职业财物负债表继续修正，全体偿债危险可控

2017年职业需求明显回暖，驱动财物负债表修正，咱们从负债率、现金流等视点进行了详细分析，定论如下：1)财物负债率和有息负债率自2008年来全体坚持下降趋势，15年后坚持平稳；2)活动比率和速动比率坚持稳健；3)现金流量负债比率接连三年上升，偿债才能更有保证，债款危险全体可控；4)现金流体现杰出：职业经营性现金流净额17年超越净利润；5)财物负债结构继续改进：从负债质量来看，质量较高的应付账款占比逐年进步，从财物质量看，应收账款同比增速低于营收增速，占总财物比重逐年下降。

周期板块继续出清、生长板块高速扩张

子板块横向比较：从研制费用及占比、总负债及有息负债增速等方面来看，半导体设备、3C设备及新能源轿车设备等子板块位居前列，标明职业景气量较高。

周期板块成绩复苏助力财物负债表稳步出清，现金流体现杰出。以工程机械、煤炭机械为例，两个子板块均处于周期向上的复苏阶段，未来利润率值得等待。从详细目标来看，财物负债率及有息负债率呈下降趋势，现金活动负债比率自16年来大幅提高，现金流情况杰出，企业偿债危险下降，财物负债表已明显修正，别的研制费用投入自2017年开端添加。

生长板块研制投入大、收入继续高添加，财物负债率全体稳健。以半导体设备、3C设备及新能源轿车设备为例，三个子板块均处于高速生长时间，职业空间巨大。从详细目标来看，研制投入、总负债及有息负债均坚持高速添加，财物负债率及有息负债率出现稳中向上的趋势，但均低于机械职业均匀财物负债率，现金流情况较差，比较而言全体存在必定的偿债危险。

职业出资战略：重视价值生长股，出资新经济

性价比适宜的价值生长股：基本面厚实、估值较低的价值生长股的危险收益比进入合理区间，重视弘亚数控、建造机械；浙江大力、杰克股份等。

新经济：1)核电工业：大国重器，AP1000获准装料，三代机组有望重启。要点引荐台海核电、应流股份等；2)工业机器人：机器换人势不可挡，要点重视中心零部件自主可控进口代替的工业化时机，引荐重视埃斯顿、双环传动；3)半导体工业：我国是全球最大的半导体消费市场，跟着产能逐步向我国搬运，上游半导体设备迎来进口代替机会，引荐重视北方华创等。

周期回转的油服工业：长时间是看石油供需再平衡，中短期是由油价动摇带来的趋势出资。当时时点，全球经济向好，供应端没有看到大幅添加的痕迹，库存水平处于低位，油价中枢具有上移的根底，要点引荐杰瑞股份等。

危险提示

宏观经济下行、海外出口下行、汇率大幅动摇。