近期，A股珠宝公司半年报发表结束。2019年上半年，受经济下行压力的影响，珠宝职业的景气量处在低位。从国家统计局发布的数据看，2019年1-6月，金银珠宝类产品零售金额为1353.8亿元，同比添加3.5%，但据我国黄金协会的数据，2019年上半年黄金消费量为523.54吨，同比下滑3.27%。

在职业不景气之际，2019年上半年以豫园股份、老凤祥为龙头的企业表现可圈可点，但也有部分企业成绩大幅下滑、周转功率下降、途径不畅、运营现金流通负等问题，部分企业乃至闪现品牌危机的预兆。

从各公司发表的半年报也可以看出珠宝职业明显分解的痕迹，龙头企业的盈余质量、途径扩张、营运才能都在财报数字上有很好的表现，而半年报不尽满意的公司鄙人半年怎么拯救颓势，糟糕的财报数字究竟是这些公司向下的拐点，仍是职业不景气之下的阵痛？新浪财经上市公司研究院结合13家A股珠宝公司及几家港股珠宝公司的半年报数据，从成长性(营收增速、途径扩张存量与增量)、盈余才能(毛利率、净利率、期间费用率、净赢利增速)、营运才能(存货周转率和应收账款周转率)、现金流等视点剖析，发掘最值得出资的公司。

本文从盈余增速、毛利率、净利率以及期间费用率等视点去剖析13家A股珠宝公司盈余才能。

莱绅通灵营收净利双降毛利率反升金洲慈航毛利率为负值

上半年，13家A股珠宝公司中，有8家公司的净赢利为正值，其间豫园股份净利最高，为13.83亿元，老凤祥紧随其后，完成净利9.73亿元。金洲慈航盈余最少，为-13.15亿元，金洲慈航称，国内微观经济形势及金融监管方针发生较大改变，使得公司融资租借事务面对外部环境继续变化的许多应战，在事务运营上也遭受了更多不确定性。一起因为境内资金商场银根紧缩，公司融资规划遭到必定程度影响，资金本钱进入继续上升通道，对公司2019年运营发生较大影响。金洲慈航的融资租借事务是是子公司指丰汇租借经过售后回租、直接租借等融资租借方法为承租人供给融资租借服务，一起依照《融资租借协议》约好的租息率和租金付出方法，向承租人收取租金。该事务2019H1完成毛利-6.46亿元，毛利率为-153.22%。公司归纳毛利率为-56.93%，在13家A股珠宝公司中垫底。

毛利率最高的公司(除掉*ST金泰。)是莱绅通灵，2019H1的毛利率是57.83%。莱绅通灵毛利率较高的原因是其产品以钻石镶嵌饰品为主，钻镶嵌饰品的毛利率高于素金产品。一起，莱绅通灵的销售收入来自自营形式的较多，自营形式的毛利率高于加盟形式和经销形式。

此外，莱绅通灵2019H1的毛利率比2018H1进步了1.53个百分点，但公司2019H1的营收和净利别离下降24.36%和27.77%。半年报显现，公司高毛利率的王室系列产品收入占比进步，带动公司全体毛利率上升。

2019H1，毛利率添加最多的公司是爱迪尔。爱迪尔上半年的毛利率为23.22%，较上年同期的14.62%进步近9.6个百分点。爱迪尔称，新归入兼并规划的千年珠宝和蜀茂钻石均为区域强势品牌，品牌附加值较高，因而全体上看，镶嵌饰品毛利率有所上升。但有意思的是，将千年珠宝和蜀茂钻石并表后，爱迪尔2019H1的营收同比减少了13.37%。

再来看一下净赢利增速。2019H1共有5家公司的净赢利增速为正值，其间豫园股份、爱迪尔、周大生的净赢利增速都超越了30%，别离是46.9%、43.14%和34.62%，明牌珠宝和老凤祥的净赢利增速别离是19.75%和14.3%。值得重视的是，虽然爱迪尔2019H1净赢利添加超越4成，但其扣非归母净赢利却同比下降了6.48%。也就是说，爱迪尔在本年上半年依靠非经常性损益坚持净赢利的高速添加。

周大生净利率和ROE高居榜首东方金钰(维权)期间费用率暴增

在13家A股珠宝公司中，周大生的净利率最高，2019H1的净利率为19.88%，较上年同期添加3个百分点。上文说到，周大生的净赢利增速超越了30%，公司称赢利添加明显主要原因为获益于金价上行、黄金产品热销，加盟商加大黄金产品进货导致品牌使用费同比添加17%，品牌使用费毛利率为100%推进报表端赢利增速进步。而公司的ROE也高居榜首，2019H1的数据为10.6%，老凤祥紧随其后，ROE为10.44%。费用操控方面，除了老凤祥、豫园股份和周大生的期间费用率有所下降外，其他珠宝公司的费用率都出现添加的趋势。其间，老凤祥的期间费用率为2.97%，远低于同行水平，期间费用率次低的明牌珠宝2019H1的期间费用率为7.45%。老凤祥2019H1的销售费用率为1.69%，办理费用为0.79%。形成老凤祥销售费用率和办理费用率较低的原因是公司以加盟形式为主，故销售费用率较低，而可以坚持同行最低费用率的原因是公司规划效应、品牌溢价以及杰出的办理等原因所形成的。

2019年上半年，除掉*ST刚泰(维权)和*ST金泰之外，东方金钰的期间费用率最高，为103.23%，2018H1的期间费用率为16.41%。形成东方金钰期间费用率高企的原因是经营收入的大幅下降及公司财务费用添加，上半年公司营收大幅下降77.75%，财务费用为4.64亿元，较上年同期添加了43.17%，与当期营收4.96亿元挨近。

金洲慈航的期间费用率添加也比较快。金洲慈航2018H1的期间费用率仅为3.95%，2019H1的期间费用率高达29.8%，期间费用率上涨系销售费用率、办理费用率和财务费用率都有不同程度的上涨，上涨幅度别离为6.95个百分点、5.5个百分点和13.4个百分点。

来历: 新浪财经

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