昨晚油價暴跌的罪魁禍首找到了。
美國石油基金（USO）昨晚又一次在石油市場掀起波瀾，該基金意外開始出售其持有的全部WTI原油主力合約（6月）頭寸，導致6月和7月合約價差出現大幅波動。
該基金在監管公告中詳細披露了持倉變動，加之最近一系列操作，都對原油價格造成嚴重沖擊。公告稱，由于監管機構及其經紀商規定了新的限制措施，正將資金轉移到2020年7月到2021年6月之間的合約上。具體來說，管理USO ETF的USCF表示，它現在的目標配置如下:
7月份合約的比例為30%；
8月份合約的比例為15%；
9月份合約的比例為15%；
10月份合約的比例為15%；
12月份合約的比例為15%；
2021年6月合約的比例為10％。
這支市值36億美元的ETF將在周一到4月30日期間出售全部WTI原油6月合約頭寸，每天大約買賣其持倉頭寸的三分之一，并從5月1日開始用10天時間移倉，未透露哪些合約將受影響。此前該基金通常的移倉時間為四天。
隨著美國石油基金出售6月頭寸，周一WTI原油6月合約一度暴跌近30%，6月/7月合約價差急劇擴大，成為投機者的目標。這還進一步推高了WTI原油的期貨溢價，因為在USO發布公告后，WTI原油6月份與12月份合約之間的價差大幅擴大，一度低至每桶15.17美元。
該基金似乎受到了來自經紀商的施壓，但未透露經紀商名稱。公告稱，該基金未來的投資組合中很大一部分將以現金形式存在，遠超過去持有的現金水平，以滿足潛在的保證金要求。
值得注意的是，USO在過去兩周內已經五次修改投資決策。下面的圖表描繪了截至上周五收盤時該ETF的持倉情況。該基金還警告投資者稱，基金估值可能會大大偏離標的油價，實際上它已經承認暫時喪失了WTI原油價格的跟蹤能力。
該基金列出了包括監管機構問責制水平和頭寸限額的變化在內的各種因素，用于解釋不斷改變持倉比例的原因，它現在將難以實現自己的投資目標。昨晚在WTI原油大跌的同時，USO的價格也跌至歷史最低點。
這令之前買入該基金的投資者再次被套。最近幾周，這只做多石油的基金吸引了大量散戶投資者，他們都希望在油價下跌時通過買入該基金進行抄底。這一連鎖效應影響了全球各地的散戶投資者。盡管USO在5月合約跌至負值時沒有持有該合約，但交易員指出，散戶資金導致了市場的大幅波動。
昨天的下跌讓散戶投資者繼續遭到“屠殺”，根據Robinhood的最新數據，該基金現在有超過20.4萬的持有者，創下了新紀錄。美股投資網 也曾報道，上周二收盤時，涌入USO的散戶投資者人數飆升至152073人，較上周一增加了逾5萬人。不到一周的時間里，這一數字又增加量近5萬人。
由于USO披露了詳細的監管信息，它很快就成為了投機者的目標，這些投機者能夠利用USO提前交易的機會獲利。
彭博的勞拉 庫珀（Laura Cooper）表示，上周石油交易的負面消息暴露出ETF寬松的流動性所固有的風險，盡管市場似乎將USO事件視為一個例外，但基金可能偏離基準油價的證據，使風險資產暴露在外。
展望未來，庫柏猜測，一旦異常市場狀況緩和下來，USO可能會重新100%持有近月合約，但上周的事件讓散戶投資者看到了跟蹤原油的基金所支付的長期負收益，因為原油基金大部分時間都是在“賣低買高”式滾動合約。
庫珀指出，人們不得不懷疑，原油ETF暴露出來的風險，未來是否會導致更多的市場波動。因為現在看來，空頭對USO的興趣正在激增。
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