当时黄金基本面研判存在三个中心问题需求细心剖析。

问题一：美债实践利率上升会限制金价吗？伴随着联储加息周期敞开，是否会限制金价体现？从长周期视角来讲，金价会随实践利率的上升而有所跌落。但是近期金价与实践利率的联系开端呈现正向相关走势。这与2005-2006年，2007年和2011年左右相似。因而本轮联储加息周期敞开后，金价依然具有上行动力。一是联储加息空间小于预期。两种景象都利于黄金装备：若加息过猛则从阑珊避险逻辑利好黄金；若加息鸽派则从持有本钱怠慢推进金价上行。二是全球通胀超预期或许使得实践利率不发生明显上行。2月份美国中心CPI录得6.4%，民众通胀预期却没有赶上实践通胀飙升的速度。叠加地缘政治危险下，原油和农产品供给趋紧，全球通胀将继续恶化。复盘前史加息周期，黄金在加息周期前半段存在上行趋势。别的，全球央行对黄金的喜爱正在上升。各家央行挑选装备黄金更倾向于装备、避险等意图。在当时去美元化和地缘政治的影响下，美元代替的趋势将对黄金和其他钱银构成外溢性利好。

问题二：假设大宗产品价格震动下行，是否会连累黄金体现？对加息周期的复盘可以发现，黄金与大宗产品之间存在节奏差异。在加息初期大宗产品增加快却潜力小，黄金却能坚持稳定收益。对现阶段商场走向的回忆发现，2021年黄金报答低于大宗产品指数。结合加息周期各类产品的体现节奏，对黄金后市也可坚持达观。

问题三：黄金与黄金股怎样挑选？在黄金牛市中，黄金股弹性一般高于黄金。黄金企业的运营相似一个期权合约，该期权以挖掘本钱为行权价格，黄金储量为期权总量，以挖掘速度为行权速度的期权合约，带来黄金挖掘企业赢利相对于金价的非线性增加。经过对成绩来历的拆分，黄金股的弹性取决于黄金事务占比、克金归纳本钱、增产增储才能、矿藏储量等重要目标。经过对重要黄金挖掘企业的比照可以发现，聚集主营的、增产增储才能较强的银泰黄金可以具有更高的股价弹性。

危险提示：全球经济复苏超预期，联储大幅转鹰。