2021年4月，葛晨办理公募基金产品现已整整三年。Wind数据显现，2018年4月9日至2021年4月23日，三年多的时刻，葛晨办理的博时医疗保健职业基金净值上涨超越164.79%，优异的成果让他遭到商场广泛重视。

面临成果，葛晨一直坚持谦逊，除了专业布景与多年投研阅历的堆集之外，他以为获取超量收益的要害之一，在于洞悉社会经济开展的改变，选对正确的方向，以深度的研讨来发掘阿尔法价值。近年来葛晨在不断堆集，拓宽才干圈，致力于以更广泛的出资视界来为基民**。

葛晨简介葛晨，硕士，2008年至2009年任大学生西部方案支西志愿者，2012年南京大学硕士研讨生结业后参加博时基金办理有限公司，历任研讨员、高档研讨员兼基金司理助理。现任博时医疗保健职业混合型证券出资基金、博时立异经济混合型证券出资基金的基金司理。2020年6月17日起担任博时健康生长主题双周定时可换回混合型证券出资基金的基金司理。

展望后市，葛晨坦言，2021年要聚集盈余驱动的出资时机，看好医药职业，消费职业转型晋级以及数字经济年代的工业晋级时机也值得重视。

选对方向 守正出奇

研讨生结业后，葛晨顺畅参加博时基金，研讨医药职业超越六年时刻，2018年开端正式办理公募基金产品。

面临优异成果，葛晨一直坚持着谦逊的心情。他表明，曩昔几年大部分医药基金都跑赢了基准，这是医药职业本身的快速开展，以及职业界高度分解使然。

谈到本身获取超量收益的阅历，葛晨表明，从2016年至今，国内社会经济开展呈现许多改变，医药职业是其间的一个缩影。从中可以看到，在年代变迁与职业革新中，许多本来在存量中占有许多市值与权重的公司，也在呈现改变乃至缩短。但假如选中了那些长时刻收益，在革新中比例继续扩展的公司，那么就可以大概率跑赢基准。

“你的方向有必要挑选正确，可以洞悉到整个社会的开展，职业的革新，找到那些实在获益的公司，才可以实在跑赢基准。”葛晨坦言。

在跑赢基准之外，个股的超量收益也十分要害。葛晨指出，这就需求发掘一些“黑马”种类来完成，在商场还没有重视到的时分，可以领先于商场发觉并了解出资时机，而且勇于重仓，才干获取超量收益。而究其底子，这就十分检测出资人研讨的广度与深度。

回忆过往较为成功的出资事例，以某视力药品为例，表现了葛晨出奇方面的投研思想。葛晨坦言，首先在研讨视力纠正设备时，考虑职业界外是否会有新的工业业态对其产生代替或许协同效果。在这样的考虑维度下，发掘出了某眼药公司的时机。经过产品商场规模测算，产量比价等一系列深化研讨，葛晨意识到这或许会是一个长时刻值得出资的时机，因而虽然其时公司市值不大，组合也决断买入，终究收成颇丰。

上一年疫情的产生，实践上推动了医药职业的快速开展。在平常，葛晨会与一些医院的在职医生坚持亲近的交流，然后了解医院实在的状况。上一年疫情期间，葛晨在交流中了解到检测的需求在敏捷提高，相关公司检测事务快速开展，重仓后也获较多收益。

超量收益源自深度研讨

在多年的投研阅历堆集过程中，葛晨一直致力于深化发掘Alpha价值。

谈到本身出资方法论，葛晨坦言，在中观职业层面，自上而下寻觅有增量蛋糕的赛道，掌握大方向的正确性，一起重视横向跨职业商业形式比照，找出穿插职业出资时机；纵向深化板块研讨，发掘工业链相关出资时机。

在个股挑选层面，葛晨会自下而上精选个股，偏好长时刻生长性高的个股，一部分配备在方向正确的白马股上，力求打败职业基准；一部分经过深度研讨，左边布局黑马股，力求打败同类获取超量收益。

在葛晨看来，商场是一个博弈出来的成果，有必定合理性。在研讨清楚的当地，可以坚持左边出资，在研讨不清楚的当地，要倾听商场的声响。“倾听商场声响和左边发掘股票并不对立，中心在于你的研讨深度是否足以支撑你有决心去做出与商场差异化的配备。”

葛晨频频而深化的调研也是常态。在调研过程中，葛晨倾向于同公司的实践操控人与一线职工交流交流，感触公司具有怎样的风格特质。

在葛晨看来，不同职业对人的要求是不一样的。有些职业在生长初期，处于彻底敞开的范畴，无论是老板仍是职工需求有很强的闯劲与耐性，抱有极大的敢想敢做的作业热心。有些公司开展处于老练阶段，侧要点之一就要调查公司在运营中是否能做到愈加精细化的办理。每个职业都有自己的特色，在调研时，葛晨会调查受访目标的作业状况与性情特质，并判别与公司的开展阶段是否契合。

医药板块高估值是陈词滥调问题。谈到估值问题葛晨坦言，有些出资标确实实应当享用估值溢价，其间一个要害点在于从研讨视点而言能否“凝集商场的一致”。比方部分偏消费特色的医药职业，商场研讨力气的一致度较高，给予相对较高估值。

