不要买基金，尤其是股票型基金。主要是四个原因：1.基金的申购费，赎回费，办理费，一进一出，几个点没有了。而这刚好便是基金公司的赢利。2.基金司理的水平不必定比你高，也是相同的追涨杀跌。3.免不了有老鼠仓。4.股票型基金在股票跌落过程中，也要坚持适当高的仓位，说是为了安稳，其实是拿基民的钱当炮灰。01

仓位是多少真的重要吗？小夏在直播路演的时分，常常提起这句话——“做好仓位办理”。由于直播时长约束，一向没有打开跟咱们论述，今日咱们就花点时刻来聊聊这个问题。什么叫仓位呢？便是你用于装备股票、基金等出资种类的资金，占你一切可支**金的份额。比如说你一共有10万元可出资金，现在持仓是1万元，占比10%，这就叫一层仓；持仓2万元，占比20%，便是两层仓，以此类推。假如持仓0%便是空仓、50%是半仓，而100%便是满仓。仓位操控的重要性，老基民、股民或许早就深有感悟。“小仓位大赚、大仓位大赔”或许“浮盈加仓、一把赔光”，都是仓位办理欠安导致出资亏钱的常见事例。新股民、基民或许有些不以为意，我只做确认性强的出资、出资胜率足够高不就行了吗？只需能树立安稳的买卖形式，然后进步胜率、添加赔率，仓位是多少真的重要吗？别急，咱们先来做道概率题。02

来玩一个设定对你有利的游戏假定现在有一个公正的出资游戏，取胜和失利的概率都是50%。假如取胜，玩家的收益率是40%；假如失利，玩家会亏本30%。关于一个理性人来说，他必定会挑选参加这个游戏，并且把这个游戏重复下去。为什么呢？由于单次游戏的希望收益是正数，也便是说，游戏的规划对他是有利的。举个比如，玩家投入1元钱，那么取胜能够取得1*(1+40%)=1.4元，而失利能够拿回1*(1-30%)=0.7元，这两种状况呈现的概率都是50%，所以进行一次游戏后，玩家财物的希望是1.4*50%+0.7*50%=1.05元。玩家净赚0.05元，收益率5%。Q

在这样的状况下，假如初始资金是1元，游戏将重复100次，咱们应该怎么分配每次出资的仓位呢？必定会有朋友以为，已然单次游戏的成果这么有利，那岂不是投得越多，赚得越多？我每把都全仓梭哈不就好了吗？——全仓梭哈会怎么样呢？由于胜率是50%，出手100次，那么取胜的希望次数是50次，失利的次数也是50次，按此假定（当然实际状况或许会有差异）。则玩家终究的财物是：也便是说，在开端游戏前的1元钱，到现在只剩下3毛6，累计亏本高达64%！03

介绍一个奇特的公式那么，挑选其他仓位的成果怎么呢？小夏给咱们列了一张表：由上图可知，终究的核算成果好像有悖于咱们往常的认知：“全仓梭哈”竟然是最差的挑选；哪怕每次只出资10%的仓位，终究也可完成55%的收益率；最佳的仓位设置是40%，使得财物直接增加1.8倍，而仓位高于或低于40%，起到的都是“副作用”。而40%这个最优解，要想直接得出成果也并不费事。这在概率论中有一个专门的核算办法，也便是闻名的“凯利公式”。（图源网络）该公式最早于1956年由物理学家约翰·L·凯利在《贝尔体系技能期刊》中宣布，能够用来核算一个在希望净收益为正的独立重复赌局中，使本金长时间增加率最大化的投注资金份额。详细而言：带入上文中的事例便是：由此可见，每次出手的最佳仓位便是四成左右，与咱们列表测算的成果也适当挨近。04

