题图 / 春到古北口

作者 / 一举两得

标签 / 荐基

就长时刻出资而言，一般是首选偏股型基金。但因为A股商场动摇较大，尽管收益较高，但长时刻持有也会面对净值的起落，过山车等问题难以避免。咱们都期望买到动摇较小而收益也不低的产品。这样的基金有没有呢？必定有，到二级债基里边去找。

比较于纯债基金和一级债基，二级债基的首要特征是最高能够有20%的股票仓位。从前史上看，二级债基长时刻股票均匀仓位保持在11%左右。而大部分二级债基的基金司理都是做债券身世的，股票并非他们的特长。所以他们一般都比较少精选个股，首要经过仓位操控来参加股票商场。

因为股票和债券之间一般具有显着的跷跷板效应，因而二级债基能够在股债之间灵敏切换以捕捉各类财物的时机。相较于出资单个商场，二级债基充沛涣散了危险，也有时机获取更高收益。因而二级债基的收益，首要取决于基金司理的大类财物装备才能、股债平衡才能，以及从各类财物中获取超量收益的才能。数据来历：WIND

我拉了一下数据，曩昔十年混合债券二级基金指数涨幅为77.15%，这不只高于中证全债涨幅（52.55%），乃至也高于上证综指涨幅（52.08%）。这或许会推翻咱们的“三观”。因为在传统出资者教育中，股票基金的危险/收益是要高于债券基金的。当然，上证指数因为编制的原因，并不一定全面、实在的反映了A股商场的实践情况。但这个数据反映出二级债基的收益并不低。

咱们从二级债基里边再细挑一下，有一些基金的长时刻年化收益率挨近8%，十分稳健。工银双利债券和易方达稳健收益便是公认的比较优异的两只二级债基。工银双利债券（485111）建立于利率大幅上行的2010年8月，曾五次斩获金牛奖，两次闻名晨星基金奖。除了2017年收益-0.29%微亏外，每年均获得正收益，表现了优异的大类财物装备才能。工银双利建立以来最大回撤仅为-5.05%，实现年化收益7.98%，夏普比率高达1.45。

基金司理欧阳凯自建立之初便管理工银双利，下手快、准、狠，股票仓位变化比较灵敏，持仓也相对比较会集。2016年重仓黄金股获得了不错的收益，2017年持有银行稳妥类的龙头股票，2018年末将股票仓位由三季度的3.05%提高到四季度的7%，会集在基建类股票上。一起在2018年四季度前瞻性的预见债券财物一季度大概率保持震动格式，减少了持久期利率债的持有，增持企业债，一起持有很多可转债。过后点评的话，基金司理对股债大类财物轮动时机掌握的十分精准。易方达稳健收益（110008）建立于2005年，期间阅历了4任基金司理，建立14年以来总收益高达166.8%，最大回撤为-6.96%，夏普比率1.26。现任基金司理胡剑获得了十分不错的成绩，他在任的8年期间，年化收益高达11%。

易方达稳健收益的股票仓位大多时刻保持在15%-20%之间，上一年四季度股票仓位在13.52%，但股票持仓较为涣散，各个职业的龙头居多。在2018年四季度的操作上看，相同减持了持久期利率债，并持有很多可转债。因为易方达稳健收益的股票仓位要高于工银双利，因而前史最大回撤及前史接连最高报答均要高于工银双利，关于危险接受才能较高的出资者比较适宜。

上面两个基金长时刻年化收益均为8%左右。尽管肯定收益不及偏股型基金，但这是在较小的动摇和较低的回撤的前提下获得的。这两个基金的年化动摇率都是在4%-4.5%之间，远低于偏股型基金（一般高于15%）。就衡量危险收益目标的夏普比率而言，这两个基金一点点不逊于偏股型基金。这两个基金的规划都在50亿以上，持有人结构中超越80%都是组织，组织仍是很识货的。

总结

1、关于资金量较大，不肯接受过高的危险和动摇，预期长时刻年化收益率在5-8%左右的出资者而言，这类二级债基金是十分好的挑选。

2、二级债基运作成功与否的关键是基金司理的大类财物装备才能，对基金司理的微观研讨才能要求较高。优先考虑固收出资实力微弱的基金公司，挑选由固收出资总监这一级其他基金司理亲身操刀的产品。

现在资金面继续宽松，经济下行，债券慢牛格式估计仍旧连续。一起股点拨位也在前史低位，短期或许保持震动，但长时刻来看具有适当的装备价值，进可攻、退可守的二级债基是当下比较好的装备种类。关于期望获取债券出资的稳健收益，又期望一起能共享部分股市收益的中低危险出资者来说，二级债基无疑是较好的挑选。