【7月20日 富国基金商场点评：缩量反弹】
[太阳]事情：
[玫瑰]今天商场缩量反弹。上证指数上涨0.77%，沪深300上涨0.34%，创业板指上涨0.52%，中证500上涨1.18%，两市成交额0.95万亿元。风格上看，生长、周期体现相对较好，安稳、金融体现相对较差；分职业看，体现较好的是：国防军工（4.55%），美容护理（3.07%）和社会服务（1.82%）；体现相对靠后的是：农林牧渔（-0.89%），煤炭（-0.50%）和轿车（-0.23%）。
[玫瑰]今天个股行情较好，个股上涨率为64.73%，涨跌幅中位数为0.49%。主题方面，培养钻石、钒电池、航母等板块体现较好，鸡工业、猪工业、散热等板块体现较差。
[太阳]点评：
[玫瑰]LPR坚持不变，复合商场预期，未来仍有调降空间。今天最新的1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均保持不变。考虑当时方针“稳添加”志愿仍强，未来LPR仍有调降以推升信贷需求的空间，全体商场流动性偏松的格式未变。
[玫瑰]军工职业领涨，生长板块的补涨到来。军工作为生长板块的组成部分之一，在4.27至今的反弹中，军工职业上涨42.12%，而代表新能源的电力设备职业上涨56.66%，军工职业短期涨幅较小，近期在“建军节”等事情催化下迎来补涨。
[礼物]向前看，微观经济复苏态势不变，商场趋势仍旧稳健向好。上星期“复苏完成”行情有所曲折，首要是微观上，海外“阑珊买卖”对商场构成脉冲式扰动；微观上，进入“聚集成绩”期，部分成绩预告低于预期的职业受冲击较大。考虑4.27行情以来“涨太多”，本周商场应更强调生长等结构性时机。
出资有危险,基金出资需谨慎。
在出资前请出资者仔细阅览《基金合同》《招募说明书》等法令文件。基金净值或许低于初始面值，有或许呈现亏本.基金办理人许诺以诚笃守信、勤勉尽责的准则办理和运用基金财物,但不确保必定盈余， 也不确保最低收益.过往成绩及其净值凹凸并不预示未来成绩体现。其他基金的成绩不构成对本基金成绩体现的确保。
以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您重视出资者恰当性办理相关规定、提早做好危险测评,并依据您本身的危险承受才能购买与之相匹配的危险等级的基金产品。2022年A股商场大幅动摇，可是依托衍生品出资东西对冲商场动摇的量化对冲基金却成绩稳健，本年以来该类产品均匀报答-1.65％，逾越同期沪深300指数近18个百分点，部分绩优基金还取得了正报答，但基金规划在一季度却呈现必定程度的缩水。

多位业内人士对此表明，只要长时间安稳的出资收益才干招引广阔出资者，逐渐提高量化对冲产品认知度，并完成基金规划的持续添加。一般出资者参加量化对冲基金出资，需求全面了解该类产品的出资战略、长时间成绩、申赎节奏、危险露出等，做好长时间出资和价值出资。

均匀超量报答近18％

量化对冲基金超量收益显着

5月13日，景顺长城基金发布公告称，将对景顺长城量化对冲战略三个月在本年5月13日至5月19日第九个敞开期，敞开申购、换回及转化事务和规划操控组织，依据公告，该只基金存在30亿元规划上限，并选用对申购请求“比例承认”的准则操控基金规划。

而从景顺长城量化对冲战略三个月出资成绩看，到5月13日，该只基金本年以来盈余0.04％，远超同期沪深300指数-19.27％的跌幅，比较同类型基金，也有近2个百分点的超量收益，在量化对冲基金类型中成绩排名靠前。

除了上述基金外，近来还有嘉实对冲套利、华泰柏瑞量化对冲稳健收益、广发对冲套利等多只量化对冲基金连续进入敞开期，纷繁发布公告敞开申购、换回及转化事务。

从出资成绩看，在本年A股巨震、权益类基金受伤严峻的商场行情中，量化对冲基金以低动摇、低回撤的特色，成为大跌商场的一抹亮色。

Wind数据显现，到5月13日，全商场25只量化对冲基金（比例兼并核算）本年以来均匀收益率为-1.65％，逾越同期沪深300指数近18个百分点。其间，华泰柏瑞量化对冲、富国量化对冲战略三个月等多只产品都斩获了正收益。

谈及量化对冲基金的超量报答，华泰柏瑞基金副总司理、量化与海外出资团队负责人田汉卿表明，量化对冲类基金经过把商场危险对冲掉的操作，力求完成不管商场涨跌都给出资人带来正收益的方针，即期望不管在什么商场环境下，不管商场是涨仍是跌，都力求取得正的收益。所以，在本年弱市行情下，部分量化对冲基金逆势取得正收益是正常的状况。而部分没有取得正收益的量化对冲基金，因为部分或许悉数对冲了商场危险，其跌落起伏也远远低于首要股票指数。

