前海开源基金杨德龙：信任A股的独立行情，看好消费与科技板块
代表性产品前海开源清洁动力，归于活络装备型基金，仓位改变区间在 0- 95%的老产品。从 2021 年 3 月基金司理任职以来，各阶段收益均安稳逾越基准指数。
长时刻来看，回撤操控优异，最大回撤远低于同期新动力基金。该产品超量收益来历首要是仓位择时和选股。
(一) 出资理念
坚持低动摇稳增加，坚持中国特色的价值出资。所谓价值出资，便是以比较低的价格买入好职业中的好公司。但一起要做大波段操作，做好仓位办理，即在商场呈现泡沫时勇于建仓，在商场低迷时勇于加仓，然后熨平净值动摇。
(二) 仓位装备思路
关于仓位择时，并不寻求卖在最高点，而是在上涨过程中获取必定收益后就恰当了断。关于商场拐点的判别，参阅八大要素相关目标，包括商场心情、估值等，每个月会打分。例如新基金发行量是十分活络前置目标，当商场较热时，基金发行量特别大，乃至呈现配售，预示商场高点，如：5000 点、6000 点和 2021 年春节前的状况；当基金卖不起来，实际上是商场底点，如：本年四月份有十几只基金发行失利。
回望本年的操作，本年年头减仓首要是出于个人判别，四月底的精准抄底有团体决议计划与个人操作一起奉献。复盘近1年的前史仓位：
1)上一年底仓位为多半。
2)本年 1 月份，一方面， 上一年新动力涨幅过大,一年翻倍，可能有杀估值压力；另一方面，多地产生疫情， 可能有封城危险，形成经济下滑，2022Q1 前海开源清洁动力基金降至六成仓位， 前海开源优质龙头基金降至七成仓位。
3)4月初上海封城，以为商场会继续跌落， 减仓到五成。
4)4 月 27 日，大盘跌至 2863 点，新动力股票跌了 50%，商场心情极度失望，基金司理以为危险充沛开释；一起，政府从只谈抗疫到提出保增加，因而左边建仓至 85%仓位。
5)现在仓位是7成，前期上涨较多的股票现已卖出 10%-20%的仓位，坚持进可攻退可守的状况。
(三) 职业装备思路
只装备景气量向上的职业，不装备景气量向下的职业，如：金融地产即使估值再低也不会装备。一起，不做追涨杀跌，不短期参加元世界、口服药等热门板块。详细来看不同产品现在的职业装备状况：前海开源清洁动力基金，首要以新动力领域的细分赛道龙头股。前海开源优质龙头基金，50%仓位装备新动力，50% 仓位装备消费。一起也装备了港股科技互联网巨子，前期跌落起伏大，跌出价值。
(四) 选股思路
装备景气量向上的职业中的龙头公司。优选职业龙头公司，经过装备职业龙头股，长时刻共享新动力板块的生长。由于龙头公司极具头部效应，优胜劣汰。在居民财富搬迁的年代，中心财物价格将不断进步。好的公司不断上涨，差的公司会被边缘化。个股假如不产生根本面改变，会继续持有；但期间会依据个股涨跌幅进行波段买卖和仓位改变。个股的买入时点偏左边，一般是越涨越卖，越跌越买。
(五) 持股相对会集。
一方面，真正好的公司并不多，根本会持有至公司规则上限 8%。另一方面，涣散出资是为了操控跌落危险，关于掌握不大的公司，或短期涨幅过大的公司，减仓 1/2-2/3，个股持有份额至 3%-4%，但不会悉数清仓；短期内假如股价跌落，持股份额会加仓到 8%。
后市观念
（一）商场观念
从当时经济形势看，美国通胀创前史新高，加息缩表脚步加速；加上美股曩昔几年大幅上涨，累积了很多获利盘，因而近期跌落较快。但美股跌落不会对 A 股形成很大影响。我国现在并无太大通胀压力，且疫情影响了经济复苏力度，货币方针相对宽松，未来也不扫除再次宽松，因而 A 股存在相对优势。而且，除了新动力板块，A 股全体处于前史估值底部；一起，俄乌抵触影响减小；外资近期纷繁流入 A 股商场。从经济增加看，本年一、二季度经济下滑， 三、四季度上升，将是比较清晰的。
