每经记者：岳琦 每经实习记者：可杨 每经修改：梁枭

2020年以来，消费商场代糖概念产品持续炽热，其间赤藓糖醇是曩昔两年最炽热的代糖产品之一。在元气森林气泡水的宣扬页面，直接标示了“选用天然代糖赤藓糖醇”，并喊出“更贵的代糖方案”的标语，其两家首要供货商三元生物与保龄宝（002286，SZ）也凭仗赤藓糖醇的炽热在2020年度录得营收净利润双涨。

不过，盘点A股主营业务包含代糖产品的上市公司年报数据不难发现，大部分供货商们并未尝到甜头。在赤藓糖醇炽热的布景下，传统甜味剂巨子、全球三氯蔗糖和安赛蜜的最首要出产企业金禾实业（002597，SZ），却堕入接连三年营收、净利润双双下滑的困境。

现在来看，由于技能门槛低、原材料提价等问题，代糖职业成绩不稳定危险犹在，热门产品商场竞赛加重也在所难免，多家企业都已宣告加速布局产能。职业龙头金禾实业董秘刘洋对《每日经济新闻》记者表明，公司看好赤藓糖醇商场前景，是否布局也在考虑中。

无糖饮料带热代糖概念股，相关公司上一年成绩分解“零糖零卡”无疑是2020年至今饮品商场的关键词之一，而元气森林这家本乡新锐品牌的炽热将“无糖”概念推至高潮。

在元气森林主力产品气泡水的宣扬中，直接将“赤藓糖醇”作为宣扬点，喊出“更贵的代糖方案”标语，耳濡目染中将赤藓糖醇“天然”“零糖”等特征传递给顾客。

智研咨询陈述显现，无糖饮料商场规模从2014年的16.6亿元增加至2020年的117.8亿元，年增加率到达38.69%，远超饮料职业整体增加率。

据《每日经济新闻》记者整理Choice信息，主营业务包含代糖产品A股上市公司包含金禾实业、华康股份（605077，SH）、莱茵生物（002166，SZ）、百龙创园（605016，SH）、晨光生物（300138，SZ）、保龄宝，以及“准上市公司”三元生物（已进入招股阶段）。上一年以来，代糖概念商场热度较高，晨光生物、金禾实业、保龄宝等上市公司股价均被热炒。但由于各家公司营收结构的差异，成绩表现也呈现分解，华康股份及金禾实业2020年度的净利润乃至呈现了负增加，而金禾实业现已接连三年营收、净利润双降。代糖炽热背面：赤藓糖醇“吃饱”，传统甜味剂“跌倒”凭借元气森林大卖，代糖概念股在曩昔一年被炒热，不过从上市公司2020年年报数据来看，这股热潮更多是会集在赤藓糖醇上。

据了解，在被元气森林运用之前，干流的甜味剂并非赤藓糖醇，而是阿斯巴甜、安赛蜜，这两种甜味剂的甜度约为蔗糖的200倍，性价比高，安全性和稳定性高。相较传统甜味剂，赤藓糖醇的优势在于其零热量、零糖、抗龋齿等特色，进入人体后不参加糖的代谢，大部分随尿液排出，简直不会发生热量和引起血糖改变。但由于其甜度只要蔗糖的60%～70%，所以本钱也更高。

显着，从特性来看，赤藓糖醇愈加契合顾客关于“健康”的寻求，元气森林也在宣扬营销中不断着重这一标签，这也让赤藓糖醇的热度敏捷进步。图片来历：每日经济新闻资料图

从细分品类产值增速上来看，赤藓糖醇2015年～2019年的年均复合增加率为29.9%，增速显着高过阿斯巴甜、安赛蜜及三氯蔗糖等人工甜味剂。在这三类人工甜味剂中，只要三氯蔗糖的增速明显，2015年～2019年均复合增加率为18.9%，其次是安赛蜜为9.8%，而阿巴斯甜则为-14.1%。

赤藓糖醇是“天然”“零热量”的新式甜味剂。现在来看，赤藓糖醇的商场空间已进入高速增加期，未来一段时间内也有望坚持较好增加态势，职业商场开展空间可观。依据沙利文猜测，2020年至2024年，全球赤藓糖醇需求量将以22.1%的年均复合增加率进一步增加。

从商场价格看，依据卓创资讯音讯，受供给紧缺支撑，本年春节后赤藓糖醇价格持续上涨。到4月初，单个首要厂家报价已高达36000元/吨，较2月19日价格的涨幅到达80%。

4月12日，元气森林供货商保龄宝曾发布公告称：“受商场对代糖产品需求旺盛影响，公司赤藓糖醇产品呈现供需两旺，公司依照商场及供需状况，对赤藓糖醇产品进行恰当提价。”

赤藓糖醇的高景气在保龄宝、三元生物两家公司的成绩上相同有所表现。

2021年3月，作为元气森林供货商之一的三元生物发表招股书。数据显现，2020年三元生物营收同比增加64.27%、净利润同比增加70.62%，增速超越现在A股的代糖概念上市公司。而赤藓糖醇作为三元生物的营收主力，占营收的比重到达78.80%。

