资金继续流入，近期资本商场仍然火爆。7月前两周，融资余额添加612亿/1392亿，周添加率到达2015年股市牛市后最快水平；总融资规划近1.4万亿，仍低于2015年2.2万亿元的峰值水平。近期，场内ETF规划再立异高，基金爆发性事情频发。wind数据显现，仅7月第一周，ETF基金净流入近700亿元，其间超越80%的资金流向股票型ETF。近期融资速度快于组织预期。一起，下月将有30只股票型自动办理产品发行，170只股票型基金正处于资料接纳和审阅阶段，总发行方针为470只股票型公募基金不断入市。

海外和国内资金都为商场新增资金做出了奉献。（1）比较好的财物。跟着疫情在国外延伸，美联储施行了大规划的钱银宽松方针。海外流动性众多和我国钱银方针的束缚，添加了我国财物的相对吸引力。外资加快入市，外资组织加大了代表我国的竞争性财物装备。（2）居民的财富搬运来源于对危险的知道。近期，银行理财产品连续退出，部分信任产品或许刚刚转化，居民对无危险收益的了解和排名正在重建，这加快了居民财富向财物办理产品和危险财物的搬运。

赢利上升、信贷增持和金融利息搬运给实体为新基金供给了根本支撑。二季度以来，我国新疫情逐渐得到操控，经济逐渐复苏。一方面，财政方针履行活跃，出口数据好于预期。一起，5月份房地产出售面积同比添加9.66%，环比添加22.81%，高于近两年同期水平。一起，6月份CPI和PPI数据与上一年同期相比略有上升，“稳添加、低通胀”的根本格式没有改动。近年来，企业信用和实体融资快速进步，“广义钱银”向“广义信贷”的传导途径逐渐顺利。为促进实体经济融资上升，上半年人民币借款新增约12万亿元，社会融资规划添加近21万亿元。央行钱银方针经过东西立异直接到实体，推动金融体系全年为企业完结合理赢利1.5万亿元，其间降息完结近9300亿元。

变革助力为新增资金入市供给了长时间幻想空间，资本商场变革预期添加了股权商场对长牛的预期，我国经济高质量发展需要直接融资比重的进步。现阶段，执行资管新规，推动混业运营，扩展注册制，正在成为监管层诉求的实际。上半年累计新增a股发行数量，总融资规划约1400亿，同比别离添加80%和132%。上半年定向增发商场总规划3569亿，同比添加19%，股权融资数据增幅明显。未来跟着养老金等长时间资金的扩容，权益商场的装备力气将不断加强。

后续增量资金能否继续流入，流动性和商场买卖目标均应被重视。流动性收紧的危险不容忽视。相对于20万亿/30万亿的全年信贷/社融目标，上半年完结程度高于以往，下半年流动性和信贷节奏有或许收紧。部分去杠杆仍在进行，近期针对房地产信任等影子银行的管理，这或许导致下半年信用危险事情产生。跟着经济复苏逐渐承认和通胀预期上升，对流动性收紧的知道将逐渐从银行间过渡到权益商场，这或许导致投资者对无危险利率边沿调整从而限制估值。商场买卖热心和板块杠杆水平应是后续调查商场资金流入预期的头绪。咱们根据总市值/GDP、两融规划/总市值、换手率等作为相关变量的调查目标。当时财物证券化率在81%，处于2014年以来59%分位处，当时权益商场估值合理，增量资金或将继续流入。两融余额增速明显的一起与总市值比率稳定于1.65%-1.7%，反映出本轮行情有较高杠杆资金参加，但肯定水平未到顶部。当时A股换手率约在3.68%，间隔2015年5.15%的峰值仍有必定间隔，但已超越2019年水平。全体从现在相关目标状况看，本轮行情还没有完结的痕迹，权益商场仍具有较高装备价值。