葛晨着重，谈估值实践上更多是一两年、两三年的工作，可是拉长到五年、十年，仍是要聚集盈余确实定性，盈余可以上去，企业价值才会取得实在的增加。

掌握盈余驱动时机

站在当时时点，关于2021年后续商场该怎么展望？葛晨坦言：“现在商场环境处在由流动性推升、头部公司极致行情的退散期，商场风格切换，赚快钱和估值动摇的时期或已曩昔，大的方向是回归理性、回归价值、回归常态。”

谈到估值，葛晨坦言，现在商场的估值确实不廉价。要调查公司盈余增加和估值能否匹配，关于估值高的公司需求用时刻来交换空间。

“但值得注意的是，估值动摇的收益仅仅短期的，归于零和博弈，而商场中实在可以赚到钱的对错零和博弈，即赚取企业价值增加的钱，这才是咱们共赢的形式。”葛晨表明。

“整体来说，咱们以为未来商场将继续从估值扩张转为盈余驱动。”葛晨着重，现在商场风格切换，从经济本身来看仍是向好的，股市是经济的晴雨表，短期心情调整后，商场上的出资方向会渐渐回归正常，本年仍然会有结构性时机。

一起，葛晨指出，面临处于前史中枢较高水平线上的医药板块，应当愈加重视“估值与成果匹配”。本年出资的要点应该重视上市公司的盈余状况，挑选成果增加确定性高的标的，用久远眼光重视优质公司的长时刻出资价值。

从上一年下半年开端，商场分解比较严重，“一九效应”十分显着。上涨更多的是千亿级的大公司，中小市值个股调整相对显着。

对此，葛晨剖析，整个商场组织化趋势是不可逆的。从长时刻而言，大公司或许存在必定估值溢价。但一些中小市值与次新股的时机，在当时看来值得重视，由于这是此前商场相对较为忽视的范畴，里边或许具有许多没有被发掘的出资时机。但并非要彻底转向，而是商场的重视度或许会有一些阶段性倾向。

拓宽出资鸿沟

葛晨也在不断拓宽本身的才干圈。2018年4月，生物学专业布景加医药研讨员身世的葛晨，开端着手办理自己榜首只公募基金——博时医疗保健，专心于医药板块。两年多后的2020年6月，凭仗优异的任职成果，葛晨开端办理自己第二只公募基金产品——博时健康生长，才干圈进一步扩展到消费和制作范畴。

2021年1月，葛晨发行了第三只公募基金——博时立异经济，这只基金出资主题愈加广泛，聚集消费、数字经济、工业晋级和基建等契合经济立异开展方向的优质出资标的，并可跨商场出资港股，尤其是互联网立异和新式消费范畴。至此，葛晨的才干圈不断点滴堆集，一步一个脚印，在几年内得到显着的提高和拓宽。

业界人士指出，医药职业出资就像一个小的全商场基金。比方立异药，类似于科技；医药职业里原料药和中间体，类似于化工；药店和医疗服务，类似于商贸服务；品牌OTC类似于消费品。在全商场里遇到的职业驱动力，在医药职业里都会遇到。这意味着医药布景的基金司理其实是可塑性十分高的“复合型人才”，他们在研讨各个细分医药赛道的一起，也对消费、周期、科技等职业构成一套可仿制的逻辑方法论。

“医药保健职业是一个长时刻稳健增加的职业。”葛晨一直以为。

他表明，从2018年至今，整个医药中心出资逻辑，一直是不断高涨的健康需求，与增加放缓的根本医保出入构成的对立，这个对立乃是当下医疗健康职业的中心焦点。

葛晨坦言，未来五年到十年，医药职业界大概率都是在以下三个大方向去寻觅优质公司：一是根本医保内商场的结构性改变，包含效果导向的立异药及工业链；二是医疗特色的消费晋级，如口腔、部分眼科、医美等范畴的个性化改进需求；三是世界视角下的我国比较优势，比方发挥我国工程师盈利和工业链优势，使用效率高、本钱低一级特色把产品推到海外，获取更多海外客户和赢利。

在才干圈的拓宽延伸线上，许多更广泛的长时刻潜在出资时机，也逐渐进入葛晨的投研视界。

葛晨坦言，他将一直重视实在对长时刻的工业开展方向产生底子性影响的板块，例如消费范畴的出资时机。

2020年，消费股阅历了商场心情的敏捷修正。从二季度开端，消费股开端一波敏捷上涨，三季度今后，疫情影响开端逐渐衰退，企业逐渐康复到正常的运营节奏中。企业三季报中显现出显着的运营分解特征，使得商场对企业的未来预期同步分解。葛晨以为，传统优势企业转型及在快速生长职业中具有比较优势的企业值得重视。

与此一起，葛晨也会重视适应数字经济年代开展下的工业晋级出资时机。例如根据5G技能的推动，新文娱、新消费（包含在线购物、冷链物流、快递物流办理等）和在线教育等使用形状，在2020年即敞开了较高的增加态势。

人工智能、物联网、工业互联网、VR/AR等5G新使用具有宽广生长空间，具有长时刻出资价值。此外，我国经济增加要素正在从“人口盈利”向“工程师盈利”晋级，新能源、新材料、高端配备、先进制作等板块有望成为经济增加新动能，迈入黄金开展周期。