光大证券发布研究报告称，钒电池安全性高、出资本钱随储能时长边沿递减，合适大规划长时储能，在部分独立储能电站中现已开端装备。从储能招投标来看，部分2小时储能的项目已装备10%的钒电池，部分4小时及以上储能的项目装备了50%或100%的钒电池。2025年钒电池年新增装机功率在失望和达观景象下分别为1.9GW/4.0GW，功率占比分别为7%和15%(2022年约0.4GW)，对应商场空间分别为188/404亿元。

　　光大证券首要观念如下：

　　同享储能形式鼓起

　　同享储能形式是指由第三方出资建造的集中式大型独立储能电站，除了满意本身电站需求外，也为其它新能源电站供给服务。同享储能的形式将涣散的电源侧、电网侧、用户侧储能资源进行整合，并交由电网进行一致和谐，下降了新能源电站的弃电量，并参加电力辅佐服务商场，提高了储能资源利用率和电网体系的调理才能，也促进了储能构成独立的辅佐服务供给商的身份。

　　方针大力支撑同享储能开展

　　近年来，从国家到当地均出台了一系列方针支撑同享储能形式的探究开展，在补偿查核方面给予同享储能新能源发电项目优先考虑，鼓舞同享储能形式的推行。现在同享储能形式的首要盈余方法有调峰服务补偿、峰谷价差套利(参加电力现货商场买卖)、容量租借、容量补偿等。咱们以100MW/200MWh山东储能电站为例，估计可完成累计收益为4831万元/年(租借电量50%)。同享储能形式有望成为当时独立储能电站盈余的可行计划。

　　钒电池在独立储能电站中逐渐起量

　　钒电池安全性高、出资本钱随储能时长边沿递减，合适大规划长时储能，在部分独立储能电站中现已开端装备。从储能招投标来看，部分2小时储能的项目已装备10%的钒电池，部分4小时及以上储能的项目装备了50%或100%的钒电池。2022年上半年，在建独立储能电站中钒电池的规划已达302MW/1104MWh，功率装机占2022年上半年在建独立储能电站(7.6GW)的4%。

　　4小时储能电站钒电池IRR与锂电池相差不大

　　按现有同享储能电站盈余形式测算，100MW/200MWh锂电池和钒电池储能电站IRR分别为7.6%和2.7%(20年，每天充放电1次)，钒电池2小时储能的经济性较差。若比照100MW/400MWh的储能电站(其他假定不变)，锂电池储能IRR为2.5%，而钒电池在1.5%，钒电池4小时储能经济性与锂电池相差不大。考虑钒电池降本空间仍较大，后续经济性会逐渐增强。若钒电池储能交给本钱下降20%(4小时储能单位出资本钱由3.8元/wh降至3元/Wh)，则对应的4小时钒电池储能的IRR为2.9%。

　　钒电池2025年商场空间约188-404亿元

　　根据我国发电侧(风电、集中式光伏)装机量的猜测，保存估计2025年我国发电侧年新增储能装机规划为26.9GW。2025年钒电池年新增装机功率在失望和达观景象下分别为1.9GW/4.0GW，功率占比分别为7%和15%(2022年约0.4GW)，对应商场空间分别为188/404亿元(假定2025年钒电池储能交给本钱下降至2.5元/Wh)。

　　危险提示：同享储能发展不及预期;资源开发不及预期导致钒价大幅上行危险。

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