全仓梭哈有什么问题？提到这儿，或许有的朋友仍是不能了解，这看似优势满满的设定，是怎么在全仓梭哈的过程中蚕食掉咱们的财物的呢？由于全仓梭哈的玩家，就类似于一个赌徒，将自己过多地暴露在了“极点危险”傍边，“十赌九输”也并不是一句玩笑话。为了便于了解，咱们无妨举个更极点的比如。假定单次出手的胜率依然是50%，赢了净收益率300%，输了财物净亏本率100%，你的单次希望收益率依然高达100%。可是，在100次游戏傍边，假如你继续全仓梭哈，不论你取胜多少次、财物翻了多少倍，只需你输了一次（可是这大概率会产生），你的财物就会刹那归零。而依据凯利公式，此刻最佳的仓位是33.3%，也便是说，在能够接受危险的状况下，不论成功的奖品多么具有吸引力，每次最多只能拿出1/3的仓位来参加这项出资。华尔街对这种建模办法进行了验证，发现这一公式在资金办理傍边相同适用，听说巴菲特、比尔·格罗斯等大师都从中收益颇丰。不过，对散户而言，想要把凯利公式运用到炒股、买基金傍边，这中心仍是有必定距离的。这个公式的诞生是用于赌场，而赌场里的胜率和盈亏比都是相对比较固定的，所以带入公式的数值更简单确认。可是在实操傍边，每项出资的胜率和赔率都具有不确认性，咱们最多能参阅前史买卖记载，经过回测来核算均匀胜率和盈亏状况，未必对未来的出资具有很高的猜测性，但作为一个思维，也能够在仓位办理方面临咱们构成辅导。05

凯利公式对散户出资的启示那么，关于散户而言，咱们能够从中学到什么呢？榜首，任何时分，都要防止让自己堕入赌徒的地步。由凯利公式可知，除非一笔出资的胜率能够到达100%，不然任何时分都不值得一把梭哈。由于凯利公式的要点并不是最大化财物的增加率，而是向咱们提醒了危险操控的重要性。不论你以为出资标的的赢面有多大，只需预期收益率超过了商场的无危险收益率（现在十年期国债收益率在2.8%左右），那么它都是有危险的，并且预期收益率越高，危险越大。假如以追求暴富的赌博心态参加，押上悉数仓位、乃至上杠杆，那么便很有或许遭受“极点危险”，失掉大部分本金、乃至破产。

第二，不空仓、不满仓，合理分配可出资金。咱们都知道，鸡蛋不能放在一个篮子里，出资应该进行均衡装备，要涣散于相关性较低的风格或板块，防止“同涨同跌”的联动效应。即便是你关于当时的商场多么决心满满，也要坚持对商场的敬畏，永不空仓、永不满仓。在财物装备中留有必定份额的现金或中低危险的固收基金、货基等产品，不论是为了躲避危险仍是等候时机，都是较为恰当的。第三，回绝为不确认性下注。凯利公式告知咱们，一个理性的出资者应该将出资的重心放在那些确认性强、预期报答较高的工作上。也便是说，咱们应该要点重视那些“咱们能看得懂的”出资。而那些充溢博弈性质的短线操作，比如说打板，或许赢了能赚30-40%、输了便是吃跌停，除非你能够安稳的打破散户“九死一生”的胜率，不然并不值得参加。由于依据凯利公式，此刻凯利值是个负数，并不应该装备仓位。这也不难了解，究竟正如芒格所说，“想要得到某样东西的最好办法，便是让自己配得上它”。危险提示

本材料观念仅供参阅，不作为任何法令文件，材猜中的一切信息或所表达意见不构成出资、法令、管帐或税务的终究操作主张，我公司不就材猜中的内容对终究操作主张做出任何担保。在任何状况下，本公司不对任何人因运用本材猜中的任何内容所引致的任何丢失负任何职责。以上内容不构成个股引荐。基金的过往成绩及其净值凹凸并不预示其未来体现，基金办理人办理的其他基金的成绩并不构成对本基金成绩体现的确保。办理人不确保盈余，也不确保最低收益。出资人应当充沛了解基金定时定额出资和零存整取等储蓄办法的差异。定时定额出资是引导出资人进行长时间出资、均匀出资本钱的一种简单易行的出资办法。可是定时定额出资并不能躲避基金出资所固有的危险，不能确保出资人取得收益，也不是代替储蓄的等效理财办法。商场有危险，入市须慎重。