相比之下，元气森林另一家供货商保龄宝在2020年营收增速仅为13.81%，首要原因是保龄宝产品类别较多，赤藓糖醇并非其主力产品。2020年，保龄宝糖醇类产品的营收占比为19.83%。

在2019年曾经，代糖商场的需求首要以组成高倍甜味剂阿斯巴甜和安赛蜜为主，不过跟着赤藓糖醇的炽热，传统甜味剂反而商场遇冷。

金禾实业是全球安赛蜜的最首要出产企业，也是可口可乐等知名企业的供货商，全球市占率超越65%，是全球人工组成甜味剂的龙头企业。但从近几年的年报数据看，金禾实业好像并没有吃到商场盈利。代糖商场炽热，“老大哥”的成绩却持续下滑。2020年度，金禾实业完成营收36.66亿元，同比下降7.69%；完成净利润7.19亿元，同比下降11.16%。虽然金禾实业是安赛蜜、三氯蔗糖职业的龙头，但在代糖商场炽热的2019年度、2020年度，公司营收和净利润却接连下滑。此外，莱茵生物和华康股份是别的两家主营业务为代糖产品的上市公司，2020年度营收同比改变分别为5.7%、-12.65%。

关于2021年代糖商场前景，金禾实业董秘对《每日经济新闻》记者表明，在公司看来，代糖商场的增速仍是会比较快。由于代糖产品比较多，未来干流仍是朝着口感和信息标签的方向开展。他说到，最近两个月，包含传统食品饮料企业在内的许多食品饮料企业都推出了无糖、低糖产品，如康师傅推出的无糖冰红茶。“尤其是现在刚推出来，假如商场承受度好的话，后面会持续放量，代糖商场也会有一个大幅的增量。”

记者注意到，本年一季度，金禾实业营收、净利已双双康复增加

竞赛加重、质料价格上涨，代糖江湖下一步怎么走？在元气森林带动下，很多食品饮料企业也相继推出了增加赤藓糖醇的无糖饮料，可口可乐的“AH!HA!气泡水”、喜茶的“喜小瓶”、伊利的“安慕希AMX小黑钻酸奶”等。中端产品的移风易俗也带动了代糖需求持续增加。

各大饮料品牌纷繁布局无糖赛道，一方面持续炒热代糖商场，另一方面，赤藓糖醇不具备太高的技能门槛和出产本钱，除了现已深耕赤藓糖醇商场的保龄宝及三元生物，越来越多的企业正在入局。

2019年，丰原药业（000153，SZ）宣告，拟出资2.88亿元建造年产3万吨赤藓糖醇和0.5万吨谷氨酰胺项目，估计建造工期为一年。丰原药业在2020年年报中说到，陈述期内由于遭到疫情影响，该项目建造进展未达预期要求。现在，该项目正在加速建造。

此外，以糖醇和晶体山梨糖醇为主营业务的华康股份也在2021年头的招股书中发表，公司有一项年产3万吨高纯度赤藓糖醇在建项目，方案出资额超越3.5亿元。

5月11日晚间，华康股份发布公告称，拟停止“粘胶纤维压榨液综合利用产业化项目”，并改变征集资金投入“年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇建造项目”，改变原由于“根据项目建造紧迫性的考虑”等。华康股份董秘办工作人员告知《每日经济新闻》记者，赤藓糖醇现在商场上归于求过于供的状况，公司比较看好。一起，他表明，公司还有其他产品，赤藓糖醇会作为一个新的成绩增加点。

关于是否进入赤藓糖醇赛道，金禾实业则表明，公司还在调查本钱和商场的状况，由于赤藓糖醇的出产方式是发酵，出产门槛不是太高，更多的是需求看本钱是否有竞赛优势，假如本钱可以有必定优势的话，公司也会考虑去做这个产品。

一起，原材料本钱攀升的危险相同存在。

保龄宝在关于提价的回应中也说到，其间一个原因是“因玉米等质料价格上涨”，三元生物的招股书中相同说到，赤藓糖醇的首要原材料为葡萄糖，葡萄糖的加工质料首要为玉米，因而，玉米价格的动摇对葡萄糖价格从而对公司赤藓糖醇的本钱会发生影响。玉米价格受气候、栽培面积、国家粮食收储方针等的影响，还受其他杂乱要素如国际商场玉米行情以及玉米自身的性能指标等影响。

2021年一季度，保龄宝净利润较上一年同期削减37%，首要原因便是首要质料价格上涨幅度较大使产品毛利削减。

其它代糖产品也存在商场竞赛益发剧烈的问题。例如，醋化股份（603968，SH）就方案建成年产能1.5万吨安赛蜜的工厂，产能开释后将冲击金禾股份的商场份额。对此，金禾实业方面表明，不同代糖有不同的出产工艺，也有自己的出产壁垒以及进入门槛。“化工职业它便是有一个天然的门槛，再加上出产过程非常杂乱。”

此外，其它代糖的原材料本钱也在上涨。数据显现，2021年一季度，安赛蜜原材料硫磺一季度商场均价较上一年四季度每吨上涨约100元。三氯蔗糖原材料氯化亚砜价格从年头的每吨1700元上涨至每吨3600元左右。

以上种种状况或许阐明，虽然现下元起森林们的“零糖”饮料卖得炽热，上游的代糖供货商们要想跟着“吃肉”还有难度。