跟着商场的继续剧烈调整，近期许多明星基金司理都呈现了办理以来的基金最大回撤，引发了许多出资者的忧虑。咱们发现呈现前史最大回撤的基金司理有许多是由于仓位较高而且重仓了调整较大的抱团股，或许是持股都会集在比较单一的板块上。近期咱们着重最多的便是，要应对商场动摇，一来需求重视一些均衡装备型基金，职业均衡、股债均衡都需求重视，二来便是要做好大类财物装备，股票类基金的仓位要做操控，一起需求持有相应的固收+或其他偏稳健的产品或组合。这一期咱们要介绍的来自中银基金的李建，便是一位固收+办理老将。一、固收研讨身世，13年基金办理老将

李建是一位做固收研讨身世的基金司理。在进入基金公司之前，曾别离在联合证券、恒泰证券担任过固定收益研讨员，后在上海远东证券担任出资司理，2005年参加中银基金做固收研讨员，从2007年开端担任基金司理，他最早办理的是中银钱银这只货基，随后开端办理一级债基、二级债基、转债基金以及混合基金，开端在固收根底上不断添加危险财物，向危险更高的财物去开展。现在李建除了办理基金之外，还担任中银基金权益出资部总司理、公司履行董事。可见李建尽管固收身世，但在权益出资上也是后发先至有必定实力。别的他还设立了专门的肯定收益团队，他的灵敏装备型基金根本都是偏债的，以获取肯定收益为出资方针的。他和咱们之前介绍过的广发基金的谭昌杰相同，都是商场上比较早做肯定收益产品的人之一。他的代表作中银多战略股票仓位只要不到20%，不过办理的6年间仍然收成了超越10%的年化收益。另一只代表作中银新报答则是由中银保本二号转型而来，转型后至今的5年多，年化收益在8%。两只基金的最大回撤都操控在比中证全债还要小的范围内。来历：Wind，好买基金研讨中心；数据到：2020.12.31来历：Wind，好买基金研讨中心；数据到：2021.03.08来历：Wind，好买基金研讨中心；数据到：2021.03.08二、比年正收益，穿越牛熊的收益来自三大方向

李建以为，当基金有继续完结肯定收益的才能，而且成绩长时间可追溯的话，那么无论是个人出资者仍是组织出资者对基金的认可度都会越来越高。从他两只代表基金的历年成绩来看，中银新报答每年都获得了正收益，中银多战略除了2018年外也根本年年获得正报答，即便是2018年基金收益为负，也只下跌了不到0.5%。
来历：好买基金网在做肯定收益这一块，李建及其团队首要是通过多战略多财物的装备方法，由于只持有单一财物，无论是股市仍是债市总会面对一些或许呈现的极点状况，想要完结基金穿越不同商场周期，就需求将各类财物调配组合。所以李建的基金收益，首要来自三大块，别离是债券出资收益、股票出资收益以及打新和定增的收益。这三大块中，债券收益是李建基金最首要、最根底的收益来历。由于基金是以寻求肯定收益为出资方针的，所以债券类出资占有财物组合的绝大部分，而且在券种的挑选上，也倾向于持有AAA等级的高等级公司债，期限上也以三年期左右为主，根本上选用持有到期最终获取票息收益的处理方法，以获取相对安稳的报答。来历：Wind，好买基金研讨中心；数据到：2020.12.31股票出资部分，除了一只偏股混合和一只平衡混合型基金外，其他基金的仓位大多数时分都保持在20%以内，很少超越40%，仓位中枢比较安稳也比较抑制，一起，在极点行情下还会做进一步减仓，能够看到在2015年，两只基金的股票仓位简直为0，2018年四季度也降到过10%以内。持股上倾向于挑选长时间持有动摇较低的优质股票，换手率十分低，两只代表基金的换手率都在60%以下，从四季报的重仓股来看，持有的也都是各职业的龙头，长江电力、贵州茅台、安全银行等股票都重仓超10个季度。来历：Wind，好买基金研讨中心；数据截取：2020.12.31而打新和定增方面，由于基金规划越来越大，尤其是2020年下半年以来，中银新报答和中银多战略的规划从不到10亿别离暴涨到2020年底的79亿和20亿，这方面的收益的增后作用显着递减了，因而现在基金收益的最首要来历仍是前两块。全体来看，基金的收益来历首要仍是债券收益根底上的增强，是十分典型的固收+产品。三、选债、选股细节带来收益优势

或许有些出资者会觉得，固收+产品大都是以债为主再加上小部分股票仓位或许其他装备来增强收益的，那么李建的基金又有哪些优势呢？其实优势首要体现在选债、选股以及一些出资操作的履行细节上。债券方面：前面说到，他根本上是买入一些高等级的信誉债（以3年期左右为主），并持有到期，来赚取票面利息的收益。一起，李建是坚决不会做信誉下沉的，由于这就相当于承当很高的危险去买低等级信誉债然后获取一个比高等级债券稍高的收益，一来危险较高，一旦产生违约，对基金净值的冲击是十分巨大的；二来，基金自身就有股票仓位，没必要在固收这部分博危险。这一点似乎是优异的肯定收益类基金司理的共性，之前讲过的谭昌杰也是不做信誉下沉。别的除了持有到期之外，李建也会在单个时间（利率趋势性下降的过程中，比方2016年、2018年都曾呈现过）做利率债买卖，可是首要的收益底线仍是要守住前面所说的票息收益。股票方面：除了仓位操控之外，李建还遵从“中心+卫星”的装备战略。中心股票，选取的是高分红高股息而且高股息的继续性比较强的公司，由于仍是要尽量确保收益安稳性要强。假如股息仅仅由于周期性景气而变强，这类股票一般他不会挑选。卫星财物则是一部分成长性比较确认、估值性价比也不错的公司。一起李建也很垂青公司办理和商业模式，公司办理好的话往往能带来估值提高，而商业模式方面，他寻求商业模式简单明了、护城河比较宽的公司。所以全体选股上相对偏稳健，职业装备上首要投的是食品饮料、医药、银行等板块，科技类的板块很少触及到，由于动摇太大。需求阐明的是李建并不是先看职业再选个股的，而是直接自下而上去挑选继续高分红的公司，所以形成了这样的职业装备。来历：Wind从组织出资者占比来看，李建的两只代表基金组织占比都十分高，尤其是中银多战略组织占比一直在70%以上，相比之下，中银新报答的组织占比近两年有下降，不过也根本上都在30%以上。组织占比高也从旁边面证明了这两只基金在动摇操控、肯定收益上做的比较好，很受组织喜爱。来历：Wind来历：Wind总结

李建是一位横跨股债办理的优异基金老将，固收研讨身世，也是肯定收益类产品范畴的先行者，他办理的2只代表基金在历经商场各类涨跌乃至极点行情下，仍然获得了稳健的肯定收益，而且十分受组织出资者的喜爱。李建的出资战略上首要是以高等级信誉债为主，一起辅之部分股票出资，在股票方面选股也十分严厉，所以他的基金既有低于中证全债的最大回撤，又有5年年化超10%的收益。全体来说持有李建的基金会有不错的体会感，由于动摇回撤比较可控，能够作为咱们固收+类产品装备的挑选之一。你还装备了哪些“固收+”类产品？或许你还想了解哪位“固收+”基金司理，都欢迎咱们来谈论区留言、讨论。本文系好买商学院原创，如需转载，请在文章最初注明来历于“好买商学院”。未经授权，任何媒体和个人不得悉数或许部分转载，否则将承当相应的法律责任。

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