凤凰网财经《IPO观察哨》

近来，凤凰网财经《IPO观察哨》了解到，四川白家阿宽食物工业股份有限公司（下称“白家阿宽”）拟在深交所主板上市，保荐组织为广发证券。

白家阿宽是一家主营新式便当食物的研制、出产和出售，首要产品类型包含便当面、便当粉丝、便当米线、自热食物等。现在，白家阿宽旗下的“阿宽”和“白家陈记”两个品牌均已在商场内取得较高闻名度。

招股书显现，高瓴怿恒与茅台建信均为白家阿宽股东，持股份额分别为6.21%、1.19%。

线上出售收入过半为李子柒螺蛳粉代工

据国际便当面协会数据可知，2020年全球便当面需求量达1166亿份，较2019年添加了101亿份，相当于全国际每一天消费3.2亿份便当面。2020年我国便当面需求量占全球总需求量的39.75%，远高于其他地区。

一起，2020年新冠疫情发生以来，“宅经济”“直播经济”等新商业形式加速催化，在线消费迎来爆发式添加。各具特色的便当粉丝、便当米线产品也开端遭到越来越多年青顾客的喜爱。

以便当米线中的螺蛳粉为例，依据柳州市人民政府发布数据，2015年柳州袋装螺蛳粉年产值仅为5亿元，2020年已添加至105.60亿元，呈现爆发式添加态势。

在此布景下，2020年白家阿宽经营收入11.10亿元，商场份额占比1.36%。2020年“双十一”期间，“阿宽品牌”多项目标进入淘宝系统TOP榜，首要单品出售量位列前5，店肆榜位列前3，复购率位列第1，在便当面/拉面/面皮类目中排名第2。

依据榜首财经商业数据中心消费大数据发布的《2021便当速食职业洞悉陈述》，“阿宽”及“白家陈记”品牌在多个榜单中排名靠前：

从出售形式上看，白家阿宽的出售形式依照途径不同，首要分为经销形式及直销形式，经销形式下，与经销商签署相关协议，由经销商在约好的期限和地域内出售指定产品；直销形式指公司直接将产品出售给顾客的形式。

白家阿宽直供出售客户首要为传统线下大卖场、大型连锁便当超市及大型电商途径，如沃尔玛、永辉超市、物美、大润发、红旗连锁、天猫、京东等。

定制出售客户首要为大型闻名食物电商企业，如三只松鼠、百草味、李子柒、网易严选等，白家阿宽首要为以上品牌供给贴牌代工服务。

从出售收入来看。白家阿宽线上途径的出售收入分别为1.94亿元、3.08亿元、6.61亿元和3.68亿元，占主经营务收入的份额分别为47.53%、50.46%、61.34%和63.58%，整体呈现逐年进步的趋势。

屡次“碰瓷”白象

跟着315晚会对“土坑酸菜”的曝光，白象食物以一句“没协作，定心吃，身正不怕影子斜”意外爆红。而早在2007年，白家粉丝与河南白象就发生过商标侵权胶葛，在其时被称为“我国便当食物知识产权榜首案”。

2007年11月28日，正龙公司（旗下“白象”品牌）向郑州市中级人民法院提起诉讼，正龙公司以为白家公司“白家”便当粉丝产品包装上运用的未注册商标竖排“白家”商标与其“白象注册商标构成近似，遂向郑州市中级人民法院提起诉讼。

2013年，两家企业历时六年达到宽和，白家粉丝启用“白家陈记”商标，而白象集团选择逐渐退出便当粉丝，专攻便当面范畴。

尔后白象食物曾屡次与白家阿宽就含有“白家”字样用语、图片的运用进行交涉，以为白家阿宽运用含有“白家”字样的用语、图片容易与白象食物的注册商标发生误认。

白家及公司实践操控人陈朝晖与白象食物经过屡次交流洽谈，于2020年12月22日就含有“白家”字样用语、图片的运用达到了协议。

《协议书》约好，白家阿宽不得在便当粉丝、便当面以及白象食物在商标分类第30类上注册的“白家”商标所核定产品品类，以及白家阿宽的产品外包装、产品详细介绍、官方网站、微信大众号、官方微博等交际媒体、线上旗舰店、授权网点、线下推行活动、宣扬介绍文件等运用含有“白家”字样的用语、图片。

