《2023 年度中国杠杆率报告》

（内容出品方：国家金融与发展实验室）

报告共计：24页

摘 要

2023 年宏观杠杆率大幅攀升。一方面，实体经济部门总债务全年同比增长 9.8%，其中居民部门和企业部门同比增长6.9%和 9.1%，在较低水平排徊。另一方面，宏观杠杆率全年上升 13.5 个百分点，从 2022 年末杠杆率的 274.3%上升至287.8%，上升幅度超过了 2022 年。名义经济增速放缓是这一数据矛盾杠杆率的主要原因。2023 年名义 GDP 增速进一步滑落到 4.6%，一般物价水平负增长。

政府杠杆率全年上升 5.3 个百分点，由 2022 年末的 50.6%上升至 55.9%。中央政府债务新增超过 4 万亿元，地方政府债务新增 5.7 万亿元，政府债务同比增速达到 15.7%，超过之前两年的表现，也比居民与企业部门债务增速高出很多是非常“给力”的部门。

展望 2024 年，宏观杠杆率仍将继续上升。假设全社会债务增速保持在 10%，名义 GDP 增速达到 6%-7%，则宏观杠杆率上升幅度不到 10 个百分点:如果债务增速 10%,名义 GDP增速只有 5%，则杠杆率增幅会达到 14 个百分点，全年宏观杠杆率将超过 300%。为名义 GDP 而战至为关键。

报告共计：24页