萬億零食市場風雲：良品鋪子“雲上市”百草味“賣身”百事

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休閑食物零售企業競相上市，尋求凭借資本力气擴張市場。招股書數據顯示，來自湖北的良品鋪子通過發行新股4100萬股，總計征集資金凈額4.2億元，征集資金重點用於營銷途径建設。

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2月24日早上9點，良品鋪子“隔屏”在上交所掛牌上市，成為上交所首傢舉辦絡上市儀式企業，也是湖北省今年首隻上市的新股。9時30分開盤，良品鋪子股價17.14元/股，上漲44.03%至漲停，總市值68.7億元。

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而在昨夜，也便是2月23日晚間，另一個電商零食物牌百草味選擇“賣身”：好想你布告擬通過現金出售的方法，向百事飲料出售郝姆斯100%股權，作價7.05億美元。郝姆斯旗下的“百草味”是國內休閑零食電商領域的知名品牌，電商途径銷售規模排名第二。

良品鋪子自2006年建立以來一向聚集於休閑食物零售行業，截止2019年上半年，肉類零食、堅果炒貨、糖块糕點、果幹果脯、素食山珍、其他收入分別占比23.00%、18.98%、20.08%、11.66%、7.76%、18.52%，现在市占率為3.2%居前5位。

2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，良品鋪子分別實現營業收入42.89億元、54.24億元、63.78億元及35.05億元，分別實現歸母凈利潤0.99億元、0.38億元、2.39億元及1.95億元。

良品鋪子是繼三隻松鼠和來伊份之後上市的零食龍頭，兩者分別主攻線上和線下形式，截止發稿市值分別為275億和38億，市盈率分別為83倍和324倍。

對比來看，2019年上半年，良品鋪子的凈利潤增長率達74.17%，高於鹽津鋪子(002847.SZ)的68.86%，洽洽食物的28.08%，三隻松鼠的28.08%，好想你的22.75%，來伊份的20.16%。

根據良品鋪子的招股書，公司預計2019年實現凈利潤3.38-3.7億元，較上年同期增長36.30%-49.20%；預計實現歸母凈利潤3.34-3.66億元，較上年同期增長40.02%-53.43%。而根據三隻松鼠業績預告顯示，其2019年的凈利潤預計在2.3-2.8億元之間，較上年同期下降8%-24%。

现在，良品鋪子實現瞭線上線下全途径發展，線上构成覆蓋天貓、京東、唯品會等數十傢電商的途径絡，線上銷售規模排名第三；線下选用“加盟直營O2O”途径擴張战略，擁有覆蓋全國的終端門店近2300傢，線下銷售規模排名榜首，现在線上線下收入占比分別為45%和55%。

根據中國食物工業協會數據，預計我國休閑食物行業2019年產值近2萬億元，但由於行業進入門檻低，產品同質化嚴重，競爭格式涣散，根據Euromonitor數據2019年行業CR5和CR10各為24.6%和36.3%，行業集中度還有很大的提高空間。

以全途径來看，作為行業龍頭的三隻松鼠市占率也僅1%不到，未來行業整體集中度提高的空間還非常大。现在，線上途径三隻松鼠、百草味、良品鋪子的三強格式相對穩定：2019年休閑零食電商途径的CR3達到瞭26.85%，而CR5僅29.25%，電商途径的集中度還有較大的提高空間。

招商證券指出，短期內線上仍是休閑零食的首要戰場，從流量導入到後電商時代，企業的戰略重心從流量、產品切換至品牌，龍頭在經營思路、品類和途径方面逐漸走向差異化，比较傳統零食制造商，制造型自有品牌多業態零售商預計充沛享用社會化分工與市場下沉紅利，獲得逾越行業的增長。

此外，武漢是良品鋪子總部所在地，也是中心業務區域，旗下四成門店在湖北。身處疫情中心，公司部分線下門店暫時不能正常營業，加上物流不暢、人手不足，因而良品鋪子決定把門店經營重心轉移到線上。

2月1日開始，良品鋪子恢復淘寶直播。2月7日，良品鋪子在手機淘寶上線“輕店”業務，由餓瞭麼接受外賣配送。消費者進入旗艦店點擊“邻近門店”按鈕，即可進入小程序，店內下單，可選擇門店自提或外賣送達。數據顯示，“輕店”開通以來，門店訂單量激增，單店日銷售額最高比平時增長3倍。现在，已有1300傢線下店接入“輕店”，日均銷售額比上線第1天添加瞭50倍。

2月12日，良品鋪子副總裁趙剛表明：部分門店的線上訂單量已占總訂單的80%，而从前這一均匀份额隻有15%左右。

“疫情不會對長期發展產生影響，公司將穩步推進開店計劃。”楊紅春在路演時也表達瞭决心，“现在現金流情況杰出、備貨足够，不會調低2020年、2021年的經營目標”。