驾车道路：全程约121.8公里 起点：黄岛长途轿车站 1.从起点向正东方向动身，沿长江路行进20米，右转进入广州路 2.沿广州路行进840米，右转进入厦门道 3.沿厦门道行进720米，左前方转弯进入福州南路 4.沿福州南路行进10米，直行进入福州南路 5.沿福州南路行进1.6公里，直行进入香港路 6.沿香港路行进2.7公里，右转进入阳光大路 7.沿阳光大路行进3.1公里，直行进入阳光大路
一：中立异航股吧近期，新动力轿车掀起了新一轮“提价潮”，特斯拉、蔚来、小鹏、比亚迪、长安新动力等超20家车企都宣告了提价。在这波提价潮的背面，首要是由于全球“缺芯”及供给链本钱上涨，而作为新动力轿车最中心的组成部分——动力电池，这个职业也正如火如荼。

一向藏匿在宁德年代和比亚迪光辉之下的我国第三大动力电池厂商中立异航（原名中航锂电），由于追求赴港上市而进入了群众视界，其计划筹集资金约15亿美元，折合人民币近百亿元，有望成为2022年港股市场上最大规划IPO之一。

客观来看，中立异航的实力并不弱，被称为“动力电池第三极”——2021年，中立异航位列我国动力电池装车量第三名，一起也是全球第七大动力电池厂商，尤其是在全球市场上，中立异航乃至能和背靠韩国三星集团的三星SDI和背靠韩国SK集团的SK On掰一掰手腕。

但在我国市场，中立异航仍处于第二队伍。

依据我国轿车动力电池工业立异联盟的数据，2021年，宁德年代的装车量为80.5GWh，市占率为52.1％；比亚迪的装车量为25GWh，市占率为16.2％，相比之下，中立异航的装车量仅为9.1GWh，市占率只要5.9％。

由此核算，宁德年代的装车量是中立异航的8.84倍，而比亚迪的装车量是中立异航的2.74倍，间隔适当显着。

中立异航企图改变落后的局势，一个弯道超车的时机刚好来临。进入2022年后，工业链下流更加旺盛的需求进一步导致动力电池厂商的产能吃紧，以中立异航、蜂巢动力等为代表的动力电池第二队伍开端发力。

“跟着新动力轿车扩产不断、销量暴长，现在动力电池的供需矛盾十分严峻，正是扩大产能抢占市场份额的最佳时机。”一位动力电池职业调查人士向「子弹财观」泄漏，为了取得安稳供给，乃至还呈现了新动力轿车厂商在产线没有建造结束时就已“锁单”的状况。

不过，无论是加大研制投入仍是活跃扩大产能，都需求雄厚的资金储藏作为支撑。

天眼查数据显现，现在中立异航一共进行了3轮融资，虽然首轮融资和第二轮融资的详细融资金额均未发布，但其出资方阵型可谓奢华，其间包含金圆集团、金坛出资、小米长江工业基金、红杉我国和广汽本钱等。2021年9月，中立异航完成了由国投创合领投的第三轮融资，融资金额为120亿元。

但数百亿元的融资关于中立异航而言好像也仅仅无济于事。

依据各家动力电池厂商发表的数据，宁德年代在2025年的产能规划为670GWh，而中立异航在2025年的产能规划为500GWh，但到2021年年末，宁德年代的产能约为220GWh-240 GWh，相比之下，中立异航的产能仅为11.9GWh，间隔2025年的产能规划仍十分悠远，扩大产能已是燃眉之急。

“业界预算，扩大每GWh产能的出资挨近3-4亿元人民币，假如是扩大上百GWh的产能，所需资金至少是千亿量级，只能凭借本钱市场的力气。”上述调查人士说道。

事实上，凭借本钱市场的力气扩大产能也是中立异航追求赴港上市的底子意图。在中立异航提交给港交所的招股书中，其简略论述了所筹集资金的首要用处：将用于新建和扩建多个动力电池和储能系统的工业基地项目、先进技能研制以坚持技能抢先优势、营运资金及一般公司用处。

到现在，中立异航仍未经过港交所聆讯。不过，即使顺畅上市了，中立异航就能突出重围吗？

1 中立异航面对三大隐忧

跻身榜首队伍、蚕食宁德年代和比亚迪市场份额的愿望并不简单完成，虽然中立异航已在2021年扭亏为盈，但其盈余才能仍然堪忧。

依据招股书，2019-2021年，中立异航的总营收别离为17.34亿元、28.25亿元和68.17亿元，年复合添加率为98.3％，同一时期，其净利润别离为-1.56亿元、-1832.8万元和1.12亿元。

作为比照，宁德年代在2021年归属于上市公司股东的净利润为140-165亿元，同比添加151％-196％；扣非净利润为120-140亿元，同比添加181％-228％。