据田汉卿调查，当时大多数公募量化对冲基金是在做多股票的一起，做空股指期货来对冲商场危险，受监管的束缚，这些基金不或许净卖空，所以在商场跌落的过程中，要取得正的收益，做多的股票组合有必要取得相关于指数的正的超量收益。

景顺长城基金副总司理黎海威也表明，关于风格相对均衡的量化对冲基金，比较习惯本年的商场，因此能取得一些正收益。

黎海威剖析，本年的商场动摇较大，危险偏好下降，价值风格回归，对危险从头定价。公募量化对冲的出资风格愈加重视低频基本面，线性结构比较简单结合微观和风格判别进行调整，一起留意风格的平衡装备，对危险的操控比较严厉。一起，在权益商场趋势不明朗的状况下，量化对冲基金的商场中性收益特征具有较好的出资时机，当时股指期货基差水平相对杰出，关于新进资金的建仓对冲本钱比较友爱。

富国量化对冲战略三个月持有期基金司理方旻也表明，尽管股票出资存在高动摇、高回撤的特色，但对冲型基金选用适宜的对冲东西，能够显着下降基金净值的动摇，体现出“固收+”的特征。详细来看，量化对冲基金首要经过选股来取得逾越基准指数的收益，再经过股指期货做减法操作，剥离基准指数的涨跌幅影响，然后取得必定的正收益。

方旻表明，量化对冲基金获取正收益的关键在于股票现货的体现能否逾越标的指数，富国基金在指数增强，即获取超量收益方面积累了丰厚经历。除了Alpha对冲战略，还能够依托股指期货套利等战略来取得额定的收益。

成绩“叫好不叫座”

一季度规划萎缩逾四成

尽管全体超量收益杰出，量化对冲基金的规划却逆市呈现萎缩。到2022年一季末，该类基金总规划为269.68亿元，比去年末减少了182.88亿元，一个季度规划缩水40.41％，只要华泰柏瑞量化对冲、华泰柏瑞量化收益等少量基金逆市完成规划添加。

针对量化对冲基金成绩稳健却规划缩水的现象，华南一位公募基金司理表明，因为权益商场近期动摇较大，对冲基金存在必定净敞口，导致净值也有必定的压力；另一方面，相关于银行理财等动摇性更小的固收类产品，近一年公募对冲基金的全体收益率并不算高，招引力也相对有限。

在该基金司理看来，只要长时间安稳的收益才干招引广阔出资者，完成基金规划的添加。近期，跟着股指期货对冲本钱的下降、权益商场探底上升，对冲基金有望经过本身的指数增强战略，获取更有竞争力的收益率。

沪上一位公募投研人士也表明，有或许部分基金有必定商场危险露出，在商场上涨有正奉献时，出资人不关心正露出，在商场跌落呈现负奉献的时分，与出资人原有的肯定收益假定预期呈现必定违背，就或许呈现必定的换回。

从持有人视点来说，到2021年年报，该类基金组织出资者均匀占比为73.67％，依然是组织出资者的“全国”，多家组织也在活跃提高一般出资者对该类产品的重视和认可。

景顺长城基金黎海威表明，量化对冲的机制原理关于一般出资者来说不简单了解，归于中低预期危险、中低预期收益的种类，但因为危险收益特征十分清晰，比较受组织出资者的欢迎。

针对个人出资者装备量化对冲基金，黎海威主张，出资者在挑选这类基金时，主张重视量化对冲基金的前史长时间成绩、敞开期设定、量化模型的选股方法及风格偏好等。

华泰柏瑞基金田汉卿也表明，国内的个人出资者财物装备理念还在构成过程中，跟着出资人的日趋老练，财物装备需求的添加，信任这类财物会逐渐得到个人出资者的喜爱，当时商场跌落加快了部分出资人对这类出资战略的重视。

田汉卿主张，一般出资者装备量化对冲基金，首要能够看一下量化对冲基金是不是彻底对冲，有没有商场露出，是对股市的露出，仍是对债市的露出，并据此对产品未来的体现有比较合理的预期。更重要的是，需求调查基金办理人是否有长时间发明较为安稳超量收益的才能，了解办理人的长时间前史成绩，看是否能在不同的商场环境下均可发明相对安稳的超量收益。

富国基金方旻也以为，从中长时间来看，尽管量化对冲型产品能取得必定的正收益，可是其危险收益特征也比较显着：一方面，股指期货选用结算价核算每日盈亏，而结算价往往与收盘价有必定差异；另一方面，股指期货与标的指数的价格在一段时期会呈现较大违背，两者均会导致对冲基金每日的收益动摇较大。

方旻称，“一般出资者在出资对冲型产品时，需求重视申赎约束，了解基金的申赎敞开时间。别的，能够将出资期限拉长，重视基金的中长时间体现，防止短期频频买卖。”

本文源自我国基金报