强逼产业本钱方进步担保比和添加质押财物；另一方面是倒逼产业本钱，赶快削减或许退出质押，尤其是那些质押资金来坐庄搞股价的所谓“市值办理”，更是整理的重点对象。

假如质押这方面的危险经过添加抵押物和退出质押降到一个很低的层面，比如说潜在有爆仓危险的规划只要几十亿或许100亿、200亿，那么对金融系统的要挟就根本能够忽略不计——那么，救市的最急迫需求就会退避，然后能够解开在3400点有必要救市的死结：系统性金融危险。

所以，在绝大多数人都在考虑空间和点位的时分，我想说的是，这是被套利和持仓左右了思想的方向，实际上，在这个方位的救市，最重要的是和时间赛跑。

从战略视点来看，救市救的不是点位，点位只是救市过程中的一个方针或许说阵地；在完结某个战略方针比如说赢得充沛时间为银行质押排雷免除要挟之后，点位能够不再重要，或许说能够抛弃。

被轰炸前，卧倒是为了活下来

在推导上述考虑链条的过程中，咱们经常会问自己，救市为了什么？牛市又为了什么？我国还需求一个高度泡沫化的本钱商场么？这些形而上、跳出K线之外的考虑，能够协助咱们理清楚整个思想。

从微观视点来说，在美元加息将至的这种时间，保持一个适当高位且长时间回报率偏低的本钱商场是十分晦气的；继续了7年的全球等级跨主权QE拐点的冲击，即使是央行，也是力不从心的。

日元走势：现在是近8年来高位

我主张投资者从现在开始亲近重视日元动摇率加大这一态势。从性质上来说，日元汇率近3年以来和我国本钱商场股债双牛的高度符合，反映了“热钱”的真实身份。

从钱银的视点来看，一旦美元加息，日元其实很难再保持价值降低局势，大概率看，日元会跟从美元形状，然后完毕近3年来日元价值降低的格式；而日元增值带来的套利本钱回流，对我国来说，意味着适当规划的热钱撤离。

回忆日元走势，日元在100～126这一年，和我国股市彻底节奏同步，而之前是和我国债市同步；这是一个典型的套利途径。假如想知道这个反向拐点冲击有多大影响，能够看2013年5月底日元动摇和A股流动性的动摇相关性。那一波日元大约有不到10%的动摇，而套利资金的抽离，直接导致了A股低位1849点的呈现，这仍是在当时我国没有两融等级危险，只是存在流动性压力的情况下呈现的。

假如留意近期中心会议的各种辞令改变，应该会发现，推进本次财物泡沫的各种源头——“互联+”、“立异创业”都在落潮，而在经济下行的压力下，增加从头成为首要关键词。去杠杆去泡沫，是为了在风暴中活下来。咱们面对的是一场7年全球QE的拐点，躲一躲，不丢人。

有必要指出的是，在风暴降临之前，卧倒装死并不丢人。这并不是只是指简略的股票离场或许空仓；也包含了整个A股商场。在美元加息前挑选一个低姿态，关于防止股房双杀的金融危机极为重要；关于那些依然神往5000点的朋友，我有必要十分坚决地指出：抛弃梦想，赶忙回到实际之中。