本年四月底 A 股大跌至 3000 点以下，便是建仓优质股票与优质基金的机遇。A 股下半年将克复年头亏本，新动力板块可能在本年内创新高。
（二）职业板块观念
国内的中心财物，一类是好房子；一类是好股票或好基金。而获益于经济转型的方向，一个是消费，特别是品牌消费；另一方面是科技领域，因而首要时机会集在消费、科技领域，特别是消费+科技板块。如：新动力轿车、光伏、风电等。
关于新动力方向，是现在确定性最强的方向。本年新动力职业方针十分多，受疫情影响相对较小。
1) 新动力车销量增加 40%，传统车销量下降一半。
2) 光伏、风电有很大开展空间，光伏、风电等发电现在占比不到 10%，依据工信部规划，到 2030 年到达 25%，2060 年到达 80%。长时刻看，石油依靠触及国家安全问题。
[链接]前海开源基金杨德龙：信任A股的独立行情，看好消费与科技板块咱们评价一只基金，大多是从基金目标开端的，从收益到危险再到装备，接下来我会写一系列文章，评价咱们常用的目标是否能在选基金这件事上有满足有用性。此系列首要从四个维度说起，分别是收益才能、风控才能、收益+风控、选股+择时，风控才能目标详细包括如下目标：本篇为系列内容第十篇——风控才能-最大回撤最大回撤是咱们衡量基金危险常用目标之一，这个目标和曾经说过的最大上涨是对称目标。最大回撤衡量了基金在曩昔一段时刻最大丢失的程度，比方一只基金曩昔一年最大回撤20%，那便是这只基金的净值依照时刻序列排布，从最高点到最低点，亏本了20%。从图形看会更直观：这是基金的净值图，关于这只基金而言，用赤色线条直观展现最大回撤。这是基金的回撤图，关于这只基金而言，用赤色区域直观展现最大回撤。从图形上咱们能直观感触最大回撤到底是个什么意义，就不再赘述最大回撤的界说了。直接阐明最大回撤该怎样用。关于一般出资者而言，用最大回撤评价自己能不能接受最大丢失是十分有用的。比方一只基金前史上最大回撤20%，出资者能够问自己是否能承当20%的丢失，假如不能够，这只基金其实就不太合适出资者去购买。需求留意的是，最大回撤是20%，不代表未来这只基金必定会跌到20%，也不代表这只基金不会跌30%，最大回撤仅仅前史上的统计数据，不代表未来的状况。接下来，对最大回撤这个目标的有用性进行评价。从IC查验看，较长调仓周期运转状况下的最大回撤IC根本能够安稳为正，也便是说，假如拉长调仓周期，一只基金上一期的最大回撤较大，那么这只基金下一期最大回撤较大的概率更高；短调仓周期的话，这个概率会有所下降。咱们再看一下长时刻回测后的参数，注：level0-level4，目标值（最大回撤）逐步升高。色彩越高，代表目标值越大。咱们看到，除了每6月调仓一次以外，最大回撤的分层状况严厉遵从单调递加；在每6月调仓一次的状况下，最大回撤呈现了混层的状况。全体上，最大回撤这个目标大体上是有用的。可是现在的测算中，每组有上百个基金，在实际操作中是不行完成的，因而进一步测验选取每组TOP5、TOP10、TOP15的测算状况。注：1月相同代表每一个月调整一次持仓，3/6/12月是相似的意义。咱们看到，在选取每组TOP5、TOP10、TOP15后，最大回撤在较长调仓周期的状况下有用性较弱，在较短调仓周期时仍然是有用的。最大回撤衡量了基金在曩昔一段时刻最大丢失的状况，逻辑上说，最大回撤体现越好的组合的长时刻体现应该越好，最大回撤体现越差的组合长时刻体现应该越差。咱们对这个观念进行测算：注：level0-level4，目标值（最大回撤）逐步升高蓝色线条是最大回撤体现最差的组合，紫色线条是体现最好的组合。咱们看到不同状况下，最大回撤体现最好的紫色线条不必定排名榜首，最大回撤体现最差的蓝色条线也不必定是排名最终的，所以在进步收益率这件事上，独自运用最大回撤是不靠谱的。定论：最大回撤在IC查验上是有用的，可是在优选基金以进步收益上有用性较低。