事实上，中立异航完成扭亏盈余的首要原因是政府补助及补助的添加。依据招股书，2019-2021年，其收到的政府补助及补助别离为3.09亿元、1.35亿元和3.65亿元。

详细来看，中立异航的首要事务分为动力电池事务、储能系统事务和其他事务三大板块。其间，动力电池事务是中立异航最首要的收入

动力电池事务肩扛营收大旗，但由于毛利率处于较低水平，终究导致中立异航盈余困难。

2019-2021年，中立异航的归纳毛利率别离为4.8％、13.6％和5.5％，相比之下，宁德年代在2019年和2020年的归纳毛利率别离为29.06％和27.76％。

假如详细到动力电池事务毛利率，中立异航仍旧处于末位，2019-2021年，中立异航的动力电池事务毛利率别离为5.2％、13.7％和5.5％，在2019年和2020年，宁德年代的别离为28.45％和26.56％，比亚迪的则别离为18.63％和20.16％。

而动力电池事务毛利率之所以偏低，与电池原资料价格持续上涨有着较大联系。

招股书显现，原资料本钱是中立异航出售本钱的最大组成部分，首要包含正极资料、负极资料、电解液及隔阂的本钱。2019-2021年，其原资料本钱别离占出售本钱的77％、76.1％和84.2％。

另一个不容忽视的当地是，中立异航的招股书中还暗藏着三大危机。

首先是客户集中度较高。2019-2021年，来自前五大客户的收入别离为13.98亿元、23.52亿元和56.47亿元，占总营收的份额别离为80.7％、83.2％和82.9％，其间，来自最大客户的收入占总营收的份额别离为39.6％、55.1％及51.9％。假如未来协作产生严重晦气改变或未来展开计划产生改变，或将导致中立异航堕入成绩坍塌的局势。

其次是供给商集中度较高。2019-2021年，中立异航向前五大供给商收购金额别离为23.1亿元、15.8亿元以和53.7亿元，约占总收购金额的66.3％、45.3％及46.7％。其间，对最大供给商的收购金额别离为9.1亿、6.3亿和29.8亿，占总收购金额的26.2％、18.2％和25.9％。这意味着假如原资料供给缺少或许原资料良品率低，将会对中立异航的成绩形成严重晦气影响。

终究是研制开销较低。2019-2021年，中立异航的研制费用别离为1.36亿元、2.02亿元和2.85亿元，占总营收的份额别离为7.84％、7.16％、4.18％。而作为比照，在2021年前三季度，宁德年代、亿纬锂能、国轩高科的研制费用别离为45.95亿元、9.24亿元、3.56亿元，占总营收的份额别离为6.26％、8.07％、6.22％。

难以比美榜首队伍的营收体量、没有安稳的盈余才能与处于低位的归纳毛利率水平，都让处于第二队伍的中立异航承受着巨大压力。

2 缺少化解原资料

危机的才能

经过招股书不难发现，上游原资料价格持续走高，让毛利率本就偏低的中立异航面对着不小的危险。

电池级碳酸锂是出产动力电池必不可少的原资料之一，上海有色金属网数据显现，电池级碳酸锂的价格在3月10日突破了50万元/吨，3月15日则到达了50.3万元/吨，而到4月7日，其价格仍在50.25-51万元/吨邻近动摇。

那么，原资料价格动摇关于本钱的影响终究有多大？

中立异航在招股书中发表了一组测算成果：假如涨幅到达5％，2019-2021年的本钱将会添加6354.9万元、9283.2万元和2.71亿元；假如涨幅到达10％，本钱将会添加1.27亿元、1.86亿元和5.42亿元。

即使是特斯拉，也已扛不住原资料价格疯涨带来的本钱压力。4月8日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在推特上表明，特斯拉可能会直接大规划地进入锂矿挖掘和精粹事务，因该制作电池要害部件的金属本钱现已变得十分高，“锂的价格现已到达了张狂的水平。”

事实上，对上游供给链的掌控以及上游原资料的安稳供给，现已成为限制动力电池厂商生计和展开的要害，但直至原资料价格疯涨成为趋势的2021年，中立异航才开端着手布局和完善上游供给链。

2021年6月，中立异航与来自矿藏、原资料和设备等范畴的16家上游供给链企业签署了战略协作协议；2021年12月，中立异航与四川彭山经济开发区在眉山签定锂电正极资料项目出资协议，建造年产10万吨锂电正极资料项目，计划总出资约18亿元。

一边向上游供给链寻求原资料供给，一边向下流谈协作、抢占市场份额，关于工业链延伸和原资料储藏方面的愚钝反响，让中立异航被逼堕入了双线作战的为难地步。

作为榜首队伍成员，宁德年代和比亚迪是怎样做的？

自2018年以来，宁德年代就在不断斥巨资入股上游供给链企业，比方其持有北美锂业、北美镍业、刚果（金）Manono锂矿等矿藏企业的部分股份，以加强原资料供给的安稳性。

