10月12日，四川头部房企领地控股集团有限公司（下称“领地控股”）向港交所提交更新后的招股书文件。3天前，领地控股于本年4月提交的首份招股书闪现为“失效”。这意味着，在初度赴港上市受挫后，领地控股灵敏再次启动了IPO程序。

资料闪现，领地控股最早成立于1999年4月，2006年总部从四川乐山迁至成都，同年打开全国化拓展业务。从招股书来看，到2020年7月31日，领地控股共有房地产项目104个，会合在四川省内的共有68个，存在业务高度依托四川省房地产商场风险。

与大都房企相同，领地控股对规划的诉求也较为剧烈。除曾在2019年提出于2020年至2021年结束千亿战略外，更新的招股书中，领地集团逾越20次提到“扩张”一词。

扩张反面，领地控股净资产负债比率不断攀升，已逾越“三道红线”标准。2017年至2020年5月末，分别为60%、110%、140%、150%。对此，领地控股说明称，“主要为应对业务扩张引起的融资需求”。2019年全国百强房企资产负债率均值为78.7%，领地集团负债率也已远高于同行。

此外，本年前5个月，领地控股结束收益额30.28亿元，比较2019年同期的10.78亿元，增加近2倍。但另一方面，公司于2017年、2018年、2019年与2020年前5个月，净利率分别为12.2%、11.5%、8.9%及5.5%，总资产回报率则分别为4.0%、1.8%、1.6%及0.8%。收益增加布景下，净利率与资产回报率却在持续下滑。

从第三方安排宣布的数据来看，领地集团距离千亿规划仍有较大距离。克而瑞数据闪现，2017年至2019年，领地控股全口径出售额分别151亿、235亿、247亿。在2019年4月品牌发布会上，领地集团宣告将在2020-2021年结束千亿的战略政策。另据观念指数数据核算，本年1-9月领地控股累计出售为248.5亿元。

“假设上市失效或失利，说明领地控股运营战略还需调整，尤其是企业土地项目和房子项目的结构，以及后续盈利方面展望等。虽然这两年领地一直在扩张，但不打扫财务角度的企业运营并不扎实，包括净利率等下降，说明土地出资本钱偏高，以及从现在三道红线政策内容看，其净资产负债率数据也是偏高的。”出名地产分析师严跃进对时间标明。此外，他还提到，领地控股的千亿政策过高，一同上市面临压力，这或许会拖累企业后续精力。

针对上述问题，时间致电、致函领地控股方面，到发稿，未获回复。

盈利才干持续下滑

二次更新后的招股书，宣布出领地控股本年前5个月的运营数据。2020年前5月，领地控股收入30.28亿元，净利润1.66亿元，毛利为32.2%。此外，至2020年5月底，领地控股运营活动所得现金流量净额为3.73亿元，这也是其近年来其运营现金流初度回正。

而在2017年至2019年前三个年度，领地控股分别结束收入53.38亿元、45.13亿元及75.68亿元，同期，毛利率分别为20.1%、35.7%、27.8%。不论从毛利率仍是收入方面，领地控股更新后的本年前5月成果都有明显改善。

但从盈利状况来看，2017年至2020年前5个月，领地控股的净利率分别为12.2%、11.5%、8.9%及5.5%，也就是说，本年前5个月净利率已下降至约为上一年一半水平。参照亿翰智库数据，2019年中国房企均匀净利润率由2018年的16.73%降至16.39%，2019年，领地控股的净利率仅为工作均值的一半。

同比来看，领地控股本年前五个月收益为30.28亿元，比较2019年同期的10.78亿元，也出现翻倍增加。收益增加反面仍然是快速扩张的布局，从两份招股书来看，2017年至2020年8月末，领地控股开发中物业规划由2017年的63.16亿元大幅增加至2018年的169.86亿元，再增加至2020年8月末的336.47亿元，三年多时间里，领地开发中物业规划扩展5.33倍。

此外，2020年2月29日至2020年7月31日，领地控股5个月内总土储增加300余万方。不过，从已竣工待售物业来看，领地控股2020年8月末和2018年末的几乎为同一水平，2020年8月末，该值为16.76亿元。