视点：换把尺子测量上市公司价值
赵学毅
2月9日，金三江2022年年报出炉，标志着年报发表大戏正式打开。受多种不利因素影响，大都上市公司2022年净赢利很难“涨势如虹”了。1月底就有数据显现，2588家上市公司发表预告，预喜率仅48%。
怎样看待这一遍及性问题？笔者以为，除了拿盈余才能这把尺子来衡量上市公司价值，还应当加上另一把更精准的尺子——自在现金流量。
实际上，在核算净赢利的过程中，从收入承认开端，就存在十分多的管帐估量与判别，如收入完成了吗？合同履约事务怎样分化？别的，兼并规模承认、财物减值丢失、折旧和摊销、公允值计量、开发及利息支出的本钱化等，都会极大影响净赢利的数值。所以，剖析上市公司财报，不该仅看净赢利数值，还要看赢利的质量。需求考量上市公司赢利的可继续性与可猜测性，剖析赢利的“含金量”。从这个视点动身，上市公司的现金流量对其价值起着决议的效果。企业有了净赢利，未必有自在现金流量。没有发明自在现金流量的增加可能是伪增加。
该怎样正确点评经营赢利的“含金量”，防止遭到“纸上富有”的误导呢？
笔者以为，最要害的是结合以“收付完成制”准则编制的现金流量表中的有关数据进行剖析。清华大学经济管理学院教授谢德仁从财政视角界说了企业的高质量开展，即企业可以继续发明自在现金流量和现金增加值。他以为，好公司一般具有三个要素，一是经济增加值为正，即扣除股权本钱本钱后的赢利为正，才能给股东发明财富；二是现金增加值为正；三是以分红或回购股份的方法把自在现金回来股东，真实发明股东价值。
长时间来看，一家公司能否继续地为利益相关方发明价值，取决于其发明的经营活动净现金流量能否在满意本身出资活动所需现金和付出利息后还有所余，也便是企业长时间来看能否发明自在现金流量。假如不能，极大概率是依托筹资活动所得现金去付出利息以及给股东分红，这样的企业很难继续运营。
假如把自在现金流量比方成血液，上市公司要做到资金足够、不“贫血”，还要防止资金猛增引起的“血流不畅”。要自在现金流量发明力，就必须具有产品与服务盈余才能、费用管控才能、运营本钱管理才能、出资规划才能、税务谋划才能、本钱结构优化才能等。
以自在现金管理为抓手的企业高质量开展，正逐渐成为相关部分的作业靶心。2022年3月2日，国务院国资委印发《关于中心企业加速建造国际一流财政管理体系的辅导定见》，在加强要害目标硬束缚方面，清晰将自在现金流量列为要害目标。
综上，在上市公司年报的三大报表中，假如说财物负债表是企业的“根柢”，赢利表是企业的“体面”，那么，现金流量表则是企业的“日子”。企业要实实在在过好日子，就需求长时间保持足够的自在现金流量，继续为股东发明更多价值，这才是测量上市公司价值最合适的尺子。