白家阿宽运用公司及其控股子公司的公司称号（含公司全称及以及简称“白家阿宽”）以及已注册的“白家陈记”商标（含商标图样以及商标称号“白家陈记”）在《协议书》约好范围内运用。白家阿宽给予白象食物90万元，两边承认对此事不再有争议。

“阿宽红油面皮疑现老鼠肉”

2月16日晚，一顾客在小红书发文称，在阿宽红油面皮塑封膜里发现不明黑色物体，怀疑是老鼠肉。随后不久，#阿宽红油面皮老鼠#论题登上微博热搜。

2月22日，白家阿宽官方微博发布“2.16顾客投诉事情”声明。声明称，经判定承认面饼内没有异物，更没有老鼠。因产品拆封太久且丢掉外面两层外包装，因而两边均无法对导致面饼发霉蜕变的原因进行查验。现在，两边已对此事达到宽和并签署了宽和协议。

在交际途径小红书上能够看到，这现已不是榜首次呈现关于阿宽红油面皮安全卫生的质疑声了。

招股书显现，因为白家阿宽原辅资料品种繁多，其收购触及很多供货商，如原辅资料质量呈现问题，将会直接对食物安全发生晦气影响。白家阿宽各类产品出产进程需求经过十余道出产工序，因而，存在各出产环节、工序交代等质量操控节点呈现遗漏导致产品安全问题的或许。

白家阿宽产品出售出库后，托付物流或快递公司运送给客户，运送、装卸进程需求必定的时刻。其首要以经销形式出售，在出售给经销商后经过超市、便当店、零售店等各类终端抵达终究顾客。白家阿宽客户和出售终端遍及于全国各地，白家阿宽无法完成对运送环节和流通途径的直接操控，如协作方呈现忽略或许不妥操作，相同或许形成食物安全危险。

原资料价格上升毛利率逐年下降

2021年1-6月经营活动发生的现金流量净额较2020年削减1.44亿元。

首要原因是白家阿宽出产所需的油脂类原资料受国外新冠疫情、原资料产地极点气候等要素影响，产值大幅削减。导致其收购价格继续上涨，如菜籽油、棕榈油、大豆油。2021年1-6月，直接资料金额为3.26亿元，较2020年同期大幅添加。

其次，2021年以来，白家阿宽不再享用新冠疫情期间社保费用减免的相关优惠政策，一起跟着事务规划的不断扩大，员工人数继续添加，所付出的敷衍员工薪酬也相应添加，导致白家阿宽付出给员工以及为员工付出的现金大幅添加。

2018年度-2020年度，白家阿宽的毛利率呈现出逐年下降的特色。

由主经营务毛利率区分可知，2019年主经营务毛利率较2018年下降1.29个百分点，首要原因是自2019年起，白家阿宽会集资源开展线上事务和定制出售事务，其间线上经销收入和定制出售事务收入添加较快，但该部分客户的毛利率相对较低，导致白家阿宽2019年各首要产品的毛利率均有所下降。

据招股书可知，2020年主经营务毛利率较2019年下降6.91个百分点。依据新收入原则，2020年白家阿宽主经营务本钱中包含了原在出售费用中核算的运送费用、搬运费及运送进程中发生的仓储费，其对主经营务毛利率的影响为6.99个百分点，除掉履行新收入原则发生的影响后，2020年主经营务毛利率较2019年添加0.08个百分点，根本保持稳定。

2021年1-6月主经营务毛利率较2020年下降1.77个百分点。跟着国内新冠疫情逐渐平缓，终端商场消费需求回归常态，为加速商场布局和途径建造，加大对各类途径客户的扶持力度所造成的。