嘉盛集團：產量破紀錄但營收不及預期，特斯拉二季度財報重創多頭

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撰文：黃俊–嘉盛集團首席中文市場剖析師

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2019年前五個月美股特斯拉股價持續下滑，從年头最高點350美元跌至最低177美元，股價遭受腰斬。但憑借著中國本土生產特斯拉汽車的開售，特斯拉股價6月開始反彈，近兩個月股價較最低點反彈約50%。但近幾個买卖日在表現不及預期的二季度財報和特斯拉聯合創始人兼CTO將離職的音讯影響下，反彈走勢戛然而止。

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財報不及預期

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7月24日美股盤後，特斯拉發佈瞭2019年第二季度財報。財報顯示，在Model3交给激增的推動下2019年第二季度特斯拉營收63.5億美元，較去年同期增長59%，但低於市場此前預期的64.1億美元；凈虧損3.89億美元，較去年同期虧損規模收窄48%。調整後每股凈虧損1.12美元，遠超市場此前預期的虧損31美分。

特斯拉本月早些時候曾表明，在到6月30日的第二季度，該公司向客戶交给瞭95200輛電動汽車，其间回击72531輛價格較低的Model3轎車。第二季度Model3、ModelS轎車和ModelX跨界車的產量總計為87048輛，超過瞭2018年最後幾個月創下的季度最高紀錄。

雖然產量破紀錄，並且交给量初次超過產量，但因價格相對較低的Model3銷售占比較高，備受投資者關註的汽車業務毛利率從一年前的20.6%降至18.9%。據悉，此前特斯拉汽車業務的目標一直是操控其毛利率要高於25%。顯然，特斯拉離這一目標還有不少距離。

財報顯示，二季度特拉斯營收和每股收益均不及預期，汽車業務毛利率進一步下降。雖然馬斯克在Q2財報中表明，特斯拉預計將在第三季度恢復盈余，且2019年每個季度應該都能實現正向運營現金流。但特斯拉二季度依然以虧損告終，這令投資者越來越懷疑特斯拉2019年是否能有扭虧為贏的才能。

利空要素還不止如此，馬斯克在財報電話會議上表明，特斯拉聯合創始人斯特勞貝爾(JBStraubel)將辭去首席技術官職務，轉而擔任該公司高級顧問。他將被公司的技術副總裁德魯·巴格裡諾(DrewBaglino)替代。斯特勞貝爾說“這是一個十分艱難的決定，因為我覺得我讓很多人绝望瞭”。在不及預期的財報及特斯拉靈魂人物的離開影響下，特斯拉的反彈告一段落，次日股價便暴降約14%。

特斯拉股票日線走勢圖

扭虧的關鍵，中國市場和上海工廠

財報中還说到，特斯拉19年在中國市場的銷售額已經占到總銷售額的17%，證明特斯拉押註中國市場的正確性。而上海工廠的進度關系到Model3的產能，進而影響2019下半年的營收，乃至特斯拉2019年能否扭虧為贏也在此一舉。據悉，特斯拉高層日前泄漏，特斯拉上海工廠項目不會墨守成规推進，年內有望提早投產。

有音讯顯示，特斯拉上海超級工廠項目现在進展順利，現在已經進入生產設備安裝階段。工廠產能將逐渐增加到每星期3000輛左右的產能，今年年末到下一年年头，消費者就能看到或買到在中國上海生產的特斯拉Model3新能源汽車。從现在的可獲取信息看，特拉斯上海工廠年末投產幾乎是已經是“板上釘釘”的事瞭。

那麼，特斯拉能如馬斯克所言，在三季度或是在四季度恢復盈余麼？時間，會帶給我們答案。

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