在国内，宁德年代也进行了相应布局，比方与四川省天府矿业公司签定了合资协议，以添加锂资源供给；与富临精工及其子公司签署了补充协议并增资，以进一步加速在四川射洪的磷酸铁锂项目建造等等。

据不完全统计，在宁德年代的出资项目中，有超越80％都与上下流工业链密切相关。

相同张狂布局上游供给链的还有比亚迪。

2022年1月，比亚迪以6100万美元的报价成功中标智利矿业部分的锂矿挖掘合同，此部分资金将用于购买8万吨金属锂产值配额，不过随后却被智利法院紧迫叫停；3月，比亚迪斥资30亿元认购了盛新锂能超越5％的股份，进一步加大锂产品收购，确保供给安稳性以及本钱优势。

而将宁德年代和比亚迪列为赶超目标的中立异航，却疏于对上游供给链的布局，以至于仍旧缺少化解原资料危机的才能，而这一才能的缺失，或将导致其在追逐进程中步履维艰。

3 第二队伍玩家虎口夺食

值得幸亏的是，以中立异航、蜂巢动力为代表的动力电池第二队伍正迎来一个前所未有的窗口期：新动力轿车厂商为了确保供给链晓畅，越来越不想过于依托一家动力电池厂商，宁德年代一家独大的局势正在产生改变。

“新动力轿车厂商都期望有二供、三供，尤其是针对中心零部件的供给，具有可候补计划现已变得十分必要，一方面可以防止呈现被动力电池厂商‘卡脖子’的状况，另一方面也能在供给链环节把握更多的话语权。”前述调查人士持续向「子弹财观」解说，“关于第二队伍的动力电池厂商而言，这也是一次突出重围的时机，第二队伍的归纳实力并不弱，再加上新动力轿车厂商的扶持，虎口夺食也不是不可能。”

在此之前，中立异航曾依托广汽埃安的扶持成功虎口夺食。

2020年，搭载宁德年代榜首代NCM 811三元锂电池的广汽埃安Aion S屡次自燃，引发负面言论，广汽埃安和宁德年代“彼此甩锅”，终究不欢而散，而中立异航敏捷替代了宁德年代，成为广汽埃安最大的动力电池供给商。2021年1月，中立异航在广汽埃安的浸透率已到达了90％以上。

广汽埃安的订单量在必定程度上助推中立异航成为我国第三大动力电池厂商，但更为重要的是，广汽埃安给中立异航供给了很多技能支持，提出超越2000项整改意见，并协助后者建立起老练且完善的出产系统。

越来越多的第二队伍成员正在“复刻”中立异航兴起的进程和经历。

比方，欣旺达的控股子公司欣旺达电动轿车电池有限公司在本年2月份取得了新一轮出资，此次出资共有19家出资方，其间包含深圳国资委、上汽集团和广汽集团等传统轿车厂商以及“蔚小理”等造车新势力。

3月28日，卫蓝新动力进行一次工商改变，新增华为哈勃出资、顺为本钱、小米长江工业基金、吉祥控股等一众出资方。到现在，卫蓝新动力的估值已超越150亿元。

此外，比亚迪旗下的弗迪电池正在为上市做准备，2021年4月，比亚迪品牌及公关事业部总经理李云飞表明，弗迪电池将在一两年内将推动上市事宜。

在弗迪电池之外，估值超越460亿元、脱胎于长城轿车动力电池事业部的蜂巢动力于本年1月在江苏证监局进行了上市教导存案，现在，蜂巢动力的上市教导工作正在进行中。

“虽然现在第二队伍的产能落后于宁德年代和比亚迪，但在动力电池供给缺口长期存在的状况下，第二队伍的反击其实才刚刚开端，并且虎口夺食的状况将会越来越多。”上述调查人士说道。

关于中立异航而言，现在的竞赛局势无异于“前有猛虎，后有追兵”，若不能顺畅上市取得资金赶快扩大产能，进步技能研制才能与盈余才能，那么这个“动力电池第三极”的远景或将被蒙上暗影。

二：中创股份股吧中创100是中小企业板创业板100指数，既不是股票，也不是基金。
三：中立异航股票股吧中立异航股票代码是C005540。
中航立异本钱办理有限公司于2014年03月28日建立。法定代表人陶志军，公司经营范围包含：一般经营项目是：股权出资、受托办理股权出资基金（不得从事证券出资活动；不得以揭露方法征集资金展开出资活动；不得从事揭露征集基金办理事务）；为客户供给财务顾问咨询服务等。
股票代码用数字表明股票的不同含义。
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